通用股份（601500）：营收增长但盈利大幅下滑，费用与债务压力凸显

近期通用股份（601500）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

通用股份（601500）2025年中报显示，公司营业总收入达40.0亿元，同比增长30.39%，表现出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为6428.89万元，同比下降77.56%；扣非净利润为4954.66万元，同比下降82.04%，盈利能力显著弱化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为18.79亿元，同比增长15.64%；但归母净利润为-3838.41万元，同比下滑128.7%；扣非净利润为-4520.18万元，同比下滑135.7%，表明公司在收入增长的同时，二季度已陷入亏损状态。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为11.98%，同比下降31.21%；净利率为1.59%，同比下降82.99%。两项核心盈利指标均出现大幅下滑，反映出成本上升和费用增加对利润的严重侵蚀。

费用与现金流状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为3.09亿元，三费占营收比为7.72%，同比上升34.91%。其中，财务费用同比大幅增长1240.64%，主因是借款利息支出增加及汇兑亏损；销售费用增长44.54%，与销售增长带来的营销投入增加有关；研发费用增长82.14%，系产能扩大带来的研发投入上升。

每股经营性现金流为0.01元，同比减少94.34%，经营活动产生的现金流量净额明显萎缩，主要由于本期购买商品支付的现金增加。

资产与负债结构

货币资金为8.35亿元，较上年减少12.20%，主要因构建固定资产及在建工程投资支出增加。应收账款达13.63亿元，较上年增长12.57%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达364.57%，回款压力值得关注。

有息负债为61.59亿元，同比增长43.31%，有息资产负债率为39.27%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达11.32%，显示公司面临一定偿债压力。长期应付款增长114.1%，主要因融资租赁借款增加。

主营构成与区域表现

从业务结构看，半钢轮胎实现主营收入26.18亿元，占总收入65.44%，毛利率为18.04%；全钢轮胎收入13.2亿元，占比32.99%，但毛利率为-1.06%，出现亏损。其他产品毛利率差异较大，其中“其他(补充)”类别毛利率达45.91%。

从地区分布看，外销收入33.7亿元，占比84.23%，毛利率为14.02%；内销收入5.91亿元，占比14.78%，毛利率为-1.93%，内销业务处于亏损状态。

综合评价

尽管通用股份在2025年上半年实现了营业收入的显著增长，且海外非美市场销售同比增长超40%，但盈利能力大幅下滑，叠加财务费用激增、应收账款高企、经营性现金流疲软及有息负债快速上升，公司面临较大的财务压力。未来需重点关注成本控制、费用管理及现金流改善情况。

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