国泰海通（601211）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长，合并效应显著推动资产与现金流扩张

近期国泰海通（601211）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国泰海通（601211）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。截至报告期末，营业总收入达238.72亿元，同比上升77.71%；归母净利润为157.37亿元，同比上升213.74%；扣非净利润为72.79亿元，同比上升59.76%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为120.99亿元，同比上升121.99%；第二季度归母净利润为34.95亿元，同比上升38.33%；第二季度扣非净利润为39.87亿元，同比上升59.03%。

盈利能力指标

公司盈利能力持续增强，净利率达68.37%，同比增72.77%。每股收益为1.11元，同比增113.46%；每股净资产为17.77元，同比增6.14%；每股经营性现金流为0.76元，同比增952.24%。

资产与现金流变动

货币资金为3936.62亿元，较上年同期的1784.19亿元大幅上升120.64%。经营活动产生的现金流量净额同比变动1787.47%，主要原因为回购业务资金由上期净减少转为本期净增加，带来现金流量净额同比增加1,068.58亿元。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为3671.44%，主要系非同一控制下吸收合并海通证券取得的现金及现金等价物1,820.41亿元所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-81.71%，现金流入包括借款、债券发行及A股增发，现金流出主要为债务偿还和永续债赎回。

主营业务构成

按主营分类，财富管理业务收入为97.72亿元，占总收入的40.93%，毛利率为52.16%；机构与交易业务收入为68.61亿元，占比28.74%，毛利率为62.60%；投资管理业务收入为30.78亿元，占比12.89%，毛利率为44.81%；融资租赁业务收入为21.09亿元，占比8.83%，毛利率为42.66%；投资银行业务收入为14.1亿元，占比5.91%，毛利率为13.38%；其他业务收入为6.43亿元，占比2.69%，毛利率为-177.11%。

按地区划分，中国大陆地区收入为214.13亿元，占总收入的89.70%；中国香港及境外地区收入为24.59亿元，占比10.30%。

财务变动原因说明

多项资产负债项目大幅变动，主要原因系吸收合并海通证券。包括：短期借款、卖出回购金融资产款、代理买卖证券款、长期借款、应付债券、交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资、长期应收款等均因合并而显著上升。

营业收入增长主要得益于经纪业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、利息净收入和投资收益的增加，尽管公允价值变动损益减少。其中，经纪业务手续费净收入同比增86.27%，资产管理业务手续费净收入同比增34.20%，利息净收入同比增205.43%，投资收益同比增318.23%。

营业成本上升89.69%，主要由于业务及管理费增加以及信用减值损失本期计提11.94亿元。业务及管理费同比增75.41%，信用减值损失同比增404.71%，主要因合并新增租赁业务及会计准则要求计提。

经营与战略动向

2025年上半年，公司在完成合并重组后优化组织架构，推进业务整合与数字化转型。财富管理、机构与交易、投资银行等核心业务保持行业领先地位，融资融券余额、基金托管规模、主承销额等关键指标表现突出。

公司强调以客户为中心，提升综合服务能力，持续强化合规风控体系，并致力于构建国际竞争力的一流投资银行。

综合评价

国泰海通2025年中报反映出在吸收合并海通证券的推动下，公司整体财务规模、盈利能力和现金流状况实现跨越式提升。主营业务结构稳定，高毛利业务占比较高，非经常性收益对利润贡献较大。未来公司将在融合整合基础上深化改革，推动高质量发展。

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