上海环境（601200）2025年中报财务分析：营收净利双增但现金流与应收账款风险凸显

近期上海环境（601200）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

上海环境（601200）2025年中报显示，公司营业总收入为29.64亿元，同比上升4.68%；归母净利润为3.36亿元，同比上升8.02%；扣非净利润为3.23亿元，同比上升4.85%。整体盈利能力稳中有升。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为16.23亿元，同比上升7.57%；但归母净利润为1.79亿元，同比下降2.68%；扣非净利润为1.74亿元，同比下降4.58%，显示二季度盈利承压。

主要财务指标

盈利能力与成本控制

公司毛利率为27.83%，同比下降4.98%；净利率为13.2%，同比上升0.52%。三费合计为3.21亿元，三费占营收比为10.83%，同比下降12.83%，显示费用控制能力有所提升。其中销售费用同比上升50.38%，主要因下属项目公司市场拓展支出增加；管理费用微增0.53%，因中介服务费用上升；财务费用同比下降20.52%，得益于贷款利率下调导致利息支出减少。

资产与现金流状况

货币资金为7.86亿元，同比下降16.40%，主要因本期收购两家子公司所致。应收账款达38.94亿元，同比增长13.95%，应收账款占最新年报归母净利润比高达676.71%，提示回款压力较大。有息负债为101.56亿元，较上年同期小幅上升0.64%。

每股经营性现金流为0.23元，同比下降30.93%；经营活动产生的现金流量净额同比下降17.11%，主要因购买商品及接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降35.09%，因本期收购一控股子公司；筹资活动产生的现金流量净额同比下降8.67%，因金融借款流入减少及同一控制下子公司收购影响。

主营业务结构

按行业分类，环保项目建造及运营业务收入为22.08亿元，占总收入74.49%，贡献利润7.65亿元，占利润总额92.69%，毛利率为34.63%。设计、工程承包及生态修复收入为4.46亿元，毛利率为7.35%；建设及运营咨询服务收入为3.01亿元，毛利率为7.25%；租金收入为890.83万元，毛利率为64.49%。

财务风险提示

• 应收账款规模较大，应收账款/归母净利润比达676.71%，存在较高信用风险。
• 货币资金/流动负债为28.14%，流动性压力需关注。
• 有息资产负债率为33.14%，债务负担处于中等水平，但需持续监控融资成本与偿债能力。
• 固定资产同比增长59.24%，在建工程下降59.97%，反映子公司由建设阶段转入运营阶段，资产结构发生转变。

经营业绩变动说明

• 营业收入增长主要来自PPP项目建造收入及承包设计规划业务收入增加。
• 营业成本上升6.84%，与收入增长相匹配，源于相关项目成本增加。
• 投资收益同比增长228.66%，因转让参股公司及收到REITs分红，去年同期无此类收益。
• 所得税费用上升42.98%，因部分子公司所得税优惠政策到期。
• 营业外收支同比下降166.09%，因去年同期有保险赔款而本期无。
• 研发费用下降20.29%，因下属单位研发项目开支减少。

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