深圳燃气（601139）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与有息负债显著上升

近期深圳燃气（601139）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务数据概览

截至2025年中报期末，深圳燃气实现营业总收入154.32亿元，同比增长11.99%；归母净利润为6.38亿元，同比下降13.61%；扣非净利润为6.17亿元，同比下降12.27%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达79.19亿元，同比增长14.47%；归母净利润为4.05亿元，同比下降12.5%；扣非净利润为3.88亿元，同比下降10.57%。

盈利能力分析

公司毛利率为13.85%，同比下降16.46%；净利率为4.54%，同比下降23.79%。每股收益为0.22元，同比下降15.38%；每股经营性现金流为0.24元，同比下降50.38%。尽管营收保持增长，但盈利能力指标普遍下滑，反映出成本压力或业务结构变化对利润形成压制。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为11.07亿元，三费占营收比为7.17%，同比下降12.78%。货币资金为51.97亿元，同比增长15.83%；应收账款为44.78亿元，同比增长32.40%；有息负债为144.39亿元，同比增长77.55%。应收账款增速远超营收与利润增长，叠加有息负债大幅上升，带来一定财务风险。

主营业务表现

城市燃气业务主营收入为89.96亿元，占总收入的58.30%，贡献了68.85%的主营利润，毛利率为16.36%。燃气资源业务收入为34.06亿元，占22.07%；综合能源业务收入为26.97亿元，占17.48%；智慧服务及其他产品收入为3.19亿元，占2.07%。其中，光伏胶膜收入达19.38亿元，但毛利率仅为3.19%；石油气批发业务出现亏损，利润为-1416.37万元。

现金流与资本结构

经营活动产生的现金流量净额同比下降50.38%，主要原因为光伏胶膜业务收款账期延长。投资活动产生的现金流量净额增长28.2%，因投资支付减少及投资收益增加；筹资活动产生的现金流量净额增长92.83%，主要由于偿还债务支付的现金减少。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为40.41%，流动性压力需关注；- 债务水平：有息资产负债率为30.85%，处于较高水平；- 应收账款风险：应收账款/利润高达307.34%，回款能力对利润质量构成影响。

综上，深圳燃气在2025年上半年实现营收增长，但净利润下滑，盈利能力减弱，叠加应收账款和有息负债快速上升，未来需关注其现金流管理与债务结构优化情况。

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