赛力斯（601127）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力显著提升，费用与现金流结构出现分化

近期赛力斯（601127）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

赛力斯（601127）2025年中报显示，公司实现营业总收入624.02亿元，同比下降4.06%；归母净利润达29.41亿元，同比上升81.03%；扣非净利润为24.74亿元，同比上升72.14%。盈利能力明显增强，毛利率为28.93%，同比增20.27%，净利率为4.93%，同比增幅达136.01%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为432.55亿元，同比上升12.4%；第二季度归母净利润为21.93亿元，同比上升56.09%；第二季度扣非净利润为20.81亿元，同比上升57.26%，表明经营改善趋势在季度层面持续显现。

盈利与运营指标

公司每股收益为1.87元，同比增73.15%；每股净资产为16.38元，同比增86.82%，反映出股东权益显著提升。然而，每股经营性现金流为8.84元，同比减少18.43%，与利润增长形成背离，显示盈利质量存在一定压力。

销售、管理及财务费用合计为101.98亿元，三费占营收比为16.34%，同比上升7.85%，表明期间费用压力有所上升。其中，管理费用同比上升30.08%，主要因折旧摊销及材料低耗品费用增加；销售费用上升2.78%，源于广宣费用增加；财务费用大幅下降1130.63%，主因是银行存款利息收入增加。

资产与负债结构

货币资金为479.31亿元，较上年中报增长12.48%；应收账款为21.19亿元，同比下降5.74%；有息负债为59.37亿元，同比大幅上升139.91%。长期借款为项目借款增加所致，同比上升535.06%；短期借款亦有所增加。一年内到期的非流动负债同比上升41.45%，反映短期偿债压力上升。

合同负债同比上升73.69%，主要因预收货款增加；应付账款同比上升30.05%，表明对上游供应商的占款能力增强。应付票据同比下降33.77%，因银行承兑汇票到期兑付。

主营收入构成

公司主营业务以汽车整车为主，收入为591.08亿元，占总收入的94.72%，毛利率为28.52%；汽车零部件及其他业务收入为32.94亿元，占比5.28%，毛利率为36.35%，盈利能力相对更高。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比下降11.76%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额下降8.79%，因投资联营企业股权款增加；长期股权投资同比上升577.83%，其他非流动资产同比下降90.29%，因预付投资款转至长期股权投资。筹资活动产生的现金流量净额同比上升1523.58%，主因是子公司引入战略投资者。

研发与战略投入

2025年上半年，公司研发投入同比增长154.9%，累计研发投入近300亿元。研发人员达6,984人，同比增长26.6%。公司在智能电动汽车领域持续推进技术创新，依托魔方技术平台实现多车型高效开发，并深化与华为、宁德时代等企业的战略合作，持股深圳引望10%。

财务变动说明

• 使用权资产同比下降62.1%，租赁负债同比下降62.23%，因前期租赁资产转为公司直接持有。
• 在建工程同比上升372.83%，固定资产上升51.22%，均因购买租赁资产。
• 预付款项上升38.73%，因预付关键零部件材料款增加。
• 其他流动资产上升37.93%，因货币资金用于现金管理增加。
• 交易性金融资产下降93.03%，因闲置资金现金管理到期赎回。
• 应收款项融资上升114.86%，因客户银行承兑汇票增加。
• 预计负债上升50.38%，因质量保证金增加。
• 其他应付款上升354.49%，因应付联营企业投资款增加。
• 商誉增加，因非同一控制下企业合并，合并成本大于可辨认净资产公允价值份额。

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