陕西黑猫（601015）2025年中报财务分析：营收利润双降，债务与现金流压力凸显

近期陕西黑猫（601015）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

陕西黑猫（601015）2025年中报显示，公司营业总收入为52.34亿元，同比下降32.46%；归母净利润为-4.62亿元，同比下降3.76%；扣非净利润为-5.21亿元，同比下降10.0%。盈利能力持续承压，三项核心利润指标均处于亏损状态。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入26.49亿元，同比下降26.94%；第二季度归母净利润为-2.01亿元，同比上升13.94%；扣非净利润为-2.15亿元，同比上升8.84%。尽管亏损幅度同比略有收窄，但仍处于净亏损状态。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为-3.28%，同比减少191.61个百分点；净利率为-10.98%，同比减少62.31个百分点。盈利能力显著恶化，产品附加值偏低，经营面临较大成本压力。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计2.88亿元，三费占营收比为5.51%，同比上升18.8%。在收入下滑背景下，费用占比上升，反映成本控制压力加大。

截至报告期末，公司货币资金为14.23亿元，较2024年同期的18.78亿元下降24.26%；应收账款为3723.06万元，较上年同期的1.59亿元大幅下降76.58%，主要因应收票据及应收账款减少所致。

有息负债为66.46亿元，较上年同期的55.87亿元增长18.95%；短期借款同比增长34.12%，显示短期融资需求上升。流动比率为0.27，短期偿债能力偏弱。

主营产品结构与盈利贡献

从主营收入构成来看，焦炭为公司核心产品，收入占比达72.06%，实现主营收入37.71亿元，但毛利率为-18.14%，主营利润为-6.84亿元，是主要亏损来源。

其他产品中，焦油和LNG毛利率分别为59.88%和58.31%，合成氨、甲醇、中煤等产品也实现正向毛利率；但BDO产品毛利率为-111.25%，亏损严重。精煤产品毛利率为-15.49%，亦处于亏损状态。

现金流与财务健康状况

每股经营性现金流为0元，同比上升106.72%；经营活动产生的现金流量净额同比增长106.72%，主要因支付薪酬与税费减少。投资活动现金流量净额同比增长116.99%，因对外投资支出减少；筹资活动现金流量净额同比下降-107.29%，因融资保证金支付及融资租赁款偿还增加。

财务分析工具提示需重点关注公司现金流与债务状况：货币资金/流动负债为21.87%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.06%，流动性压力较大；有息资产负债率为30.6%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达22.83%，财务费用/近3年经营性现金流均值高达124.28%，财务负担沉重。

综合评价

陕西黑猫2025年上半年财务表现疲软，营收大幅下滑，净利润持续亏损，核心产品焦炭拖累整体盈利。尽管部分化工副产品具备较高毛利率，但难以弥补主产品亏损。公司短期债务压力上升，流动比率仅为0.27，现金流覆盖能力弱，财务风险较高。未来需关注其资本开支合理性及债务结构优化进展。

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