开滦股份（600997）2025年上半年营收利润双降，盈利能力改善但现金流承压

近期开滦股份（600997）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

开滦股份（600997）2025年中报显示，公司实现营业总收入88.23亿元，同比下降17.2%；归母净利润3.61亿元，同比下降25.14%；扣非净利润3.55亿元，同比下降24.17%。尽管整体盈利规模下滑，但盈利能力指标有所改善，毛利率为14.56%，同比上升10.37个百分点；净利率为4.19%，同比上升69.11个百分点。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为43.08亿元，同比下降18.48%；归母净利润达2.93亿元，同比上升7.7%；扣非净利润为2.93亿元，同比上升8.91%，显示二季度盈利表现优于去年同期。

盈利能力与费用控制

公司毛利率和净利率同比均有显著提升，反映出成本控制或产品结构优化带来效益改善。三费合计为4.61亿元，占营收比重为5.22%，较上年同期上升0.96个百分点。其中，销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降22.16%、15.78%、12.16%，主要因材料费、职工薪酬及利息支出减少，而研发费用同比增长1.92%，表明公司在研发投入上略有增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为59.95亿元，同比下降5.86%；有息负债为55.53亿元，同比下降4.54%。长期借款同比增长74.89%，主要因公司根据业务发展需要增加借款；租赁负债同比下降41.29%，系支付到期租赁费所致；子公司新增售后融资租回业务导致长期应付款变动。

财报体检提示关注债务状况，有息资产负债率为20.47%，存在一定偿债压力。货币资金/流动负债为85.65%，现金覆盖能力偏弱，建议关注短期偿债风险。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为-0.19元，同比减少253.22%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降。

投资活动产生的现金流量净额同比下降47.12%，主因是收回投资收到的现金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长282.18%，主要得益于取得借款收到的现金净流入增加。

主营业务表现

从主营构成看，煤炭采选业实现主营利润7.82亿元，利润占比达60.90%，毛利率为35.45%，为公司最盈利板块。洗精煤作为核心产品，主营利润达7.17亿元，毛利率为35.25%。煤化工业整体利润占比为36.44%，其中聚甲醛毛利率达32.34%，己二酸为10.99%，而纯苯毛利率为-4.28%，处于亏损状态。

地区销售方面，国内销售贡献主营利润12.69亿元，占比98.82%；国外销售利润为2013.7万元，占比1.57%。

生产与销售情况

2025年上半年，公司原煤产量为460.04万吨，同比增长1.14%；商品煤产量为299.53万吨，增长1.79%；商品煤销量为209.74万吨，下降5.60%。焦炭产量为298.31万吨，增长10.45%；销量为296.13万吨，增长10.65%。甲醇和聚甲醛销量分别下降5.80%和8.71%，而纯苯销量同比增长209.18%。

风险提示

应收账款为7.23亿元，同比增长2.61%，应收账款/利润比例达88.69%，回款压力较大，需关注信用风险。此外，每股经营性现金流持续为负，反映主营业务现金回笼能力减弱，可能影响未来偿债与投资能力。

综上，开滦股份2025年上半年虽营收利润双降，但盈利能力指标改善，核心煤炭业务仍具较强盈利性，二季度净利润实现同比增长。然而，经营性现金流显著恶化，叠加应收账款高企与短期偿债能力偏弱，未来需重点关注现金流管理与债务结构优化。

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