兰生股份（600826）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但费用压力上升

近期兰生股份（600826）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

兰生股份（600826）2025年中报显示，公司营业总收入为5.53亿元，同比下降6.21%；归母净利润为5693.24万元，同比下降30.74%；扣非净利润为6140.49万元，同比下降33.99%。整体盈利能力出现明显下滑。

第二季度单季数据显示，营业总收入为3.22亿元，同比下降22.13%；归母净利润为8152.24万元，同比下降6.77%；扣非净利润为6444.36万元，同比下降33.36%。尽管二季度利润降幅较上半年有所收窄，但仍处于同比下降区间。

盈利能力分析

公司毛利率为34.13%，同比上升12.09%；净利率为13.49%，同比下降14.63%。毛利率提升表明主营业务成本控制有所改善，但净利率显著下滑，反映出期间费用或非经营性损益对公司盈利形成压力。

每股收益为0.08元，同比下降27.27%；每股净资产为5.73元，同比增长11.89%。净资产增长主要得益于留存收益积累或资产重估，但收益能力减弱。

费用与现金流

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.16亿元，三费占营收比为20.98%，同比上升14.2%。其中管理费用同比增长14.41%，财务费用同比增长51.71%，研发费用同比增长203.57%，显示公司在人力与资金成本方面压力加大。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.2元，同比增长161.72%，主要因提供劳务收到的现金增加。现金流表现优于净利润，说明公司主营业务回款能力增强。

资产与负债状况

货币资金为12.3亿元，较去年同期的14.68亿元下降16.25%；有息负债为2.9亿元，较去年同期的2.86亿元上升1.37%。现金水平下降但负债稳定，整体偿债能力仍较健康。

应收账款为1.17亿元，同比下降13.31%；合同负债为130.19%增长，主要因展会项目预收款增加；预收款项同比增长56.08%。预收款项和合同负债上升反映未来收入可见度提高。

主营业务结构

会展业务为主营核心，收入达5.49亿元，占总收入的99.18%，毛利率为33.60%。其中：

• 会展组织收入2.63亿元，占比47.59%，毛利率32.31%；
• 展馆运营服务收入1.48亿元，占比26.79%，毛利率42.63%；
• 会展配套服务收入7180.24万元，占比12.97%；
• 赛事活动收入6183.99万元，同比增长39.06%，占比11.17%。

赛事活动成为唯一实现收入增长的细分板块，其余板块均受宏观环境或项目调整影响有所下滑，如中国品牌博览会取消对会展组织业务造成冲击。

其他财务变动说明

• 交易性金融资产增长77.16%，因购买理财产品增加；
• 存货增长565.07%，因合同履约成本增加；
• 合同资产增长772.35%，因待结算项目增加；
• 无形资产增长40.27%，因新增软件投入；
• 其他综合收益下降32.39%，因金融资产出售收益结转至未分配利润；
• 所得税费用增长138.94%，因递延所得税费用增加；
• 信用减值损失增长225.57%，因计提信用减值增加。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降110.54%，主要因购买理财产品支付现金增加；筹资活动产生的现金流量净额增长44.09%，因上年同期存在借款偿还及股票回购。

综合评价

兰生股份2025年上半年营收与利润双双下滑，虽毛利率提升且现金流改善，但三费占比上升、信用减值压力加大及部分展会项目取消影响整体盈利表现。公司持续推进数字会展转型与全国布局，赛事业务增长亮眼，预收款项和合同负债上升预示后续收入潜力。长期来看，需关注费用管控能力与会展主业恢复节奏。

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