新华传媒（600825）2025年中报财务分析：营收净利双增但扣非亏损扩大，现金流与应收账款风险需关注

近期新华传媒（600825）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

新华传媒（600825）2025年中报显示，公司实现营业总收入6.31亿元，同比增长2.45%；归母净利润为3234.74万元，同比增长9.29%。尽管净利润有所增长，但扣非净利润为-178.68万元，同比下降164.64%，表明公司主营业务盈利能力持续承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.57亿元，同比增长0.91%；归母净利润为3137.1万元，同比增长11.9%；但第二季度扣非净利润仅为11.95万元，同比下降99.22%，反映出非经常性损益对利润贡献显著。

盈利能力分析

公司毛利率为30.62%，同比下降4.68个百分点；净利率为5.11%，同比上升6.43个百分点。三费合计达1.77亿元，占营收比重为28.01%，同比上升2.97个百分点，显示费用压力有所上升。

每股收益为0.03元，同比增长10.71%；每股净资产为2.36元，同比下降0.81%；每股经营性现金流为-0.03元，同比下降19.23%，经营性现金流持续为负，反映主业现金回笼能力偏弱。

资产与负债状况

货币资金为11.75亿元，较上年同期下降13.56%；应收账款为3899.99万元，虽同比下降13.40%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达96.4%，提示回款风险需重点关注。

有息负债为3056.21万元，同比下降42.00%，债务压力有所缓解。一年内到期的非流动负债下降35.02%，主要因租赁负债减少所致。

现金流量分析

经营活动产生的现金流量净额同比下降19.23%，主要受购买商品支付现金减少、税费支出增加以及上年同期收回保证金和退赔款金额较大等因素影响。

投资活动产生的现金流量净额同比下降151.21%，系本期银行理财产品为净购买，而上年同期为净赎回并收回汇添富基金部分本金。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长14.17%，主要因本期支付租赁负债金额较上年同期减少。

主要财务变动说明

• 交易性金融资产：同比增长39.27%，因将一年内到期的汇添富基金从其他非流动金融资产重分类至该科目。
• 应收款项：增长82.28%，主要因教材销售款增加。
• 其他非流动金融资产：下降40.65%，与前述重分类有关。
• 预付款项：下降31.27%，因图书采购款到货转出。
• 递延收益：大幅增长378.34%，因收到文化润疆项目政府补贴。
• 少数股东权益：下降40.91%，因控股子公司经营亏损。
• 销售费用：增长9.77%，主要因装修费摊销增加。
• 管理费用：增长10.14%，因职工劳动关系补偿支出增加。
• 财务费用：下降3055.47%，因银行利息收入显著增加。

综合评价

新华传媒2025年上半年营收与归母净利润实现小幅增长，但扣非净利润持续亏损且同比恶化，主业盈利能力堪忧。尽管现金资产较为健康、有息负债下降，但经营性现金流为负、应收账款占利润比例高企，提示潜在财务风险。公司依赖政府补贴、投资收益等非经常性损益支撑利润，商业模式稳定性较弱，长期投资回报率偏低，需持续关注其业务转型成效与现金流改善情况。

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