神马股份（600810）2025年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压但现金流改善

近期神马股份（600810）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

神马股份（600810）发布的2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为66.07亿元，同比下降6.92%；归母净利润为-3757.14万元，同比下降155.53%；扣非净利润为-6798.38万元，同比下降221.33%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为33.72亿元，同比下降7.59%；归母净利润为-1971.59万元，同比下降197.48%；扣非净利润为-4372.5万元，同比下降431.47%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著弱化。2025年中报毛利率为8.59%，同比减少28.79%；净利率为-0.24%，同比减少114.32%。每股收益为-0.04元，同比减少166.67%。尽管三费合计为3.8亿元，三费占营收比为5.75%，同比下降15.71%，成本控制有所体现，但未能扭转整体盈利下滑趋势。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为63.29亿元，较上年同期的95.96亿元减少34.04%；应收账款为16.05亿元，同比增长8.87%；有息负债为154.5亿元，较上年同期的160.13亿元下降3.51%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达4787.92%，显示应收账款回收压力较大。

现金流与运营情况

每股经营性现金流为0.58元，同比增长74.49%。经营活动产生的现金流量净额同比增长69.63%，主要原因为收到的增值税留抵退税较去年同期增加。尽管净利润为负，但经营性现金流表现相对稳健。

主营业务结构

从业务构成来看，中间体及其他产品实现主营收入24.68亿元，占总收入的37.35%；聚酰胺产品收入23.54亿元，占比35.63%；合成纤维产品收入17.85亿元，占比27.02%。按地区划分，内销收入58.45亿元，占比88.47%；外贸收入7.62亿元，占比11.53%。合成纤维产品的毛利率为13.91%，在主要产品中最高。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：公司有息资产负债率为49.65%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为29.25%；财务费用与近3年经营性现金流均值之比达60.19%；应收账款与利润之比高达4787.92%；近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为9.4%。上述指标表明公司面临一定的债务和现金流压力。

研发与战略发展

公司在研发方面投入2.27亿元，研发强度为3.44%。报告期内申请发明专利25项，获授权11项。大飞机用超高强工业丝技术取得突破，强力达10.8g/D，达到国际先进水平。公司持续推进智能化运营平台建设，优化采购模式，并成功发行10亿元科技创新可续期公司债券，票面利率创历史新低。

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