近期马钢股份（600808）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
马钢股份（600808）2025年中报显示，公司实现营业总收入380.76亿元，同比下降11.47%；归母净利润为-7478.03万元，同比上升93.47%；扣非净利润为-1.08亿元，同比上升91.25%。尽管公司仍处于净亏损状态，但亏损幅度显著收窄，同比减亏超10亿元。
单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为186.51亿元，同比下降17.53%；第二季度归母净利润为6930.01万元，同比上升108.31%；第二季度扣非净利润为4714.86万元，同比上升105.8%。二季度实现盈利，显示经营状况边际改善明显。
盈利能力分析
公司盈利能力指标同比显著提升。2025年中报毛利率为4.81%，同比增幅达295.44%；净利率为0.11%，同比增幅为103.46%。盈利能力改善主要得益于原材料价格下降及公司推进全工序降本增效，购销差同比好转。
尽管如此，公司历史盈利能力偏弱。财报分析工具指出，公司去年净利率为-6.09%，近10年中位数ROIC为4.02%，2024年ROIC为-8.83%，投资回报表现较差。上市以来已发布31份年报，出现亏损年份达6次，整体财务表现一般。
成本与费用控制
三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为8.21亿元，占营收比为2.16%，较上年同期增长3.48%。费用占比小幅上升，反映在营收下滑背景下费用控制压力有所增加。
营业成本同比下降14.69%，主要受益于矿石、焦煤等原材料价格下降以及公司持续推进降本措施。吨钢降本达91元，采购端矿石采购均价跑赢指数4.58美元/吨，炼焦煤成本低于行业均值。
资产与现金流状况
货币资金为84.36亿元，同比增长27.94%，主要因公司向宝钢股份转让马钢有限35.42%股权，并收到第一笔对价25.7亿元。其他应收款大幅增长452.63%，系第二笔股权转让对价25.7亿元已满足支付条件但尚未到账所致。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-23.38%，主因销售收入下降导致现金流入减少及应收票据增加。每股经营性现金流为0.12元，同比下降23.13%。经营性现金流净流入9.41亿元，现金及现金等价物净增加16.28亿元。
投资活动产生的现金流量净额下降130.1%，主要因购建固定资产、无形资产等支出增加。在建工程同比增长36.28%，6镀锌线、煤焦化南区焦炉煤气脱硫等项目持续投入。
筹资活动产生的现金流量净额增长596.76%，主要因宝钢股份收购马钢有限股权带来的股权转让款到账。
资本结构与债务风险
有息负债为222.03亿元，较上年末增长1.89%；借款总额为221.08亿元，授信额度剩余500.97亿元，融资空间较为充足。资产负债率为60.49%，较2024年末下降4.91个百分点。
然而，财务风险仍需关注。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为24.61%，近3年经营性现金流均值/流动负债为9.33%，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为26.97%，债务负担处于较高水平。
主营业务与经营进展
公司主营收入中，钢铁产品收入为355.37亿元，占总收入93.33%；工业品收入占比达99.99%；中国大陆地区收入占比93.05%，海外及香港地区为26.43亿元，占比6.94%。
2025年上半年，公司生产生铁936万吨、粗钢1035万吨、钢材963万吨。重点品种结算量达277万吨，同比增长22%；直供比提升至73.4%。制造端优化组产模式，多条产线刷新产量纪录，废次降率下降1.14个百分点。
产品结构持续优化，冷轧6#镀锌线、南区型钢改造项目进展顺利。高铁车轮国产化取得突破，复兴号动车组自主化轮轴具备批量装车条件。出口总量达55.4万吨，其中H型钢出口35.7万吨，车轮出口超9万件。
与宝钢股份协同推进172项降本增效项目，实现采购降本7707万元，生产效率提升。长江钢铁铁水成本下降26%，自发电比例提高18.62个百分点。
其他财务变动说明
综合评价
马钢股份2025年上半年在行业需求疲软、钢材价格下行背景下，通过降本增效、优化采购与制造、推进产品升级等措施，实现亏损大幅收窄，盈利能力显著修复。二季度已实现单季盈利，经营趋势向好。
但公司仍面临营收持续下滑、经营性现金流减弱、短期偿债能力不足及历史盈利能力偏弱等问题。未来需持续关注其与宝钢股份的协同成效、资本开支回报率及行业景气度变化。
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