汉商集团（600774）2025年中报净利润大幅下滑，盈利能力与现金流承压

近期汉商集团（600774）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

汉商集团（600774）2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为5.13亿元，同比下降18.06%；归母净利润为162.15万元，同比减少80.95%；扣非净利润为-1276.15万元，同比下滑212.45%，表明公司主业盈利能力严重弱化。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入2.55亿元，同比下降11.73%；归母净利润为-114.0万元，虽同比上升72.6%，但仍处于亏损状态；扣非净利润为-911.15万元，同比上升41.68%，亏损幅度有所收窄，但持续经营能力仍面临挑战。

盈利能力分析

公司盈利能力明显恶化。2025年中报毛利率为46.61%，同比下降15.77个百分点；净利率为-0.66%，同比减少461.87个百分点，反映出在收入下滑的同时，成本和费用控制压力加大，整体盈利水平显著下降。

每股收益为0.01元，同比减少80.9%；每股净资产为5.63元，同比下降1.28%；每股经营性现金流为0.15元，同比减少48.25%，显示股东回报能力和现金流生成能力均明显减弱。

费用与资产结构

三费（销售、管理、财务费用）合计为2.15亿元，占营收比重为41.95%，同比下降13.15个百分点，费用占比有所优化。其中，销售费用同比下降53.06%，主要因本期开发推广费减少；财务费用同比下降11.47%，系借款减少所致。

资产方面，货币资金为8506.3万元，较上年同期的8625.21万元微降1.38%；应收账款为1.55亿元，同比增长10.71%；有息负债为7.08亿元，较上年同期的7.54亿元下降6.06%。

主营业务构成

从收入结构看，药品及医疗器械分部为主营核心，实现收入3.73亿元，占总收入的72.70%；商业运营分部收入8759.79万元，占比17.08%；会展业务分部收入2896.51万元，占比5.65%；其他分部收入2344.03万元，占比4.57%，毛利率为44.94%。

现金流与财务风险提示

经营活动产生的现金流量净额同比减少48.25%，主要原因为销售商品收到的现金较去年同期减少；投资活动产生的现金流量净额同比上升74.38%，系本期购建固定资产等支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降12.99%，因本期偿还银行借款增加。

根据财报体检工具提示，需关注以下风险：- 货币资金/流动负债仅为7.97%，短期偿债能力偏弱；- 有息资产负债率为20.65%，债务负担处于较高水平；- 应收账款达1.55亿元，而归母净利润仅为162.15万元，应收账款回收质量需重点关注。

经营动因与战略进展

营业收入下降主要源于子公司迪康药业销售收入减少；营业成本同比下降2.05%，随收入下降而同步回落。

公司持续推进“大健康+大商业”双主业战略，在医药、医疗器械、商业运营及会展业务方面均有布局。医药板块强化OTC销售团队建设，医疗器械聚焦可吸收生物材料，商业板块推进向医疗相关物业转型，并获批10条低空物流航线；会展板块拓展新能源汽车等高科技题材，启动新能源综合体项目；辅助生殖领域持续推进新院区建设与服务拓展。

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