大商股份（600694）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流承压但区域盈利分化明显

近期大商股份（600694）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

大商股份（600694）发布2025年中报，财务数据显示整体经营承压。报告期内，公司营业总收入为34.16亿元，同比下降6.89%；归母净利润为3.84亿元，同比下降13.57%；扣非净利润为3.55亿元，同比下降7.21%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为14.91亿元，同比下降5.36%；归母净利润为1.19亿元，同比下降34.34%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降30.69%，盈利能力下滑趋势在二季度进一步放大。

主要财务指标

经营与现金流情况

尽管营收和利润下滑，公司货币资金余额上升至41.59亿元，期末现金及现金等价物余额为36.3亿元，显示流动性状况良好。有息负债小幅下降至4.33亿元，偿债压力较低。

然而，经营活动产生的现金流量净额为2.47亿元，同比下降28.35%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少。每股经营性现金流为0.71元，同比下降35.51%，反映主营业务回款能力减弱。

投资活动现金流量净额为7.62亿元，筹资活动现金流量净额为-5.0亿元，表明公司在持续回收投资资金并进行债务偿还或分红支出。

主营业务与区域表现

从业务结构看，零售业务为主力，实现收入21.91亿元，占总收入的64.13%；其他主营业务收入5.81亿元，占16.99%；批发销售业务收入2.39亿元，占6.99%。

从区域分布看，大连区域收入最高，达13.55亿元，占39.68%；大庆、山东、牡丹江等区域也贡献较大。值得注意的是，抚顺、山东、阜新、河南四个区域在2025年上半年实现利润增长，显示出区域经营的分化态势。

公司持续推进门店调改升级，多个新玛特门店引入首店品牌，优化运动户外、儿童、餐饮等业态，提升体验感。与安踏集团、雅戈尔、六福珠宝等20余个头部品牌深化战略合作，上半年新开联发品牌门店55家，增销约5940万元，创利约988万元。

盈利能力与资本回报

公司毛利率维持在42.49%，同比微增0.19%，主要得益于高毛利品类自营比例提升。但净利率为12.39%，同比下降5.75个百分点，显示费用和成本压力未能完全消化。

三费合计占营收比为23.18%，同比上升0.78个百分点，表明费用控制面临挑战。财务费用同比下降33.3%，主要因未确认融资费用减少。

根据证券之星价投圈分析，公司去年ROIC为6.18%，历史中位数为7.79%，投资回报整体偏弱。上市以来共发布31份年报，曾有1年亏损，需关注长期盈利能力稳定性。

总结

大商股份2025年上半年面临营收与利润双降的压力，尤其二季度盈利下滑明显。尽管毛利率保持高位，但净利率收缩、经营性现金流减弱，反映出外部竞争加剧与内部结构调整的影响。区域间表现分化，部分区域实现利润增长，门店调改与品牌联发策略初见成效。公司现金流充裕，负债较低，具备一定抗风险能力，但需持续关注主业复苏节奏与费用管控成效。

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