中船防务（600685）2025年中报财务分析：营收利润双增，现金流改善但应收账款风险需关注

近期中船防务（600685）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中船防务（600685）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达101.73亿元，同比增长16.54%；归母净利润为5.26亿元，同比大幅上升258.46%；扣非净利润为4.91亿元，同比上升274.66%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入65.31亿元，同比增长10.29%；归母净利润3.42亿元，同比增长160.07%；扣非净利润3.13亿元，同比增长195.82%。

盈利能力方面，公司毛利率为9.38%，同比增幅26.21%；净利率为5.92%，同比增幅179.64%。三费合计2.03亿元，占营收比重为1.99%，同比上升20.92%。

主要财务指标

主营业务构成

从主营收入构成来看，船舶产品为公司核心业务，实现收入93.96亿元，占总收入的92.37%，毛利率为10.38%。其中，集装箱船收入24.12亿元，占比23.71%，贡献利润6.22亿元，毛利率高达25.80%；特种船及其他收入69.84亿元，占比68.66%，毛利率为5.02%。

其他业务中，船舶修理及改造收入4.46亿元，毛利率为-7.13%；海工产品收入3427.13万元，毛利率为-64.38%；钢结构业务毛利率为-23.34%。租赁业务表现突出，收入2043.6万元，毛利率达82.62%。

按地区划分，中国（含港澳台）地区收入68.08亿元，占比66.92%，毛利率9.61%；欧洲地区毛利率为11.80%；大洋洲地区毛利率达30.46%。

经营与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比上升127.55%，主要得益于船舶产品建造节点款回收增加。每股经营性现金流由上年同期的-3.93元转为1.08元，显示现金流状况明显改善。货币资金达163.81亿元，同比增长40.59%，现金储备充裕。

然而，财报分析工具提示需关注应收账款风险。应收账款为19.35亿元，同比增长2.67%，应收账款与利润的比例已达512.77%，存在较高回款压力。此外，货币资金与流动负债之比为80.26%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为5.11%，短期偿债能力存在一定压力。

财务变动说明

• 财务费用同比上升25.45%，主要因汇率变动产生汇兑净损失及利息收支净额增加。
• 研发费用同比上升29.94%，反映公司加大研发投入。
• 其他应付款同比上升37.68%，主要因报告期末新增应付普通股股利0.99亿元。
• 一年内到期的非流动负债同比上升46.55%，因一年内到期的长期借款增加。
• 投资收益同比上升230.87%，主要来自对联营企业投资收益及股票股利收入增加。
• 所得税费用同比上升260.46%，主要因部分子公司盈利，转回以前年度确认的递延所得税资产。

综合评价

中船防务2025年上半年在营收、利润、现金流等方面均实现显著改善，盈利能力增强，尤其在集装箱船等细分领域表现突出。公司手持订单充足，累计接单154.98亿元，同比增长64.6%，为后续业绩提供支撑。但需警惕应收账款高企、部分业务持续亏损及短期偿债能力偏弱等潜在风险。

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