中华企业（600675）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长，盈利能力改善但需关注现金流与债务结构

近期中华企业（600675）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中华企业（600675）2025年中报显示，公司财务表现同比显著改善。报告期内，营业总收入达66.79亿元，同比上升526.09%；归母净利润为5.21亿元，去年同期为-3.52亿元，同比上升248.09%；扣非净利润为4.96亿元，去年同期为-3.66亿元，同比上升235.83%。公司盈利能力明显增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为9.14亿元，同比上升50.09%；归母净利润为6101.61万元，同比上升144.39%；扣非净利润为4504.29万元，同比上升131.72%，延续了上半年整体增长趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为32.79%，同比增幅达32.03%；净利率为13.51%，同比增幅高达143.03%，反映出公司在成本控制和收入结构优化方面取得积极成效。三费（销售、管理、财务费用）合计为4.74亿元，占营收比例为7.09%，较去年同期的50.03%大幅下降85.82个百分点，费用管控能力显著提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为178.14亿元，较去年同期的140.54亿元增长26.75%；有息负债为229.35亿元，较去年同期的208.86亿元上升9.81%。有息资产负债率已达42.76%，需关注其长期偿债压力。

应付债券同比下降35.16%，主要因公司发行的公司债即将一年内到期，重分类至“一年内到期的非流动负债”，后者同比大幅上升414.08%。合同负债同比下降46.79%，主要由于中企云萃森林项目交房结转收入所致。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0元，较去年同期的-0.08元改善94.41%。尽管数值趋近于零，但连续多年经营性现金流偏弱的问题仍需关注。近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为4.77%，显示公司经营活动对短期债务的覆盖能力较弱。

每股收益为0.09元，同比上升250.00%；每股净资产为2.46元，同比增长4.67%，反映股东权益稳步提升。

主营业务结构

从收入构成看，房地产业务为主导，实现主营收入60.99亿元，占总收入的91.31%，贡献利润占比达97.51%，毛利率为35.01%。物业管理收入为4.12亿元，占比6.17%，毛利率11.24%。商业及其他业务中，商业板块出现亏损，毛利率为-4.62%；安徽地区亦亏损，毛利率为-17.48%。

地域分布上，上海地区贡献收入65.6亿元，占比98.22%，是公司核心市场；江苏、浙江、吉林等地贡献较小，安徽地区出现负毛利率。

风险提示

尽管财务指标大幅改善，但仍存在若干需关注的风险点：

• 存货/营收比高达299.66%，表明库存压力较大，去化周期可能较长；
• 有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达28.26%，偿债依赖外部融资；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达86.7%，财务负担较重；
• 应收账款为3.97亿元，同比增长18.40%，且年报归母净利润为负时仍存在应收账款，需警惕回款风险。

综上，中华企业2025年上半年业绩实现大幅反转，盈利能力显著提升，费用控制成效突出，但长期现金流薄弱、高存货与债务结构问题仍需持续关注。

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