豫园股份（600655）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但债务与应收账款风险凸显

近期豫园股份（600655）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力显著下滑

截至2025年中报期末，豫园股份营业总收入为191.12亿元，同比下降30.68%；归母净利润为6281.38万元，同比下降94.50%；扣非净利润为-4.45亿元，同比微降0.66%。盈利能力大幅弱化，净利率为-0.5%，同比减少13.44个百分点。

第二季度单季数据显示，营业总收入为103.3亿元，同比下降0.2%；归母净利润为1098.65万元，同比下降98.86%；扣非净利润为-2.66亿元，同比上升49.06%。尽管亏损收窄，但盈利压力依然显著。

毛利率与费用结构变化

公司毛利率为15.09%，同比上升13.44个百分点，显示产品或服务的直接盈利能力有所改善。然而，三费（销售、管理、财务费用）合计达31.79亿元，占营收比为16.63%，同比上升19.66%，费用压力加剧，侵蚀整体利润空间。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为117.95亿元，同比增长13.73%；应收账款为23.41亿元，同比增长2.61%；有息负债为386.77亿元，同比下降2.98%。值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1868.96%，回款风险需重点关注。

每股净资产为9.0元，同比下降4.45%；资产负债率为68.18%，较上年同期略有上升，显示财务杠杆水平维持高位。

现金流表现分化

每股经营性现金流为0.58元，同比增加70.93%；经营活动产生的现金流量净额同比增加70.97%，主要得益于物业开发与销售业务加速库存去化及降本增效措施。投资活动产生的现金流量净额同比增加67.96%，因购建长期资产支付的现金减少。但筹资活动产生的现金流量净额同比下降254.95%，主要因净偿还债务导致现金流出增加。

主营业务结构与区域分布

从收入构成看，珠宝时尚业务收入为128.99亿元，占总收入67.49%，为第一大业务板块，毛利率为8.85%；物业开发与销售收入为34亿元，占比17.79%，毛利率为17.47%；商业经营管理与租赁、餐饮管理与服务等板块毛利率较高，分别为41.83%和64.81%。

地区分布上，国内收入为185.9亿元，占比97.27%；国外收入为5.23亿元，占比2.73%，其中文化饮食集团在英国开设松鹤楼面馆，成为文化出海的重要进展。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：- 货币资金/流动负债为29.63%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为5.74%，现金流覆盖能力不足；- 有息资产负债率为30.73%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.51%，债务压力较大；- 财务费用/近3年经营性现金流均值达65.73%，财务负担较重；- 应收账款/利润比达1868.96%，存在较大回款风险。

综上，豫园股份2025年上半年在营收端承压、利润大幅下滑背景下，虽经营性现金流有所改善，但债务结构、应收账款及费用控制等方面仍面临较大挑战。

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