乐山电力（600644）2025年中报财务分析：营收微增但净利下滑，扣非净利显著改善，应收账款风险需关注

近期乐山电力（600644）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

乐山电力（600644）2025年上半年实现营业总收入16.23亿元，同比增长1.94%，增速较为平稳。归母净利润为790.31万元，同比下降14.55%；而扣非净利润为627.0万元，同比大幅上升66.35%，显示出公司核心经营业务盈利能力有所增强，但非经常性损益对净利润形成拖累。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.83亿元，同比增长2.33%；归母净利润为910.7万元，同比下降36.88%；扣非净利润为898.27万元，同比下降19.07%，表明二季度盈利压力加大。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为14.1%，同比提升7.94%；净利率为0.54%，同比下降28.33%。三费合计为2.15亿元，占营收比重为13.24%，同比上升7.57%，费用控制压力有所上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.12亿元，较上年同期增长31.61%，主要因收到简易程序再融资募集资金。应收账款达2.44亿元，同比增幅高达45.84%，远超利润水平，应收账款/利润比例已达1083%，存在较高回款风险。

每股经营性现金流为-0.13元，同比减少8.59%，连续三年为负，反映主营业务现金创造能力偏弱。货币资金/流动负债为29.51%，近3年经营性现金流均值/流动负债为12.59%，短期偿债能力承压。

债务结构变化

公司有息负债为12.46亿元，同比增长3.33%。短期借款同比增长31.54%，一年内到期的非流动负债同比激增666.24%，而长期借款同比下降48.87%，显示融资结构向短期倾斜，债务集中偿付压力上升。有息资产负债率为20.85%，需关注后续偿债安排。

主营业务构成

电力分部为主营核心，实现收入11.6亿元，占总收入71.45%，毛利率为11.71%。自来水分部毛利率达33.79%，新兴业务分部毛利率为35.26%，其他(补充)业务毛利率高达53.26%，显示高毛利业务占比提升。但宾馆分部亏损314.1万元，毛利率为-15.78%，仍为亏损板块。

非经常性项目变动

信用减值损失同比大幅下降1955.58%，主要因应收款项账龄增加导致坏账准备计提比例上升。资产处置收益同比下降100.0%，营业外收入下降57.75%，主要因去年同期存在线路迁改资产处置及废旧物资收入，本期无此类收益。

研发费用同比下降92.29%，反映研发投入显著减少。投资活动产生的现金流量净额下降70.73%，主要因支付龙泉电网侧储能项目建设费用，且去年同期有土地收储款收入。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长253.31%，主要得益于再融资募集资金到账。

综合评价

乐山电力2025年中报显示营收小幅增长，扣非净利润显著改善，但归母净利润下滑，净利率下降，叠加应收账款快速上升、经营性现金流持续为负、短期债务压力上升等问题，整体财务状况承压。尽管高毛利业务占比提升，资本开支有所推进，但仍需重点关注应收账款管理与现金流改善情况。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。