中毅达（600610）：2025年上半年营收下滑但盈利能力显著改善，多元醇主业驱动利润大幅增长

近期中毅达（600610）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中毅达（600610）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.02亿元，同比下降11.24%；归母净利润达3953.49万元，同比上升351.33%；扣非净利润为3855.32万元，同比上升326.83%。尽管收入规模有所收缩，但盈利水平实现显著跃升。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.31亿元，同比下降17.22%；第二季度归母净利润为2577.4万元，同比上升582.85%；第二季度扣非净利润为2501.93万元，同比上升510.49%，表明盈利能力在当季进一步增强。

盈利能力分析

公司盈利能力明显提升，毛利率达20.2%，同比增幅为160.17%；净利率为7.88%，同比增幅达383.17%。三费合计为3925.42万元，三费占营收比为7.82%，同比下降3.19个百分点，显示费用控制能力有所增强。

每股收益为0.04元，同比上升351.02%；每股净资产为0.1元，同比上升399.18%；每股经营性现金流为0.06元，同比上升66.57%，反映出公司股东权益和现金流状况均有改善。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为1.17亿元，较上年同期的7591.08万元增长53.65%；应收账款为1774.33万元，同比下降31.74%；有息负债为7.63亿元，较上年同期的9.65亿元下降20.96%，显示公司债务压力有所缓解。

主营业务结构

从主营收入构成来看，季戊四醇系列产品收入为3.1亿元，占总收入的61.86%，毛利率为37.11%；DDGS饲料收入为3745.52万元，毛利率为33.52%；食用酒精收入为5976.35万元，毛利率为-41.97%；三羟甲基丙烷系列产品收入为5493.85万元，毛利率为-4.31%。其中，季戊四醇和DDGS饲料为主要盈利来源，而酒精及三羟甲基丙烷产品出现亏损。

按地区划分，境内收入为3.75亿元，占比74.68%，毛利率为13.96%；境外收入为1.27亿元，占比25.32%，毛利率为38.62%，境外业务盈利能力显著高于境内。

经营与财务变动原因

• 预付款项下降55.28%，主要因本期大宗原材料预付款减少。
• 其他流动资产增长41.33%，系预缴员工保险所致。
• 短期借款下降99.64%，反映本期融资需求减少。
• 应交税费增长106.97%，因本期应交企业所得税增加。
• 其他应付款下降42.45%，系支付项目结算款所致。
• 一年内到期的非流动负债增长49.08%，因一年内到期的借款利息增加。
• 专项储备下降37.5%，因本期使用安全生产费用增加。
• 研发费用下降35.31%，因研发项目的阶段性变化导致投入减少。
• 经营活动产生的现金流量净额同比上升66.57%，主要因本期支付大宗原材料采购款减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降164.38%，因本期融资需求减少。

行业与经营回顾

公司主营精细化工产品，包括季戊四醇、三羟甲基丙烷、食用酒精及DDGS饲料等。2025年上半年，季戊四醇系列产品均价上涨27.96%，销售收入增长16.32%；三羟甲基丙烷受产能过剩影响，收入下降13.09%；酒精及DDGS饲料因价格下降，收入下降49.70%。

公司在多元醇行业具备产能和技术优势，季戊四醇装置年产能达4.3万吨，居国内第二。同时，公司为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有多个研发平台和专利技术，区位优势明显，原料供给充足。

投资回报评价

根据历史数据，公司2024年ROIC为4.68%，净利率为-1.28%。近10年中位数ROIC为5.63%，整体投资回报较弱，且上市以来32份年报中有11次亏损，历史财务表现一般。

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