ST熊猫（600599）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力加剧，现金流承压明显

近期*ST熊猫（600599）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，ST熊猫营业总收入为9683.2万元，同比下降41.02%；归母净利润为733.66万元，同比下降70.16%；扣非净利润为574.93万元，同比下降75.51%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3658.61万元，同比下降61.85%；第二季度归母净利润为-54.8万元，同比下降103.92%；第二季度扣非净利润为-147.19万元，同比下降110.9%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为39.55%，同比上升7.57%；净利率为7.85%，同比下降47.21%。销售费用、管理费用和财务费用合计为2789.3万元，三费占营收比为28.81%，同比上升90.98%。

每股收益为0.04元，同比下降70.27%；每股净资产为0.66元，同比下降81.76%；每股经营性现金流为-0.02元，同比下降103.03%。

资产与负债状况

货币资金为3962.51万元，较2024年中报的4.77亿元大幅下降91.68%。应收账款为7832.86万元，同比下降29.38%。有息负债为7121.56万元，同比下降12.41%。

主营业务构成

公司主营业务仍以烟花产品出口为主，烟花产品分部实现主营收入9682.52万元，占总收入的99.99%，毛利率为39.55%。小额贷款分部无主营收入，主营利润为-587元。

经营与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比减少103.03%，主要原因为2024年同期净收回大额长协预付款1.57亿元，而2025年相关资金已用于采购预付款及股权收购保证金支付。

投资活动产生的现金流量净额同比上升87.89%，因公司报告期内购买长期资产较少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降77.07%，主要系公司偿还部分银行借款所致。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为32.82%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.31%；- 债务状况：有息资产负债率为28.36%，近3年经营性现金流均值为负；- 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用同比大幅上升248.12%。

行业与经营环境

2025年上半年，公司烟花出口业务受美国加征关税影响，2-4月发货停滞、货柜退回，5月关税趋稳时已错过美国独立日销售窗口，导致美线业务大幅下滑。尽管公司推出多个新品系列并拓展阿鲁巴、安哥拉、哈萨克斯坦、沙特阿拉伯等新兴市场，但整体营收仍显著下滑。

根据中国海关数据，2025年1-6月全国烟花、爆竹出口金额同比增长20%，烟火制品出口总值同比增长21.5%，但对美出口额同比下降10.8%。

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