开源证券：给予万达轴承增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对万达轴承进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：依托叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人+人形机器人新领域》，给予万达轴承增持评级。

　　万达轴承(920002)

　　2025H1公司营收1.79亿元（+1.19%），归母净利润3392.35万元（+13.46%）

　　2025年上半年公司实现营业收入1.79亿元，同比增长1.19%；归母净利润3392.35万元，同比增长13.46%，扣非归母净利润2832.71万元，同比减少2.64%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.59（原0.62）/0.66（原0.68）/0.74（原0.76）亿元，对应EPS分别为1.29/1.45/1.62元/股，对应当前股价的PE分别为94.8/84.6/75.9X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。

　　2025年全国叉车销售量同比增长11.7%，电动叉车占比突破60%

　　叉车行业呈现量质齐升的发展态势，为轴承行业提供了新的增长动能。根据中国工程机械工业协会数据，2025上半年叉车累计销量达73.93万台，同比增长11.7%，其中电动叉车占比突破60%。这一增长直接带动门架轴承、回转支承、电机轴承等关键部件需求激增，成为叉车轴承行业增长的重要支撑。此外根据中国轴承工业协会数据，2025年上半年159家重点轴承企业累计完成工业总产值538.02亿元，同比增长11.04%；工业增加值160.94亿元，同比增长9.37%。

　　公司以叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人转盘轴承+人形机器人新领域

　　公司以叉车轴承为根基，以研发项目为依托，重点发展以工业机器人转盘轴承为代表的高精度、高技术含量、高附加值的智能装备特种轴承，加速国产替代步伐。其中，公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人等优质客户。在AGV智能搬运车方面，根据AIoT星图研究院数据，预计2022-2027年中国AGV/AMR叉车机器人出货量复合增长率达49.98%，到2027年出货量将突破110万台。此外，自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。

　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

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