康美药业（600518）2025年中报财务分析：营收净利双增但盈利能力仍承压，现金流与应收账款风险需关注

近期康美药业（600518）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

康美药业（600518）2025年中报显示，公司实现营业总收入25.77亿元，同比增长4.17%；归母净利润为1690.14万元，同比增长7.24%。扣非净利润为-361.86万元，虽仍为负值，但同比大幅上升96.65%，主要因上年同期扣非净利润为-1.08亿元。

单季度数据显示，2025年第二季度公司实现营业总收入12.78亿元，同比增长0.39%；归母净利润为839.56万元，同比增长1.29%；扣非净利润为-104.61万元，同比上升97.89%。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为18.84%，同比提升29.4%；净利率为0.71%，同比下降2.96%。销售费用、管理费用和财务费用合计4.8亿元，三费占营收比为18.61%，同比上升5.75%。

从主营构成来看，医药工业和商业贡献主营收入20.46亿元，占总收入的79.39%，毛利率为16.13%；保健食品及食品收入2.67亿元，占比10.35%，毛利率24.24%；物业租售及其他收入2.64亿元，占比10.26%，毛利率达34.33%。区域方面，华南地区收入占比65.91%，毛利率为15.29%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9.03亿元，同比增长13.54%；应收账款为25.57亿元，同比增长17.59%；有息负债为4739.3万元，同比大幅下降94.52%。

现金流与财务健康指标

每股经营性现金流为-0.01元，同比改善74.25%。经营活动产生的现金流量净额同比增长74.25%，主要得益于营业收入增长带来的销售回款增加，以及上年同期支付土地增值税导致本期税费支出同比减少。

投资活动产生的现金流量净额同比下降161.94%，主要因上年同期处置子公司闲置资产带来较大资金流入。筹资活动产生的现金流量净额同比增长349.06%，主要由于承兑汇票贴现业务增加带来现金流入上升。

财务费用同比增长135.31%，主要受存款利息收入下降及租赁合同变更导致利息费用减少双重影响。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为27.18%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 应收账款/利润高达29822.7%，回款质量与盈利真实性存在较大风险；
• 公司近10年中位数ROIC为2.93%，2020年ROIC为-76.36%，资本回报波动剧烈，商业模式稳定性较弱。

经营与战略进展

公司持续推进中医药全产业链布局，拥有八个中药饮片生产基地，年产超20000个品规。智慧药房业务已覆盖多个重点城市，累计签约医疗机构超1200家。人参种植面积达1.22万亩，保障上游原料供应。2025年上半年，公司承办广东省中药产业高质量发展大会，并在618期间蝉联天猫中药饮片类品牌榜第一。数字化方面，公司推进RPA与AI技术应用，强化质量与安全管控体系。

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