安徽建工（600502）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，现金流与债务压力仍需关注

近期安徽建工（600502）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，安徽建工营业总收入为301.85亿元，同比下降9.79%；归母净利润为5.53亿元，同比下降9.8%；扣非净利润为5.04亿元，同比下降11.54%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为156.43亿元，同比下降21.48%；第二季度归母净利润为2.42亿元，同比下降20.16%；第二季度扣非净利润为2.33亿元，同比下降18.21%。

尽管整体营收与利润下滑，但公司盈利能力有所提升。本期毛利率为14.08%，同比增幅达10.53%；净利率为2.7%，同比增幅为5.05%。

成本与费用情况

三费（销售、管理、财务费用）合计为22.72亿元，占营收比重为7.53%，同比上升17.82%。其中，销售费用同比增长4.47%，主要因营销费用增加；管理费用同比下降0.21%，体现降本增效成果；财务费用同比增长13.45%，主要由于利息净支出增加。研发费用同比下降19.77%，原因系高新技术企业研发投入减少。

资产与负债状况

货币资金为172.37亿元，同比增长21.47%；应收账款为501.95亿元，同比增长7.42%；有息负债为791.72亿元，同比增长26.45%。财报体检工具提示，有息资产负债率为38.45%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达57.23%，财务费用/近3年经营性现金流均值高达147.55%，显示公司面临一定偿债与财务费用压力。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-1.63元，同比改善26.76%；经营活动产生的现金流量净额同比增长26.76%，主要因收款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降149.25%，主因高速公路建设投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长88.04%，主要由于银行借款净额增加。

每股净资产为6.37元，同比增长8.54%；每股收益为0.32元，同比下降11.11%。公司预估股息率为6.19%。

主营业务结构

按行业划分，建筑施工行业主营收入为234.77亿元，占总收入的77.78%，毛利率为10.93%；房地产板块收入为25.85亿元，占比8.57%，毛利率为5.49%。按地区划分，安徽省内收入为248.99亿元，占82.49%，毛利率为11.49%；省外收入为42.43亿元，占比14.06%；国外收入为5291.78万元，毛利率为-27.02%。

其他（补充）类别收入为9.9亿元，毛利率高达96.48%，贡献利润占比达22.49%，需关注其业务实质与可持续性。

关键变动说明

• 长期股权投资增长34.44%，因投资增加；
• 在建工程增长43.38%，因在建项目投入增加；
• 交易性金融资产下降100%，因银行理财产品到期收回；
• 应收票据增长55.29%，因商业承兑汇票结算增加；
• 应收款项融资下降30.8%，因银行承兑汇票结算减少；
• 预付款项增长84.02%，因预付材料款增加；
• 应付职工薪酬下降46.73%，因薪酬支付减少；
• 应付债券增长62.5%，因新增债券发行；
• 长期应付款增长204.8%，因新增售后回租业务。

综合评价

公司2025年上半年营收与利润同比下滑，主要受建筑施工与房地产收入减少影响，但通过成本控制与项目结构优化，实现了毛利率与净利率的双升。新签合同额同比增长1.41%至733.08亿元，显示市场拓展能力稳定。然而，应收账款高达501.95亿元，为归母净利润的90.7倍，存在回款风险。同时，有息负债快速上升，财务费用压力显著，货币资金/流动负债仅为27.39%，短期偿债能力承压。尽管经营性现金流同比改善，但连续三年为负，仍需警惕流动性风险。

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