中金黄金（600489）2025年上半年盈利能力显著提升，营收与利润双增长

近期中金黄金（600489）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中金黄金（600489）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达350.67亿元，同比增长22.9%；归母净利润为26.95亿元，同比增长54.64%；扣非净利润为29.57亿元，同比增长76.95%。盈利能力持续增强，毛利率为18.63%，同比提升12.71个百分点；净利率为9.66%，同比上升29.37个百分点。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为202.08亿元，同比增长31.49%；第二季度归母净利润为16.56亿元，同比增长72.57%；第二季度扣非净利润为16.89亿元，同比增长81.58%，表明公司盈利加速释放。

盈利与运营指标分析

公司在成本控制方面表现突出，销售费用、管理费用和财务费用合计为11.59亿元，三费占营收比为3.31%，同比下降16.34%。每股收益为0.56元，同比增长55.56%；每股净资产为5.83元，同比增长10.29%；每股经营性现金流为0.02元，同比改善117.82%（上年同期为-0.12元），显示现金流状况有所好转。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为106.46亿元，较上年同期增长20.41%；应收账款为9.22亿元，同比大幅增长239.88%，主要原因为部分企业应收货款增加；有息负债为185.94亿元，同比增长5.48%。资产负债率为44.78%，同比下降1.82个百分点；有息资产负债率为29.78%。货币资金/流动负债为68.85%，提示需关注短期偿债能力。

主营业务结构

从收入构成来看，公司主营业务集中于冶炼和矿山板块。其中，冶炼-分部主营收入为331.21亿元，占总收入的94.45%，毛利率为3.77%；矿山-分部主营收入为97.68亿元，占27.85%，但贡献了82.61%的利润，毛利率高达55.27%，显示出矿山业务是公司核心利润来源。抵消项为-78.33亿元，反映内部交易合并调整。

按地区划分，全部收入来自境内市场，占比100%。

经营活动与投资动态

经营活动产生的现金流量净额同比增长117.82%，主要得益于子公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降141.2%，因部分子公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降40.18%，主要系本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加。

此外，存货同比增长36.21%，受黄金价格上涨导致固定库存价值上升影响；合同负债增长52.88%，因部分企业预收货款增加；使用权资产下降47.91%，租赁负债下降36.27%，均受折旧及租赁付款影响。

行业背景与公司运营

2025年上半年，国际金价大幅上涨，伦敦现货黄金6月底定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%；上海黄金交易所Au9999加权平均价为725.28元/克，同比上涨41.07%。在此背景下，公司实现利润总额40.81亿元，同比增长57.32%；净资产收益率为9.36%，同比提升2.84个百分点。

生产方面，公司生产矿产金9.13吨、冶炼金19.32吨，矿山铜3.81万吨、电解铜20.39万吨；矿产金销量为8.87吨，电解铜销量为19.06万吨。地质探矿投入1.33亿元，完成增储金金属量13.82吨，新增探矿权面积21.90平方千米。科研投入达1.68亿元，申请专利106项，授权44项。

风险提示

尽管财务表现亮眼，但仍需关注以下风险：应收账款大幅增长可能带来回款压力；货币资金对流动负债覆盖不足（68.85%）提示短期流动性管理需加强；有息资产负债率达29.78%，债务负担相对稳定但需持续监控。

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