湘邮科技（600476）2025年中报财务分析：营收显著增长但盈利承压，现金流与债务结构仍需关注

近期湘邮科技（600476）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，湘邮科技营业总收入为2.69亿元，同比上升30.03%。归母净利润为-327.39万元，同比上升33.3%，亏损收窄；扣非净利润为-353.63万元，同比上升65.88%，改善幅度较大。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.69亿元，同比上升33.09%；但第二季度归母净利润为-882.72万元，同比下降26.94%；第二季度扣非净利润为-891.3万元，同比下降6.44%，显示盈利压力在季度间有所加剧。

盈利能力指标

公司毛利率为16.75%，同比下降1.58个百分点；净利率为-1.22%，同比提升48.7%。三费合计为4718.91万元，三费占营收比为17.53%，同比下降10.68%。每股收益为-0.02元，同比上升33.33%；每股净资产为0.86元，同比上升9.27%。

资产与现金流状况

货币资金为7894.96万元，较去年同期增长31.08%。应收账款为3.8亿元，与上年同期持平。有息负债为5.47亿元，同比下降9.46%。长期借款为一年以上的银行贷款增加，同比上升54.21%。

每股经营性现金流为-0.26元，同比上升79.38%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。投资活动产生的现金流量净额同比上升97.09%，因开发支出支付的现金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降89.97%，因取得借款收到的现金减少。

主营业务收入构成

从主营构成来看，平台运营服务收入为1.25亿元，占总收入的46.35%，毛利率为12.47%；软件开发收入为3035.75万元，占11.28%，毛利率达50.56%，为各业务中最高；产品销售收入为5678.52万元，占21.09%，毛利率为13.40%；系统集成及其他收入为4114.38万元，占15.28%，毛利率仅为4.46%；运维服务收入为1473.26万元，占5.47%，毛利率为29.10%。

所有收入均来自境内市场，占比100.00%。

财务变动原因说明

• 销售费用上升43.92%，因拓展市场规模增加市场费用。
• 研发费用下降91.63%，因报告期前期研发项目结题，新项目尚未大规模投入。
• 财务费用上升45.53%，因平均贷款规模增加。
• 公允价值变动收益下降100.0%，因上年度长沙银行股价上涨，本年度无相关收益。
• 信用减值损失下降95.24%，因计提长期应收款坏账增加。
• 所得税费用下降100.0%，因上年度递延所得税负债减少，本年度无。
• 其他应付款下降83.83%，因归还中邮资本管理有限公司借款。
• 应收票据上升253.58%，因收到客户银行承兑汇票增加。
• 应付票据下降37.37%，因承兑汇票到期兑付。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险：- 应收账款占最新年报归母净利润比例高达2882.45%，回款压力较大。- 货币资金/流动负债为11.38%，短期偿债能力偏弱。- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.65%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足。- 有息资产负债率为40.12%，债务负担较重。

行业与经营回顾

公司属于软件和信息技术服务业，主营业务涵盖软件开发、平台运营、系统集成、产品销售和运维服务。2025年上半年，平台运营类与运维服务类业务收入合计占比达47%，结构优化趋势明显。公司完成多个重点项目终验，新增5项知识产权，持续推进数字化转型。

根据工信部数据，上半年我国软件业务收入同比增长11.9%，信息技术服务收入增长12.9%，公司营收增速高于行业平均水平。中国邮政集团同期实现利润531.7亿元，发展态势向好，为公司核心客户支撑提供一定保障。

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