近期贵研铂业（600459）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：
概述
贵研铂业（600459）2025年中报显示，公司实现营业总收入295.54亿元，同比增长20.91%；归母净利润为3.25亿元，同比增长2.3%；扣非净利润为2.91亿元，同比增长0.47%。整体营收增长较快，但利润增速明显放缓。
分季度来看，第二季度营业总收入为164.27亿元，同比增长17.34%；第二季度归母净利润为1.21亿元，同比下降1.27%；第二季度扣非净利润为1.12亿元，同比下降21.13%，显示盈利能力在当季有所下滑。
盈利能力分析
公司毛利率为2.19%，同比下降26.19%；净利率为1.18%，同比下降15.7%。尽管营业收入实现较快增长，但毛利率和净利率双双下滑，反映出公司在成本控制或产品结构方面面临一定压力。
三费合计为2.57亿元，三费占营收比为0.87%，同比下降7.21%，表明公司在费用管控方面取得一定成效。
资产与现金流状况
货币资金为48.62亿元，较2024年同期的20.51亿元大幅增长137.08%。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为1.44元，同比大幅增长197.59%，主要得益于收回上年末未到期应收账款及加强现金流管理。
应收账款为21.02亿元，较2024年同期的37.54亿元下降44.01%。但需注意，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达362.76%，表明应收账款规模仍远超盈利水平，存在一定的回款风险。
存货为较2024年同期增长70.67%，主要因下半年销售订单提前备货及贵金属价格上涨所致。
债务与偿债能力
有息负债为49.76亿元，较2024年同期的42.63亿元增长16.72%。短期借款同比增长178.11%，应付票据同比增长222.77%，反映公司为支持业务扩张增加了融资。
长期借款同比下降32.52%，一年内到期的非流动负债同比下降42.02%。尽管如此，有息资产负债率已达25.16%，需关注其债务结构变化及偿债压力。
主营业务构成
从收入构成看，贵金属再生资源产品收入107.02亿元，占比36.21%；贵金属供给服务产品收入103.95亿元，占比35.17%；贵金属新材料制造板块合计收入84.27亿元，占比28.51%。新材料板块虽收入占比不高，但贡献了58.00%的利润，毛利率为4.46%，显著高于其他板块。
境内收入259.81亿元，占比87.91%，境外收入35.73亿元，占比12.09%。境内市场仍是公司主要收入来源。
现金流与投资活动
投资活动产生的现金流量净额同比下降439.49%，主要因公司增加理财产品购买及产业化项目建设支出。
筹资活动产生的现金流量净额同比下降208.37%，主要由于开具应付票据缴存的保证金增加以及归还银行贷款增加。
综合评价
贵研铂业2025年上半年营业收入保持较快增长，费用控制良好，经营性现金流显著改善。但盈利能力承压，毛利率和净利率均出现下滑，且第二季度净利润同比下滑，需警惕盈利趋势弱化风险。
公司应收账款体量仍较大，尽管同比有所下降，但相对于净利润规模仍偏高，回款风险值得关注。同时，有息负债上升，短期融资依赖增强，需持续关注其偿债能力和流动性安全。
总体来看，公司业务规模持续扩张，运营效率有所提升，但在盈利质量、资产质量和债务结构方面仍存在一定挑战。
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