北方导航（600435）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长但应收账款高企需关注现金流风险

近期北方导航（600435）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现亮眼，同比增幅显著

北方导航（600435）2025年中报显示，公司营业总收入达17.03亿元，同比上升481.19%；归母净利润为1.16亿元，同比上升256.59%；扣非净利润为1.11亿元，同比上升229.47%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达13.51亿元，同比上升530.21%；第二季度归母净利润为1.33亿元，同比上升643.67%；第二季度扣非净利润为1.38亿元，同比上升610.69%，表明公司盈利能力在本报告期内显著增强。

盈利能力指标分化，费用管控成效明显

公司毛利率为22.32%，同比下降44.33%；净利率为6.44%，同比上升123.28%。销售费用、管理费用和财务费用合计为1.36亿元，三费占营收比为8.0%，同比下降81.02%，显示公司在成本控制方面取得显著成效。

资产与现金流状况存在压力

截至报告期末，公司货币资金为6.36亿元，同比下降24.24%；应收账款高达54.42亿元，同比上升77.77%；有息负债为764万元，同比下降69.33%。每股经营性现金流为-0.45元，虽同比改善39.19%，但仍为负值，反映经营活动现金流出压力仍存。

主营业务高度集中于军品领域

公司主营收入中，军品收入为16.93亿元，占总收入的99.43%，毛利率为22.01%；民品收入为978.68万元，占比0.57%，毛利率为72.86%。主营业务高度依赖军品，民品贡献较小但毛利率较高。

财务指标变动原因披露

营业收入大幅增长主要因“十四五”末公司本部交付主要产品较上年同期增加；营业成本同比上升653.6%系销售收入增长所致；应收账款上升与销售规模扩大相关；三费占比大幅下降得益于费用管控优化；经营活动产生的现金流量净额同比改善38.86%，主要因销售回款增加及采购支出减少。

风险提示：应收账款与现金流匹配度偏低

财报分析工具提示，公司应收账款与利润之比高达9217.39%，且近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为6.61%，表明公司虽盈利增长强劲，但回款效率和现金流健康度仍面临较大挑战，需持续关注其应收账款管理和现金流改善情况。

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