国电南瑞（600406）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款压力显著

近期国电南瑞（600406）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国电南瑞（600406）2025年中报显示，公司营业总收入为242.43亿元，同比增长19.54%；归母净利润达29.52亿元，同比增长8.82%；扣非净利润为28.04亿元，同比增长6.94%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入153.48亿元，同比增长22.5%；归母净利润22.72亿元，同比增长7.33%；扣非净利润21.95亿元，同比增长5.84%。

盈利能力分析

公司毛利率为26.45%，同比下降8.56%；净利率为12.89%，同比下降9.14%。三费合计14.99亿元，占营收比重为6.18%，同比下降8.85%。尽管盈利能力指标同比有所下滑，但费用控制能力增强，三费占比持续优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为65.65亿元，较上年同期的92.84亿元下降29.29%；应收账款为281.22亿元，较上年同期的268.99亿元增长4.55%。当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达369.54%，提示回款周期和资产质量需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长1799.03%，每股经营性现金流为0.35元，同比由-0.02元提升至0.35元，增幅达1799.18%，反映本期回款显著改善。

负债与财务结构

公司有息负债为10.34亿元，较上年同期的7.55亿元增长37.04%。应付股利同比增长56.91%，租赁负债增长172.27%，主要因长期租赁合同增加所致。长期应付款同比增长32.05%，系收到的企业发展专项资金增加。

财务费用同比增长34.88%，主要由于利息收入减少及外币汇率变动导致汇兑收益减少。衍生金融负债增长63.41%，与远期外汇合约公允价值变动相关。

主营业务构成

从主营收入构成看，电网智能业务收入122.25亿元，占总收入50.43%，毛利率为30.34%；能源低碳业务收入65.41亿元，占比26.98%，毛利率21.59%；数能融合业务收入39亿元，占比16.09%，毛利率23.40%；工业互联业务收入12.45亿元，占比5.13%，毛利率20.00%。国内业务收入222.56亿元，占比91.80%，海外业务收入19.87亿元，占比8.20%。

其他重要财务变动

• 衍生金融资产下降90.32%，因远期外汇合约公允价值变动。
• 应收票据下降58.81%，因年初收取的商业承兑汇票到期承兑。
• 应收款项融资下降33.79%，因银行承兑汇票到期承兑。
• 预付款项增长40.99%，因预付采购款增加。
• 其他应收款下降31.62%，因收回其他往来款项。
• 其他非流动资产增长207.4%，因购买大额存单和定期存款。
• 预收款项激增114594.79%，因预收租赁业务款项增加。
• 应交税费下降51.87%，因缴纳年初未交增值税和所得税。
• 专项储备增长46.5%，因计提安全生产费。
• 投资收益增长12620.39%，因结构性存款和大额存单规模同比增长。
• 信用减值损失变动幅度为-430.85%，与收入增长及应收款项账龄结构变动有关。
• 资产减值损失变动幅度为-71.96%，因合同资产减值准备变动。
• 资产处置收益增长56.3%，因本期资产处置损失减少。
• 营业外收入下降35.43%，因违约金及赔偿款减少。

综合评价

国电南瑞2025年上半年营收与利润实现稳健增长，经营性现金流大幅改善，费用管控成效明显。但应收账款规模持续处于高位，占利润比重达369.54%，构成潜在风险点。同时，毛利率与净利率同比下滑，叠加财务费用上升，对企业盈利质量形成一定压力。整体财务状况健康，但需持续关注应收账款管理与盈利水平修复。

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