航发科技（600391）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，现金流显著回升但债务与应收账款风险仍存

近期航发科技（600391）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

航发科技（600391）2025年中报显示，公司营业总收入为16.59亿元，同比下降15.53%；归母净利润为1021.53万元，同比下降33.22%；扣非净利润为572.93万元，同比上升3.41%。尽管整体盈利规模下滑，但非经常性损益之外的盈利能力有所增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为9.03亿元，同比下降21.69%；归母净利润为664.68万元，同比下降61.92%；扣非净利润为610.83万元，同比下降50.03%，反映出二季度经营压力进一步加大。

盈利能力分析

公司盈利能力指标出现改善。2025年中报毛利率为16.75%，同比增幅9.54%；净利率为3.23%，同比增幅20.13%。尽管收入下滑，但成本控制和产品结构优化可能推动了利润率提升。

从主营构成来看，内贸航空及衍生产品实现收入10.55亿元，占总收入63.59%，毛利率为18.46%；外贸转包业务实现收入5.85亿元，占比35.26%，毛利率为11.61%；工业民品及其他收入为1908.04万元，毛利率高达79.81%。境外销售毛利率为11.05%，低于境内销售的19.63%，表明内贸高毛利产品仍是利润主要来源。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.07亿元，三费占营收比为6.47%，同比下降2.16个百分点，显示公司在费用管控方面取得一定成效。销售费用同比增长35.06%，主要由于子公司中国航发哈轴人员机构调整带来的薪酬变动。

资产方面，货币资金为4.18亿元，同比增长11.56%；应收账款为20.85亿元，同比增长0.65%；有息负债为21.08亿元，同比下降6.25%。每股净资产为5.26元，同比增长7.83%；每股收益为0.03元，同比下降40.00%。

现金流与债务风险

经营活动产生的现金流量净额显著改善，每股经营性现金流为0.76元，同比增幅达116.24%，主要原因为本期收回客户款项。投资活动产生的现金流量净额同比下降96.42%，因支付购买固定资产款项增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降97.57%，因归还借款金额增加。

然而，财务风险仍需关注。财报体检工具提示：货币资金/流动负债仅为17.64%；近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.99%；有息资产负债率为24.3%；近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；应收账款/利润高达3031.56%，显示回款压力和偿债能力存在隐忧。

业务发展与资产变动

报告期内，内贸航空及衍生产品收入同比下降23.51%，主要因批产类产品订单减少；外贸转包业务实现销售收入8,141.51万美元，同比增长8.29%，受益于全球航空运输市场需求增长。

资产科目中，预付款项下降43.15%，因预付材料款已报销入库；其他应收款下降69.49%，因子公司中国航发哈轴收回保证金；在建工程增长56.41%，因公司购买设备增加；无形资产增长34.03%，因子公司法斯特接受母公司以土地增资入股；其他非流动资产增长82.33%，因设备预付款重分类。

此外，预收款项下降100.0%，因子公司完成产品交付确认收入；一年内到期的非流动负债增长292.42%，长期借款下降67.62%，均因长期借款重分类所致；租赁负债下降57.85%，因租赁资产摊销。

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