华阳股份（600348）2025年中报财务分析：营收利润双降，成本管控见效但现金流承压

近期华阳股份（600348）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华阳股份（600348）2025年中报显示，公司营业总收入为112.4亿元，同比下降7.86%；归母净利润为7.83亿元，同比下降39.75%；扣非净利润为8.24亿元，同比下降32.18%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为54.22亿元，同比下降10.24%；归母净利润为1.86亿元，同比下降56.97%；扣非净利润为1.93亿元，同比下降55.6%。

盈利能力分析

公司毛利率为33.16%，同比上升3.77个百分点；净利率为8.45%，同比下降27.38个百分点。每股收益为0.22元，同比下降38.89%；每股净资产为7.56元，同比增长1.46%；每股经营性现金流为0.01元，同比下降63.01%。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为10.09亿元，三费占营收比为8.98%，同比上升19.05%。货币资金为111.87亿元，同比下降29.96%；有息负债为267.54亿元，同比增长30.98%；应收账款为20.29亿元，同比增长3.49%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达91.19%。

主营业务构成

从产品结构看，末煤实现主营收入58.82亿元，占总收入的52.34%，毛利率为37.74%；洗末煤毛利率最高，达54.42%；外购统销煤炭毛利率为2.38%；供热业务亏损，毛利率为-67.97%。按行业划分，煤炭业务收入为88.87亿元，占总收入的79.07%，利润占比达88.91%。地区收入中，国内收入为97.54亿元，占总收入的86.79%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比减少63.01%，主要原因为商品煤收入减少，销售回款下降。投资活动产生的现金流量净额同比减少33.09%，因购建固定资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比减少26.77%，主要系偿还票据贴现融资及保证金所致。

成本与费用变动原因

营业成本同比下降9.49%，得益于公司加强内部管理、推进智能化矿井建设及成本管控措施。销售费用同比增长25.4%，因配煤费、装卸费及中标服务费增加。管理费用增长7.28%，主要因下属七元公司进入联合试运转。财务费用上升12.37%，系存款利率下降导致利息收入减少。研发费用增长26.5%，因研发项目投入增加，尤其是千吨级高性能碳纤维一期项目投入上升。

行业与经营背景

2025年上半年，煤炭行业整体呈现供应增长、需求偏弱格局。全国煤炭产量同比增长5.4%，但火电、钢铁、建材等主要耗煤行业需求下滑。公司原煤产量为2076万吨，同比增长11.25%；商品煤销量为1928万吨，同比增长12.79%；但煤炭综合售价为460.84元/吨，同比下降19.50%，拖累收入表现。发电量同比下降21.09%，供热业务量同比增长21.13%。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司债务状况，有息资产负债率已达31.85%；同时应收账款规模较高，应收账款/归母净利润比例达91.19%，存在回款风险。

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