江苏舜天（600287）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企拖累现金流

近期江苏舜天（600287）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

江苏舜天（600287）2025年中报显示，公司经营业绩同比下滑。报告期内，营业总收入为11.81亿元，同比下降17.64%；归母净利润为1559.35万元，同比下降17.36%；扣非净利润为1909.37万元，同比下降40.50%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.37亿元，同比下降15.46%；归母净利润为732.67万元，同比下降0.67%；扣非净利润为410.8万元，同比下降72.42%，显示盈利能力持续承压。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升4.23个百分点至15.14%，但净利率同比下降1.1个百分点至2.81%，反映出在收入下滑背景下，成本控制和费用压力对利润的侵蚀。三费合计为1.46亿元，占营收比重达12.4%，同比上升9.33%，费用负担加重。每股收益为0.04元，同比下降17.36%；每股经营性现金流为0.01元，同比大幅下降99.08%，显示盈利质量显著恶化。

资产与负债状况

公司货币资金为5.79亿元，较2024年同期的10.75亿元大幅减少46.15%。应收账款为3.96亿元，虽同比微降0.98%，但其占最新年报归母净利润的比例高达809.45%，存在较大回款风险。有息负债为4811.02万元，较上年同期的5.65亿元大幅下降91.48%，显示公司主动去杠杆。

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比减少99.08%，主要原因为上期收回信托计划相关款项，以及本期票据到期兑付。投资活动产生的现金流量净额同比下降74.62%，因本期投资收益减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长33.86%，因银行融资到期还款金额减少。

主营业务结构

从收入构成看，商品流通收入为10.8亿元，占总收入的91.44%，是公司核心业务；服装加工收入为7356.49万元，占比6.23%；其他补充业务收入为1832.14万元，毛利率高达83.62%；化工仓储收入为914.2万元，毛利率为6.45%。地区分布上，国外收入为7.67亿元，占比64.97%，毛利率为18.70%；国内收入为4.14亿元，占比35.03%，毛利率为8.52%，海外业务盈利能力更强。

财务指标变动原因

• 应收款项融资增长542.49%，因收到的银行承兑汇票增加。
• 存货下降31.15%，因白酒、钢材等库存减少。
• 其他流动资产下降58.69%，因待抵扣进项税余额减少。
• 在建工程增长193.25%，因本期新增改造项目。
• 递延所得税资产增长61.72%，因子公司未弥补亏损增加。
• 短期借款下降58.34%，因短期借款到期偿还。
• 应付票据下降86.86%，因银票到期承兑较多，新开具减少。
• 合同负债增长74.88%，因本期预收货款增加。
• 应付职工薪酬下降63.06%，因发放2024年末预提绩效薪酬。
• 应付股利下降100.0%，因支付子公司少数股东分红。
• 一年内到期的非流动负债增长41.84%，因租赁负债部分增加。
• 财务费用下降193.7%，因贷款规模下降。
• 公允价值变动收益增长78.32%，因交易性金融资产浮亏减少。
• 信用减值损失下降272.55%，因应收账款坏账准备计提余额上升。
• 营业外收入下降90.03%，因无需支付款项结转减少。

综合评价

公司2025年上半年营收与利润双降，扣非净利润大幅下滑，经营性现金流几乎归零，反映出主业盈利能力减弱。尽管有息负债大幅压降，财务结构有所优化，但应收账款高企、现金流紧张等问题突出，需重点关注回款风险与盈利可持续性。

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