钱江水利（600283）2025年中报财务分析：营收稳健增长但现金流与应收账款压力显现

近期钱江水利（600283）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现分化

钱江水利（600283）2025年中报显示，公司营业总收入为10.53亿元，同比增长3.59%；归母净利润达1.06亿元，同比增长24.37%；扣非净利润为8280.32万元，同比增长29.14%。整体盈利能力有所提升，但增速主要来自非经常性损益以外的因素。

然而，单季度数据显示第二季度归母净利润为5194.52万元，同比下降5.07%；扣非净利润为3500.88万元，同比下降14.68%，表明盈利增长动能在季度间有所减弱。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为38.94%，同比下降3.61个百分点；净利率为13.63%，同比上升6.84个百分点。尽管毛利率下滑，但净利率提升显示公司在成本和税费管理方面有一定成效。

销售、管理、财务三项费用合计为2.36亿元，占营收比重为22.42%，同比下降2.81个百分点，反映出费用控制能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为9.64亿元，同比下降7.29%；应收账款为6.17亿元，同比大幅上升52.83%；有息负债为33.61亿元，同比增长17.06%。

应收账款增幅显著高于营收和利润增幅，且应收账款/利润比例已达286.47%，提示回款压力加大，信用风险上升。

现金流与股东回报指标

每股经营性现金流为0.21元，同比下降43.05%；每股净资产为5.4元，同比下降19.52%；每股收益为0.19元，同比下降20.83%。多项每股指标下滑，反映股东层面的实际现金流贡献能力减弱。

主营业务结构稳定

水供给及水处理业务为主营核心，实现收入8.13亿元，占总收入的77.24%，贡献利润占比达81.38%，毛利率为41.03%。管道安装服务和材料销售分别占比13.63%和7.30%，构成重要补充。

地区分布上，浙江地区收入占比高达91.14%，是公司主要市场；福建和广东地区合计占比不足9%，区域集中度较高。

财务变动原因说明

• 货币资金减少主要因使用募集资金置换前期自筹资金及归还借款。
• 应收账款上升源于应收污水费增长。
• 短期借款下降40.2%，因公司及子公司偿还短期债务。
• 长期借款增长6.15%，因并购贷及项目贷增加。
• 投资收益同比增长332.85%，系按权益法确认的投资收益增加。
• 税金及附加增长185.49%，因自2024年12月起实施水资源税改革。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注：- 现金流状况（货币资金/流动负债为41.16%）；- 债务水平（有息资产负债率为33.98%）；- 应收账款回收风险（应收账款/利润达286.47%）。

综上，钱江水利2025年上半年营收和净利润实现增长，费用控制良好，但应收账款快速上升、经营性现金流下滑及资本回报率偏低等问题值得关注，未来需观察其回款效率与资本使用效益的改善情况。

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