凌钢股份（600231）2025年中报财务分析：营收利润双降，亏损扩大，债务与现金流压力凸显

近期凌钢股份（600231）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

凌钢股份（600231）2025年中报显示，公司经营业绩持续承压。报告期内，营业总收入为73.78亿元，同比下降27.62%；归母净利润为-5.78亿元，同比减少10.76%；扣非净利润为-5.76亿元，同比下降8.64%。公司已连续亏损，盈利能力未见改善。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为34.97亿元，同比下降30.18%；第二季度归母净利润为-3.26亿元，同比减少61.19%；第二季度扣非净利润为-3.24亿元，同比下降56.36%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力持续恶化。2025年中报毛利率为-4.18%，同比减少7.99%；净利率为-7.84%，同比减少53.03%。主要产品钢材销售毛利率为-5.14%，利润占比达112.56%，表明主营业务严重亏损，拖累整体盈利。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计2.04亿元，三费占营收比为2.76%，同比上升13.93%。其中财务费用同比增长96.73%，主要因借款增加导致利息支出上升。

资产质量方面，每股净资产为1.75元，同比下降27.23%；有息负债达40.83亿元，较2024年中报的20.6亿元增长98.20%；短期借款大幅增长168.88%，反映公司融资需求上升。一年内到期的非流动负债同比增长144.99%，债务集中偿付压力加大。

应收账款为5241.65万元，较2024年中报的229.46万元大幅增长2184.31%，而归母净利润为负，需警惕应收账款回收风险。

现金流与营运情况

现金流方面，每股经营性现金流为0.04元，同比增加127.37%，主要因预收钢材货款增加所致。经营活动产生的现金流量净额同比增长127.37%。投资活动产生的现金流量净额变动为19.62%，主要因技改项目支付减少；筹资活动产生的现金流量净额增长147.46%，因本期偿还贷款减少。

存货同比下降31.91%，主要因上年冬储矿粉逐步消耗及加强库存管理；预付款项增长132.95%，因预付焦炭款增加。

主营结构与行业背景

从收入构成看，钢材销售为主营业务，收入占比91.53%，达67.53亿元，但主营利润为-3.47亿元，毛利率为-5.14%。国内销售占比98.58%，出口销售仅1.05亿元，占比1.42%，且出口业务亦处于亏损状态。

行业层面，全国粗钢产量下降，钢材价格走低，原料成本高企，行业整体效益下滑。公司产钢224.90万吨，同比下降21.09%。尽管推进成本管控，吨钢物流费用同比下降37元，优特钢占比提升至43.29%，但未能扭转亏损局面。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为24.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.3%，流动性压力较大；- 债务状况：有息资产负债率为27.03%，近3年经营性现金流均值为负，偿债能力偏弱；- 财务费用压力：经营活动现金流持续为负，利息负担加重；- 应收账款风险：应收账款激增而净利润为负，存在坏账隐患。

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