海航控股（600221）2025年中报财务分析：营收利润双增但流动性承压，主业仍处微利状态_股票频道

近期海航控股（600221）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海航控股（600221）2025年中报显示，公司实现营业总收入330.83亿元，同比增长4.22%；归母净利润为5694.5万元，同比上升108.95%，实现扭亏为盈；扣非净利润为-5218.6万元，同比上升94.0%。尽管净利润同比大幅改善，但扣非后仍处于亏损状态，显示公司主业盈利能力依然偏弱。

第二季度单季数据显示，营业总收入达154.82亿元，同比增长9.08%；归母净利润为-2.15亿元，同比上升83.72%；扣非净利润为-3.1亿元，同比上升79.1%。二季度利润仍为负值，反映季节性或运营成本压力仍存。

盈利能力分析

公司毛利率为6.73%，同比下降7.36个百分点，显示成本压力上升或票价竞争加剧。净利率为0.02%，同比上升101.0%，主要得益于非经常性损益带动净利润转正。三费合计为33.54亿元，三费占营收比为10.14%，同比下降21.33%，费用管控有所改善。

从主营构成看，客运及其他业务收入占比87.52%，达289.53亿元，毛利率仅为3.88%；航空货运及逾重行李业务毛利率为3.59%；而飞机维修及相关服务、房屋租赁等非航业务毛利率较高，分别为42.32%和96.74%，成为利润重要来源。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为111.21亿元，较去年同期增长13.85%；应收账款为39.76亿元，同比增长33.19%，回款压力有所上升；有息负债为652.9亿元，同比微增0.93%。流动比率为0.84，低于1，短期偿债能力承压。

有息资产负债率为44.65%，债务负担较重。货币资金/流动负债为39.55%，资金覆盖短期债务能力较弱，存在流动性风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.13元，同比下降10.95%；每股净资产为0.06元，同比上升80.09%；每股收益为0元，同比上升108.84%。尽管每股收益数值未体现正增长，但同比变动显示亏损大幅收窄。

财务费用/近3年经营性现金流均值达77.31%，表明财务负担对现金流形成较大压力。

经营与战略动态

2025年上半年，公司总周转量同比增长15.78%，旅客运输量达3409万人次，同比增长5.36%；货邮运输量28.46万吨，同比增长23.29%。航班正常率达92.74%，高于行业均值。公司持续推进精细化管理，优化核心市场布局，并推出“甄选经济舱”等新产品。

战略方面，公司启动重大资产重组，拟收购海南天羽飞行训练有限公司100%股权，并对子公司海航技术同比例增资。同时计划发行不超过20亿元中期票据，拓展融资渠道，并拟开展不超过15亿美元外汇衍生品交易以对冲汇率风险。

风险提示

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