莲花控股（600186）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，算力业务初现贡献

近期莲花控股（600186）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

莲花控股（600186）2025年中报显示，公司营业总收入为16.21亿元，同比上升32.68%；归母净利润达1.61亿元，同比增长60.01%；扣非净利润为1.61亿元，同比增长58.54%。盈利能力持续提升，毛利率为28.19%，同比增幅20.93%；净利率为10.06%，同比增幅19.95%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为8.27亿元，同比增长28.13%；归母净利润为6034.72万元，同比增长16.92%；扣非净利润为6121.95万元，同比增长15.18%。

盈利与费用结构

公司三费（销售、管理、财务费用）合计为1.98亿元，占营收比重为12.23%，同比上升21.75%。其中销售费用同比增长81.2%，主要因电商销售收入增长带动平台服务费和推广费上升；管理费用同比增长8.01%，与业务规模扩张相关；财务费用同比大幅上升36692.17%，主因银行贷款增加导致利息支出上升。

研发费用同比增长38.71%，反映公司在新产品开发方面加大投入。

资产与负债状况

货币资金为12.98亿元，较去年同期下降9.95%。应收账款为1.64亿元，同比上升58.02%，主要因新产品业务应收款增加。有息负债为5.56亿元，同比上升18.77%。长期借款同比下降43.35%，系归还借款并重分类至一年内到期负债所致。

应付票据同比下降39.24%，原因为味精采购更多采用现汇支付，票据使用减少。合同负债同比下降66.94%，主要受2025年“开门红”销售政策影响，2024年12月预收款集中确认收入，导致本期预收款项减少。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.07元，同比下降151.2%，经营活动产生的现金流量净额同比减少151.22%，主要因销售规模扩大带来采购商品及劳务支出增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长149.46%，因处置算力服务器收回现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降169.33%，主要因归还前期银行借款增加。

主营业务构成

从主营收入构成看，味精等氨基酸调味品收入为10.81亿元，占总收入66.70%，贡献毛利3.2亿元，占总毛利70.02%，毛利率为29.59%。鸡精等复合调味品收入2.19亿元，占比13.51%，毛利率32.39%。料酒等液态调味品收入5956.38万元，毛利率33.77%。算力服务收入6927.73万元，占总收入4.27%，毛利率达44.40%，成为新兴增长点。

国内业务收入13.63亿元，占比84.09%，毛利率30.63%；出口业务收入2.52亿元，占比15.54%，毛利率14.07%。

经营与战略动态

公司持续推进“品牌复兴战略”，实施消费+科技“双轮驱动”模式。消费板块聚焦调味品、水饮及食品领域；科技板块布局算力、算法、智能体及半导体材料等领域。2025年8月22日获国家发明专利，涉及集成电路芯片封装用阻燃增层膜，正推进商业化应用。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，应收账款/利润比例已达81.12%，存在回款风险。尽管现金资产健康，但经营性现金流持续为负，需警惕营运资金压力。

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