瑞茂通（600180）2025年中报财务分析：营收利润双降，债务与现金流压力显现

近期瑞茂通（600180）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

瑞茂通（600180）2025年中报显示，公司经营业绩同比明显下滑。报告期内，营业总收入为94.64亿元，同比下降34.16%；归母净利润为5694.17万元，同比下降64.7%；扣非净利润为4886.18万元，同比下降74.5%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为43.27亿元，同比下降41.56%；第二季度归母净利润为2281.94万元，同比下降60.53%；第二季度扣非净利润为188.88万元，同比下降97.03%，盈利能力显著弱化。

盈利能力分析

公司毛利率为4.34%，同比微增0.06个百分点，但净利率为0.62%，同比大幅下降47.0%。三费（销售、管理、财务费用）合计为4.01亿元，占营收比重为4.24%，同比上升45.87%。其中，财务费用同比增长23.22%，主要因公司债券及短期借款利息费用增加。销售费用同比下降47.31%，主因港务费减少；管理费用同比下降6.35%，反映公司在降本增效方面有所举措。

每股收益为0.05元，同比下降64.71%；每股净资产为7.27元，同比下降0.91%；每股经营性现金流为-0.19元，与去年同期持平，同比改善2.69%。

资产与负债状况

货币资金为27.88亿元，较上年同期下降23.34%；应收账款为112.41亿元，同比下降27.55%；有息负债为47.87亿元，同比大幅增长87.56%。流动比率为0.8，短期偿债能力承压。

财务分析工具提示，货币资金/流动负债为29.32%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.49%，显示公司流动性紧张。财务费用/近3年经营性现金流均值达60.21%，财务负担较重。此外，应收账款/利润高达16879.9%，反映利润质量偏低，回款能力存在较大风险。

主营业务结构

从收入构成看，煤炭贸易收入为73.72亿元，占总收入77.90%，贡献利润3.3亿元，占利润总额的80.34%，毛利率为4.48%。非煤大宗贸易收入为10.43亿元，占比11.02%，毛利率仅为0.31%。农产品加工收入为10.31亿元，占比10.90%，毛利率为6.08%。产业互联网平台服务收入为1765.57万元，占比0.19%，但毛利率高达84.58%，利润占比达3.63%，显示其高附加值特征。

按行业划分，供应链管理业务收入为84.15亿元，占比88.92%；农产品加工和产业互联网平台分别占比10.90%和0.19%。

经营与投资活动

营业收入与营业成本均同比下降34.16%和34.17%，主因市场行情影响，煤炭业务量及平均价格、油品业务量低于上年同期。投资活动产生的现金流量净额同比增加115.85%，因取得联营企业现金分红增加且购建长期资产支付减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降104.58%，因新增银行借款较上年同期减少。

资产变动说明

• 交易性金融资产下降94.25%，因衍生金融工具浮动收益减少。
• 应收票据下降38.82%，因已贴现或背书转让的未到期承兑汇票减少。
• 应收款项融资下降83.09%，因高信用等级银行承兑汇票持有量减少。
• 递延所得税资产下降43.59%，因租赁负债减少。
• 交易性金融负债上升239.86%，因衍生金融工具浮动亏损增加。
• 应付职工薪酬下降98.59%，因发放上年末计提的绩效工资。
• 一年内到期的非流动负债上升56.26%，因一年内到期的长期借款和应付债券利息增加。
• 递延所得税负债下降88.56%，因使用权资产减少。

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