华升股份（600156）营收增长亏损收窄，但扣非净利润大幅下滑现金流承压

近期华升股份（600156）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

华升股份（600156）2025年中报显示，公司营业总收入为4.33亿元，同比上升31.28%。归母净利润为-1355.5万元，同比上升47.1%，亏损有所收窄。然而，扣非净利润为-3621.47万元，同比下降143.94%，反映出公司在剔除非经常性损益后盈利能力依然较弱。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.19亿元，同比上升53.32%；第二季度归母净利润为-105.27万元，同比上升91.85%；第二季度扣非净利润为-2015.0万元，同比下降263.55%，显示主业经营压力持续加大。

盈利能力指标

公司毛利率为3.4%，同比下降48.22%；净利率为-4.11%，同比上升52.45%。三费合计为4000.02万元，占营收比为9.23%，同比下降13.74%，费用控制有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.15亿元，同比增长11.73%；有息负债为1.88亿元，同比增长11.85%。每股净资产为0.99元，同比下降9.42%；每股经营性现金流为-0.11元，同比下降145.51%，显示经营性现金流压力显著增加。

经营活动产生的现金流量净额同比下降145.51%，主要原因为业务规模增长导致预付采购款增加以及用工成本上升。投资活动产生的现金流量净额同比增长531.66%，主要系减持湘财股份股票及定期存单到期所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降286.05%，主要因归还银行借款及分配现金股利。

主营业务结构

从收入构成来看，贸易业务主营收入为3.63亿元，占总收入的83.76%，毛利率为2.14%；纺织生产收入为6335.6万元，占比14.63%，毛利率为6.51%；其他业务收入为696.98万元，占比1.61%，毛利率为41.11%。按地区划分，境外收入为3.6亿元，占比83.06%，境内收入为7337.52万元，占比16.94%。

财务变动原因说明

• 交易性金融资产下降70.6%：因出售湘财股份股票747.52万股。
• 短期借款下降31.27%：本期归还短期银行借款。
• 应付账款下降28.95%：应付货款减少。
• 一年内到期的非流动负债上升42.67%：部分长期借款重分类至一年内到期，并归还765万元借款。
• 递延所得税负债下降50.27%：减持湘财股份股票导致公允价值变动确认的递延所得税负债减少。
• 财务费用下降49.09%：受汇率波动影响，汇兑损益同比下降。

综合财务评价

尽管公司营业收入实现较快增长，且归母净利润亏损收窄，但扣非净利润大幅下滑，经营性现金流持续为负，反映出主营业务盈利能力仍较弱。公司三费占比下降表明成本控制有所成效，但低毛利率和持续的现金流压力仍需关注。此外，财报分析工具提示应重点关注公司货币资金对流动负债覆盖能力（49.96%）、近三年经营性现金流均值对流动负债比率（-28.01%）以及应收账款管理情况。

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