中国东航（600115）2025年中报财务分析：营收稳步增长，亏损大幅收窄，但短期偿债压力突出

近期中国东航（600115）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

中国东航（600115）2025年上半年实现营业总收入668.22亿元，同比增长4.09%。归母净利润为-14.31亿元，相比去年同期的-27.68亿元，同比减亏48.30%；扣非净利润为-17.59亿元，同比减亏40.71%，显示公司亏损幅度显著收窄。

第二季度单季营收达334.16亿元，同比增长7.76%；归母净利润为-4.36亿元，同比减亏77.81%；扣非净利润为-6.47亿元，同比减亏67.59%，表明经营改善趋势在季度层面进一步显现。

盈利能力指标

公司毛利率为3.47%，同比增长28.01%；净利率为-2.38%，同比改善50.65%。三费合计71.44亿元，占营收比重为10.69%，同比下降8.61个百分点，反映成本管控成效明显。财务费用同比下降26.89%，主要得益于高利率债务的提前归还与置换，以及汇兑损失大幅减少（本期为0.09亿元，去年同期为3.78亿元）。

资产与负债状况

截至报告期末，公司有息负债为1170.76亿元，较去年同期的1271.05亿元有所下降。然而，流动比率仅为0.18，显示短期偿债压力上升。货币资金为36.99亿元，较去年同期的38.54亿元略有下降，货币资金/流动负债比例仅为3.73%，流动性风险需重点关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.56元，同比增长17.06%，主要受益于旅客运输量增长带来的客运收入增加。每股净资产为0.59元，同比下降23.91%；每股收益为-0.06元，同比改善50.0%。

公司实施股票回购，共回购17323.19万股，投入资金5.42亿元，体现对股东回报的重视。

主营业务结构

航空运输业务为主营核心，收入达655.51亿元，占总收入的98.10%，毛利率为2.76%。其中客运服务收入618.13亿元，占比92.50%，毛利率为1.01%；货运服务收入25.77亿元，占比3.86%，毛利率为1.01%。

其他业务收入12.71亿元，占比1.90%，毛利率高达40.05%，成为利润贡献的重要补充。退票费手续费收入11.61亿元，毛利率未披露，但贡献了50.02%的利润占比，显示非航业务在盈利结构中的关键作用。

经营与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长17.06%，主要因客运收入增加。投资活动现金流量净额变动47.8%，因飞机引进数量增加及飞机预付款退回增加。筹资活动现金流量净额变动20.02%，因公司主动调整债务结构以优化融资成本。

风险提示

应收账款为30.51亿元，同比增长14.66%，且归母净利润持续为负，需关注应收账款回收风险。有息资产负债率为41.32%，流动比率仅为0.18，提示债务结构与短期偿债能力存在压力。此外，公司近十年中位数ROIC为2.83%，2022年曾低至-13.7%，资本回报能力整体偏弱。

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