五矿发展（600058）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险仍需关注

近期五矿发展（600058）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

五矿发展（600058）2025年中报显示，公司实现营业总收入269.8亿元，同比下降22.19%；归母净利润为1.08亿元，同比上升112.28%；扣非净利润为-1176.82万元，同比上升91.84%。尽管营收下滑，但盈利能力有所改善，净利率同比增幅达136.14%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为146.23亿元，同比下降27.6%；归母净利润为4063.14万元，同比下降74.35%；扣非净利润为-1905.0万元，同比下降138.7%，显示二季度盈利压力加大。

盈利能力分析

公司毛利率为3.36%，同比增19.9%；净利率为0.4%，同比增136.14%。盈利能力提升主要得益于成本控制和融资结构优化。财务费用同比下降56.9%，因市场融资利率下行及公司持续优化融资结构所致。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计5.62亿元，三费占营收比为2.08%，同比增5.25%。其中销售费用下降34.78%，因保险费和仓储保管费减少；管理费用下降2.64%，因诉讼费和业务招待费减少；研发费用下降68.13%，因委托外部研发项目减少。

货币资金为25.39亿元，同比下降2.17%；有息负债为35.08亿元，同比下降37.47%。短期借款同比大幅上升348.16%，反映公司增加银行借款以满足运营需求，同时可续期公司债券规模下降。

现金流与营运指标

每股经营性现金流为-1.62元，同比改善63.49%。经营活动产生的现金流量净额改善，主要因公司优化采销收付款节奏，经营性现金流净流出少于去年同期。

投资活动产生的现金流量净额同比下降375.22%，因收回投资及处置固定资产收回的现金减少，且购建资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降76.48%，因银行借款及可续期公司债券规模同比减少。

主营构成与业务表现

按行业划分，贸易业务主营收入为250.89亿元，占总收入的92.99%，毛利率为2.86%；物流服务收入为17.15亿元，占比6.36%，毛利率为6.74%；其他业务收入1.76亿元，毛利率高达41.02%。

按产品分类，冶金原材料收入127.78亿元，占比47.36%，毛利率1.40%；钢铁产品收入124.06亿元，占比45.98%，毛利率4.38%；服务类收入17.96亿元，占比6.66%，毛利率10.19%。

按地区划分，境内收入257.66亿元，占比95.50%，毛利率3.40%；境外收入12.14亿元，占比4.50%，毛利率2.43%。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为14.62%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.84%。同时应收账款/利润已达8349.52%，显示应收账款回收风险较高。

此外，应收账款为104.91亿元，虽较上年同比下降2.10%，但变动说明中指出本期应收款项较年初增加20.79%，主要因钢材工程配供业务赊销规模上升所致，未来回款压力仍存。

经营业绩变动原因

• 营业收入下降22.19%：受下游工程建设用钢需求低迷、钢材及冶金原材料价格下跌影响。
• 存货上升34.22%：为适应下游钢厂与工程建设客户需求，备货增加。
• 合同负债上升108.31%：预收销售端货款及保证金增加。
• 使用权资产上升72.54%：租赁资产增加。
• 在建工程上升51.17%：持续推进信息系统建设及机组改造。
• 应收票据下降96.35%：商业承兑汇票结算量减少。
• 应收款项融资下降23.17%：持有的银行承兑汇票减少。
• 预付款项上升43.08%：预付款采购增加。
• 其他流动资产上升36.2%：留抵增值税进项税及套期保值现货端浮盈增加。

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