明志科技（688355）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利韧性显现，现金流改善显著但应收账款风险需关注

近期明志科技（688355）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

明志科技（688355）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.52亿元，同比下降14.76%；归母净利润为4360.7万元，同比增长2.2%；扣非净利润为2600.54万元，同比增长25.63%。单季度数据显示，第二季度营业收入为1.35亿元，同比下降22.32%；归母净利润为3040.45万元，同比增长16.0%；扣非净利润为1661.52万元，同比下降9.76%。

盈利能力分析

公司毛利率为31.16%，同比下降4.27个百分点；净利率为17.3%，同比上升19.87%。三费合计为2359.83万元，占营收比重为9.36%，同比下降34.78%。销售费用有所上升，主要因职工薪酬及展览费增加；财务费用大幅下降，主要得益于上半年较大的汇兑收益；研发费用为3290.02万元，同比增长36.33%，占营收比例达13.05%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.26亿元，较上年同期增长9.41%。应收账款为1.28亿元，同比下降18.87%，主要因长期应收款收回。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达192.41%，提示应收账款管理需重点关注。有息负债已清零，上年同期为5608.98万元，主要因银行借款到期归还。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.54元，同比增长341.78%，主要由于本期购买商品、接受劳务支付的现金及税费支付减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长282.73%，主要因理财办理减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降45.21%，主要因借款到期归还。

股东回报与资产结构

每股净资产为8.59元，同比增长1.17%；每股收益为0.35元，同比增长2.94%。在建工程同比增长56.83%，反映公司本期新增资产投入。使用权资产同比下降82.23%，主要受子公司厂房租赁摊销影响。

主营业务结构

按产品分类，铸件产品收入为1.76亿元，占总收入69.64%，毛利率为29.85%；装备产品收入为5846.98万元，占比23.20%，毛利率为26.21%；其他业务收入为1804.6万元，占比7.16%，毛利率高达59.99%。

按地区分类，境外收入为1.92亿元，占比76.03%，毛利率为33.68%；境内收入为6041.07万元，占比23.97%，毛利率为23.20%。

经营与战略动态

2025年上半年，公司研发投入持续加码，研发人员达127人，占员工总数的18.30%。公司拥有授权专利217件，其中发明专利111件。参与修订国家标准《绿色制造通用技术导则 铸造》，主导制定行业标准《无机工艺芯盒技术规范》。技术方面，开发多模态集成式轻量化铝合金铸件技术，实现最薄成型壁厚3mm，减重30-40%，并完成新能源充电模块壳体、智驾控制单元热交换器等新产品研发。

财务风险提示

尽管公司盈利能力保持韧性，现金流表现亮眼，但应收账款规模仍较高，应收账款占归母净利润比例达192.41%，需持续关注回款风险。此外，营业收入连续下滑，尤其是装备产品销售收入同比下降38.75%，反映外部经济压力仍在持续影响主营业务表现。

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