伊利股份（600887）2025年中报财务分析：营收稳步增长，净利润承压但扣非表现亮眼

近期伊利股份（600887）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

根据伊利股份（600887）发布的2025年中报，公司实现营业总收入619.33亿元，同比增长3.37%；归母净利润为72.0亿元，同比下降4.39%；扣非净利润达70.16亿元，同比大幅上升31.78%。整体呈现“增收不增利”格局，但核心主业盈利能力显著增强。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为289.15亿元，同比增长5.77%；归母净利润为23.26亿元，同比增长44.65%；扣非净利润为23.87亿元，同比增长49.48%，表明公司盈利能力在二季度明显回暖。

盈利能力分析

公司毛利率为36.05%，同比提升3.62个百分点，显示产品结构优化或成本控制取得成效。净利率为11.71%，同比下降7.68%。尽管净利率下滑，但三费合计为132.2亿元，占营收比重为21.35%，同比下降6.26%，反映出公司在销售、管理及财务费用方面的管控能力持续加强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为175.55亿元，较上年同期的461.19亿元大幅下降61.94%，主要系本期分配2024年度股利所致。应收账款为31.13亿元，同比下降10.73%；有息负债为553.66亿元，同比下降14.90%。

每股经营性现金流为0.47元，同比减少43.98%，主要原因为预收经销商货款下降，导致销售商品收到的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比下降44.34%。

主营业务表现

从业务构成来看，液体乳仍是核心收入来源，实现收入361.26亿元，占主营收入的58.48%，毛利率为31.74%。奶粉及奶制品业务收入达165.78亿元，占比26.83%，同比增长14.26%，毛利率为44.10%。冷饮产品收入为82.29亿元，同比增长12.39%，毛利率为39.21%。

区域方面，华北地区收入最高，达171.4亿元，占整体收入的27.74%；华南、华中、华东及其他地区分别贡献24.41%、18.39%、14.67%和14.04%。

财务变动与风险提示

财报中多项财务指标发生显著变动：

• 交易性金融资产增长744.84%，因部分权益工具重分类；
• 衍生金融资产激增29783.04%，源于子公司远期外汇合约公允价值上升；
• 合同负债下降61.88%，反映预收货款减少；
• 长期借款下降95.7%，因重分类至一年内到期的非流动负债；
• 库存股下降100%，因公司注销回购股份。

值得注意的是，财务分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为22.71%；同时有息资产负债率为37.02%，债务压力需持续关注。

经营与战略进展

公司持续推进产品创新，推出“安慕希”黄桃燕麦爆珠酸奶、“金典”鲜活纯牛奶、“伊刻活泉”等新品，主营业务新品收入占比达14.7%。水饮业务实现双位数增长，海外冷饮营收增长14.4%，婴幼儿羊奶粉增长65.7%。MSCI ESG评级保持AA级，累计拥有发明专利995件，显示其在可持续发展与技术创新方面具备较强实力。

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