宏达股份（600331）2025年中报财务分析：营收微增但净利大幅亏损，资本结构改善与主业承压并存

近期宏达股份（600331）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

宏达股份（600331）2025年中报显示，公司实现营业总收入18.11亿元，同比增长2.8%。然而，归母净利润为-7499.46万元，同比下降228.54%；扣非净利润为-7704.41万元，同比下降236.67%，反映出公司盈利能力显著恶化。

第二季度单季数据显示，营业总收入为9.89亿元，同比下降5.55%；归母净利润为-3906.64万元，同比下降161.22%；扣非净利润为-4000.95万元，同比下降163.81%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为2.11%，同比减少79.04%；净利率为-4.14%，同比减少225.03%。盈利能力明显下滑，主要受产品价格下跌与原材料成本上升双重挤压。其中，锌金属及副产品毛利率为-4.69%，合成氨毛利率为-7.22%，其他产品及服务毛利率为-47.15%，均处于亏损状态。

磷铵盐系列产品毛利率为10.01%，复肥产品为8.90%，是公司主要盈利来源，但未能抵消其他业务板块的亏损。

资产与资本结构

货币资金为30.99亿元，同比增长1129.58%，主要因2025年6月27日收到募集资金净额28.35亿元。实收资本（股本）同比增长30.0%，资本公积增长72.33%，归属于母公司所有者权益合计增长708.62%，主要源于向特定对象发行股票6.096亿股，募集资金总额28.53亿元，资本结构显著优化。

有息负债为13.27亿元，同比增长86.57%；短期借款和长期借款分别增长30.65%和1096.5%，一年内到期的非流动负债增长1530.0%，显示债务集中到期压力上升。

运营与现金流

应收账款为4349.67万元，同比增长19.66%；当期应收账款占最新年报归母净利润比达120.46%，存在回款风险。合同负债为-18.37%，预付款项为-38.04%，反映前期先款后货订单已发货结算。

每股经营性现金流为-0元，同比减少103.49%；经营活动产生的现金流量净额同比减少104.54%，主要因原材料价格上涨导致购买商品支付现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比减少939.2%，因向金鼎锌业返还利润款本金；筹资活动产生的现金流量净额增长17408.72%，主要来自募集资金到账及银行贷款增加。

成本与费用控制

三费合计为9702.23万元，占营收比5.36%，同比下降15.39%。其中销售费用下降18.03%，管理费用下降3.52%，财务费用下降34.15%，主要因薪酬减少、利息费用下降及延迟履行金减少。

研发费用同比下降21.92%，显示研发投入有所收缩。资产减值损失同比减少1911.52%，主要因计提存货跌价准备增加。

主营业务构成

按产品分类，锌金属及副产品主营收入8.25亿元，占总收入45.55%，但利润为-3867.39万元，利润占比-101.11%；磷铵盐系列产品收入6.06亿元，占比33.44%，利润6061.9万元，为最大盈利来源；复肥产品收入2.14亿元，利润1904.67万元；合成氨收入9350.95万元，利润-675.43万元。

按地区分类，华东地区收入5.15亿元，利润-5978万元，亏损严重；西南地区收入7.12亿元，利润3644.29万元；西北、华中地区分别实现利润3351.12万元和2678.37万元；华南地区亏损786万元。

经营环境与财务风险提示

公司亏损主因包括：锌价从年初2.58万元/吨下跌至6月最低2.195万元/吨，库存成本倒挂；合成氨售价同比下降14.24%，天然气与电费成本上涨；硫磺价格上涨107.73%，导致磷铵产品成本大幅上升。

财报体检工具提示需关注：经营性现金流均值/流动负债仅为16.55%；有息资产负债率为25.24%；应收账款/利润比达120.46%，存在较高财务风险。

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