*ST大晟（600892）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST大晟（600892）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司的主营业务为网络游戏研发、运营以及影视剧、短剧制作、发行业务。

    在网络游戏业务方面，公司主要从事电脑客户端游戏、移动端游戏的研发和运营，主要以研发游戏产品，再独立运营或联合其他外部机构联合运营，玩家通过支付渠道进行虚拟道具消费的方式获取收入。

    在影视业务方面，公司主要投资、拍摄及制作影视剧项目，该业务中通常以剧组为生产单位，公司和其他投资方共同出资筹建剧组并进行拍摄创作，最终按各自出资比例或合同约定等方式进行利益分配，该业务主要面向的客户包括电视台、电影院线、视频网站、移动互联网平台等。

    在短剧业务方面，公司采用“双轮驱动”策略，通过自制短剧、外购短剧方式获得优质的短剧内容，采取自营发行和分销发行两种模式并行发展。核心目标是通过优质内容吸引用户付费解锁，实现收益最大化。公司通过搭建创作平台，集聚IP资源和创作力量，获得优质剧本内容；再通过构建制作平台，打造兼顾微短剧、长视频制作的能力，整合导演、摄影等专业团队，形成多元化产能供给；还通过打造发行平台，搭建流量入口及分发渠道，实现短剧的高效发行。最终实现用户付费或观看广告后可免费观看剧集，获取相应收益，打通剧本创作、拍摄制作、成品产出、发行变现渠道。

    在影视剧制作后期方面，公司主要是根据客户提供的素材，按照客户的要求进行视频剪辑、影视特效等后期制作服务，从而获取收益。

    （二）行业情况

    1.游戏方面

    根据《2025年1-6月中国游戏产业报告》，在经历了前几年的下滑和增长放缓后，游戏行业迎来近四年来最显著的一个增长。2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长超14%，再创新高。同时，游戏用户规模达到近6.79亿，同比增长0.72%，亦为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长得益于多种因素：一是多款游戏新品上市后表现不凡，超出预期；二是多款长青游戏运营良好，收入稳中有升；三是电子竞技和小程序游戏增长势头强劲。在细分市场中，移动游戏实际销售收入持续增长，占国内游戏市场实际销售收入的74.59%，仍稳居主导地位；客户端游戏实销收入持续增长，占比21.07%；网页游戏占比1.31%。

    今年4月，教育部首次将游戏艺术设计专业正式纳入我国高等教育学科体系，标志着我国游戏人才培养与学术研究正式步入系统化、专业化的全新阶段。目前头部游戏公司已率先在AI领域构建起研发、运营的体系。小游戏方面，今年继《无尽冬日》之后，《时光大爆炸》等新一批爆款产品进入，不断助推小游戏市场升温，逐渐成为产业增长的重要助力。

    2.影视方面

    2025年上半年，中国剧集市场呈现“长剧稳盘、短剧扩容”的格局。长剧通过精品化策略守住45%市场份额，微短剧占比提升至35%，中剧占20%。另外，部分短剧用户会因精彩片段转看长剧，形成“短剧引流、长剧沉淀”的新型消费路径。制作层面二者也出现了双向学习的新局面，短剧平均投资升至80万元，向长剧制作水准看齐；长剧吸收短剧节奏优势，如《大奉打更人》单集播放破1.2亿，创古装剧新纪录。

    在长剧方面，2025年上半年市场不断精品化，如《藏海传》《漂白》《国色天香》等作品在制作或故事上给市场带来惊喜，收获高满意度反馈。长剧的多元化题材涵盖古偶、悬疑、主旋律等，其中古偶剧商业表现突出，部分长剧采用“一线大咖+强剧情”模式效果显著。

    在短剧方面，短剧市场在如今不断地加快精品化的步伐，虽数量有所减少但质量得到显著提升。作为后起之秀，微短剧精准迎合当前受众，拥有庞大的用户规模。而强有力的政策支持也进一步为短剧市场的发展添砖加瓦，如广电总局出台多项规定推动微短剧规范化、精品化发展。随着良性的发展，短剧的题材边界在不断被拓宽，《重回永乐大典》等作品融入传统文化内核，让市场看到了短剧的更多可能。

    在后期制作方面，应用领域更加广泛，不仅在电影、电视剧中广泛应用，广告、短视频、游戏等领域对后期视效的需求也日益增加。随着技术不断进步，AI在影视后期视效制作中应用日益广泛，进一步提高制作效率。另外，技术持续创新与融合，AI、虚拟现实等技术将进一步融合应用，推动影视后期制作技术不断创新。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产业平台”战略目标，强化规范化管理和风险控制、提升各项业务变现能力。公司将继续深化战略布局，持续关注游戏、影视类等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容及优质互联网服务。同时，结合控股股东目前资产构成和控股股东在文旅产业深厚积累，逐步将公司打造成为集“文化、数字、科技”的轻资产型上市公司。

    1.游戏业务经营情况

    公司控股子公司淘乐网络专注于网络游戏领域中回合制端游与手游的研发与运营，已形成了研运一体的经营模式，通过自主创新进行新产品的开发及运营，重点发展手游。淘乐网络主要产品有《桃花源记》（端游、手游）、《桃花源记2》（端游）、《仙灵逍遥》（手游）、《少年仙界传》（手游）。报告期内，公司通过调整营销策略、优化原有游戏版本，提升用户体验，游戏业务盈利能力得到提升。《桃花源记》因付费用户、玩家基数下滑，公司减少广告投放导致收入下滑，而《仙灵逍遥》《少年仙界传》因业务拓展及游戏新版本，提升用户体验，提高了用户留存和付费意愿，收入分别同比上升125%和90%。淘乐网络将继续对原有游戏进行持续优化，积极拓展新的合作渠道，进一步提升整体盈利水平。

    2.影视文化业务经营情况

    公司影视业务主要涵盖影视项目投资及制作，包括电视剧、网络剧、电影（院线电影和网络大电影）、定制剧、中短剧，海内外短剧推广、发行及影视后期制作业务，深入布局影视产业链。报告期内，影视相关业务经营情况如下：

    国内短剧方面，2025年上半年推出短剧涵盖都市爱情、职场悬疑等热门题材，搭建完成了“创作—拍摄—剪辑—发行”内容矩阵，提升内容上线效率与成功率。同时，公司持续加强优质项目储备。海外短剧方面，公司与minishort（字节跳动旗下）、蜜糖短剧等海外平台紧密合作。完成了海外自主短剧平台App（CafeDrama）的核心版本开发，并成功上线首批测试版本（含多个语言版本），安装量约达10万次，日平均活跃用户数（DAU）约为10000。公司将持续以“用户需求为核心”打磨优质内容，扩大短剧影响力。

    中长剧方面，报告期内公司子公司版权定制剧《飞到我心上》、中剧《我叫沈七夜》等陆续开机拍摄。公司也将继续积极拓展中长剧业务，为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。