复旦复华（600624）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期复旦复华（600624）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内公司所从事的主要业务包括医药、软件和园区三大业务板块，具体情况如下：

    （一）医药

    1.行业情况说明

    国家统计局2025年7月发布的“2025年1-6月份全国规模以上工业企业主要财务指标”数据显示：2025年1-6月份，规模以上工业企业实现营业收入667,791.9亿元，同比增长2.5%；发生营业成本571,214.1亿元，同比增长2.8%；实现利润总额34,365.0亿元，同比下降1.8%。其中，医药制造业营业收入12,275.2亿元，同比下降1.2%；发生营业成本7,153.7亿元，同比下降0.1%；实现利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%。

    医药消费与国家经济发展水平、人口结构、人民生活水平和健康意识等因素存在较强的相关性，行业周期性特点不突出，属于弱周期行业。从消费市场来看，国家统计局数据显示：2025年1-6月份社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%。其中，中西药品类实现零售总额3,611亿元，同比增长1.4%，增速放缓。该数据显示，医药消费的扩张速度明显落后于整体消费市场。医药消费与整体消费市场的关系呈现“刚性需求托底，弹性增长缺失”的特征，其表现更多受产业政策（如集采）、人口结构（老龄化）、健康意识等长周期变量驱动，而非短期经济波动。

    医药行业关乎国计民生，国家政策层面始终保持对行业的高度关注。在国家顶层设计和相关政府部门的推动下，医保、医疗、医药“三医联动”改革继续深化。

    在医保领域，新一轮医保目录和首次商保创新药品目录调整工作正在推进中；《医疗保障法草案》首次提请审议。此外，完善药品价格形成机制，推动医保基金即时结算改革、进一步优化医药招采信用评价制度、推动药品追溯码的全面应用等多项改革工作也在同步进行中。

    在医药领域，《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》发布，梳理了医药购销领域全业务流程的商业贿赂风险点；国务院发布的《关于药品领域的反垄断指南》，明确了药品领域垄断行为的认定和处罚要求。

    招标集采方面，持续健全完善医药价格和招标采购制度体系，接续推进药品耗材集采工作提质扩面；全面推动集采药品进基层医疗机构、进民营医疗机构、进零售药店，推动医保基金和医药企业直接结算；持续深化医疗服务价格改革和治理，推动医疗服务项目指南落地实施；纵深推进医药价格治理，制度化常态化推进药品耗材价格监管和风险处置。

    2.主要业务

    公司从事医药业务的主要企业为上海复旦复华药业有限公司和江苏复旦复华药业有限公司。

    公司医药板块主要从事药品的研发、生产和销售，业务涵盖化学原料药、化学药品制剂、中成药等。报告期内，主要从事化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售。依托复旦大学医学、药学等优势学科，专注于做专科药、特色药，围绕消化系统药品、神经系统用药品、抗肿瘤药品、循环系统药品等治疗领域，努力扩大重点产品的市场份额，注射用谷胱甘肽、双益平（石杉碱甲片）、氟他胺片、硝酸异山梨酯片等产品在各自细分的治疗领域占有一定的市场地位。

    3.经营模式

    （1）采购模式由采购部门统筹管理对外采购工作，保障供应链稳定运行。采购部门根据生产计划确定最佳原材料、包装材料等物料的采购计划，对库存实施动态监控，合理控制关键物料的库存，降低资金占用。

    （2）生产模式构建药品生产全生命周期质量管理体系，依据GMP标准建立动态文件管理机制，定期修订相关管理文件及标准操作程序，确保体系文件与法规要求同步更新。加强生产过程的管理及监控，按法规要求实施变更管理、偏差管理、验证管理等。实行全链条质量检测，对原辅材料、中间产品、成品进行检验，确保不合格中间产品不流入下一工序，保证产品的质量。

    （3）销售模式构建以医药经销商为核心的多层级渠道网络体系，全面覆盖医院、零售药店及基层医疗机构等终端市场。在渠道管理方面，建立严格的经销商准入机制，基于GSP认证资质、资金信用等级、冷链物流能力等多项评估指标进行合作伙伴遴选，通过签订年度框架协议明确质量追溯条款与区域经销权。医药营销部门配置临床医学、市场分析、渠道管理等专业团队，依托大数据平台实时监测全国31个省级区域的终端挂网数据，及时跟进反馈价格调整的动态情况。

    4.市场地位

    经过多年经营发展，公司医药板块构建了覆盖消化系统药品、神经系统用药品、抗肿瘤药品及循环系统药品等专科产品的产品矩阵。对应的重点产品有注射用谷胱甘肽、双益平（石杉碱甲片）、氟他胺片、硝酸异山梨酯片等，在各自细分的治疗领域占有较大的市场份额。据米内网重点城市公立医院化学药数据（2025年第一季度）显示，药业公司核心产品注射用谷胱甘肽市场占有率28.30%，石杉碱甲片市场占有率21.58%，氟他胺片市场占有率36.76%，硝酸异山梨酯片市场占有率21.28%，在国内同类产品中均居于前列。差异化竞争策略主要体现在药业公司源自著名高校，长期坚持专科药、特色药发展路径，在相关治疗领域拥有一定的品牌优势。药业公司自1993年起被认定为高新技术企业；2021年起被评为上海市“专精特新”中小企业；2022年被评为安全生产标准化三级企业（轻工）；2024年被评为2022-2023年度上海市守合同重信用企业，合同信用等级为AAA级。双益牌注射用谷胱甘肽、石杉碱甲片、氟他胺片、枸橼酸他莫昔芬片、雷公藤多苷片连续多年获评“上海医药行业名优产品”。

    5.主要的业绩驱动因素

    2025年上半年，受招标集采、价格治理等因素影响，药业公司营业收入及净利润同比均出现一定幅度的下降。面对外部环境中的不利因素，药业经营团队带领全体干部员工，推动生产经营工作平稳有序开展。营销部门在国采加全国联采的新形势下，加强政策研究，提升对国家集采和各省招标政策的解读能力，力争在国采接续项目中获得市场准入的门槛。同时努力稳固客户合作关系，维护产品与品牌的市场影响力。生产、质量等部门加强产销衔接，保障重点产品的市场供应。

    （二）软件

    1.行业情况说明

    工信部2025年8月发布的报告显示，2025年上半年，我国软件和信息技术服务业（以下简称“软件业”）运行态势良好，软件业务收入稳健增长，利润总额保持两位数增长，软件业务出口保持正增长。从总体运行情况来看，上半年，软件业务收入稳健增长。我国软件业务收入70,585亿元，同比增长11.9%。利润总额增速保持两位数增长，软件业利润总额8,581亿元，同比增长12.0%。软件业务出口保持正增长,软件业务出口283亿美元，同比增长5.3%。

    分领域来看，软件产品收入平稳增长。上半年，软件产品收入15,441亿元，同比增长10.6%，占全行业收入比重为21.9%。其中，基础软件收入903亿元，同比增长13.8%；工业软件产品收入1,445亿元，同比增长8.8%。信息技术服务收入保持两位数增长。上半年，信息技术服务收入48,362亿元，同比增长12.9%，占全行业收入的68.5%。其中，云计算、大数据服务共实现收入7,434亿元，同比增长12.1%，占信息技术服务收入的15.4%。

    目前，我国数字经济总量位居世界第二，成为引领全球数字经济创新的重要策源地。中共中央、国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》，提出到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。

    据《中国电子报》报道，迈入2025年，信息技术产业持续释放“新”动能。人工智能领域焦点从技术突破转向规模化落地，智能化应用正逐步从高端应用场景向更多细分领域和日常生活渗透，为经济社会发展注入强劲动力；多技术协同创新成为云计算领域核心趋势，大型企业深度用云、中小企业加速上云将给云市场带来新一轮强劲增长。与此同时，随着数字化、网络化、智能化持续演进，数据要素乘数效应不断释放，数据产业有望成为数字经济新增长点。

    国家对数字中国建设的高度重视以及一系列政策举措的发布实施，将进一步推动我国数字经济步入快速、有序发展的轨道。随着各行各业数字化转型的不断加速，我国软件企业也将获得更大的业务拓展空间。

    在我国数字经济规模持续扩大，软件和信息技术服务业稳步发展的同时，近年来受成本、汇率、客户需求等因素的综合影响，我国对日软件外包行业盈利水平明显下降，部分规模较大的企业进行了业务调整或企业转型，行业格局发生了较大的变化。国家加快行业数字化转型与升级发展，新兴产业持续火爆给IT人才市场带来了很大冲击，软件外包企业开发人员成本较快增长，高端人才招募难度增加，人才稳定性减弱。日元汇率持续波动，对于主要业务以日元结算的我国软件外包企业来说，汇率波动带来的不确定性给企业保持稳定经营始终带来影响。由于日本国内人力成本高，劳动力相对匮乏，IT人才缺口较大，日本企业外包预算相对稳定，但是随着国内人力成本优势被逐步削弱，一些日本客户逐步将部分业务转移到越南等成本更低的东南亚国家。同时也要看到，国际政治经济局势的复杂变化和日本《经济安全保障推进法》等政策的正式实施，造成软件开发本土化现象成为今后一段时间内的主流，日本客户离岸软件业务对中国发包的规模将被限制，不排除进一步收缩的可能性，这一变化对国内从事对日软件离岸开发业务的企业将产生很大的影响。

    2.主要业务

    公司从事软件业务的主要企业为上海中和软件有限公司及其全资子公司、上海复华数智科技有限公司。

    报告期内，中和软件主要从事对日软件离岸开发业务，承接证券、银行、保险、产业、流通等领域的需求分析、软件开发、运营维护等业务。复华数科聚焦人工智能、数据要素等国内数字经济领域，积极开拓业务。

    3.经营模式

    日本客户将其软件开发工作的部分或全部对外发包，中和软件通过在日本设立的分支机构直接参与日本国内市场的竞争承接外包业务，并依托企业在中国国内拥有的技术开发队伍，根据客户要求为其提供软件开发及运营维护等服务。

    4.市场地位

    中和软件深耕行业30多年，已成为上海软件出口与服务外包龙头企业之一，在国内软件出口与服务外包领域也居于前列。2024年通过最新版CMMI4评估，并获评“上海软件核心竞争力企业（创新型）”。中和软件及其全资子公司重庆兴中和、西安致远中和、合肥通和、无锡兴中惠均为高新技术企业，中和软件与无锡兴中惠为技术先进型服务企业。中和软件拥有以高端系统工程师为主的一大批设计人才，具有较强的顶层设计能力，能够承接全流程的对日软件外包服务，具备超大规模软件项目的开发能力，在日本多家顶尖企业组成的客户群体中赢得良好口碑，具有品牌优势。

    5.主要的业绩驱动因素

    报告期内，中和软件克服国际形势复杂变化的影响，巩固拓展与主要客户的业务合作，营业收入同比实现较大幅度的增长。对日业务方面，通过种种努力确保并挖掘了现有日本主要客户的业务开发量，采取一系列措施维护巩固主要客户的业务合作，确保项目正常推进完成，上半年完成日元销售额，较上年同期有较大幅度的增长。同时，日元兑人民币平均汇率略有回升。国内业务方面，业务收入保持稳定，与上年同期基本持平。综上所述，中和软件营业收入（折合人民币计算）同比有较大幅度的增长。

    （三）园区

    1.行业情况说明

    公司园区板块所属的园区行业的发展与宏观经济、区域发展规划及产业政策等因素密切相关。

    《2025年政府工作报告》中提出，培育壮大新兴产业、未来产业。深入推进战略性新兴产业融合集群发展。开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造。加强产业统筹布局和产能监测预警，促进产业有序发展和良性竞争。加快国家高新区创新发展。梯度培育创新型企业，促进专精特新中小企业发展壮大，支持独角兽企业、瞪羚企业发展，让更多企业在新领域新赛道跑出加速度。

    上海加快构建“（2+2）+（3+6）+（4+5）”现代化产业布局，2024年上海集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模达到1.8万亿元，盘活处置低效产业用地45平方公里，实施“工业上楼”项目151个，打造智造空间1015万平方米。《2025年上海市政府工作报告》提出，上海在推动产业转型升级方面，着眼产业高端化，深入实施三大先导产业新一轮“上海方案”，培育壮大战略性新兴产业和未来产业，健全保持制造业合理比重投入机制。着眼产业智能化，加快工业互联网规模化应用，持续推进智能工厂建设和智能机器人研发应用，大力培育发展智能经济形态。着眼产业绿色化，完善绿色制造标准体系和绿色低碳供应链体系，推进绿色工厂、零碳园区建设，健全产业绿色发展综合服务平台。着眼产业融合化，持续打造一批生产性服务业特色集群，支持生产性互联网服务平台提升产业链整合能力。在此大环境下，复华园区将依托“嘉定工业互联网示范基地”定位，加速智能传感器产业集聚，积极开展节能设备升级工作。面对传统制造业产能收缩带来的挑战，通过创新举措破局，如进行厂房改造，优化基础设施；加强政企合作，精准对接企业需求，全力推动招商转型，实现园区的高质量、可持续发展。

    当前，房地产市场正处于新旧模式转型的关键期。《2025年政府工作报告》对房地产市场健康发展作出一系列部署安排，释放了积极的政策信号，围绕“持续用力推动房地产市场止跌回稳”提出多项举措。新开工面积同比下降，未来住宅供应量收缩，库存将缓慢出清。公司园区板块住宅项目的销售依然面临较大的去化压力。

    2.主要业务

    公司从事园区业务的主要企业为上海复华高新技术园区发展有限公司、上海复华高科技产业开发有限公司、复旦复华高新技术园区（南通海门）发展有限公司、上海复旦软件园有限公司和海门复华房地产发展有限公司。

    报告期内，公司园区板块主要从事的业务包括自有房屋租赁，招商咨询，物业管理及配套服务。

    3.经营模式

    依托现有载体滚动开发，通过租赁与销售实现收益稳步增长。

    4.市场地位

    上海复华高新技术园区创建三十余年，深耕张江高新区嘉定园，作为嘉定区首批特色产业园区之一，坚持高质量发展理念，持续引入优质企业，形成显著的品牌效应与区域影响力。在细分行业领域，园区板块的主要竞争对手涵盖各类工业园、科技企业孵化器、科技企业加速器、大学科技园等。与轻资产运营的园区（孵化器、加速器）相比，复华园区因经营自有物业，成本可控，区域产业协同能力突出。历经三十余载的发展，相较于近些年新创立的园区，复华园区积累了较高的品牌知名度，在区域内拥有一定的客户认知基础。公司综合评估复华园区处于细分行业的中游位置，并着力于优化内部空间布局，主动对接区域产业发展规划，积极融入地方产业生态，通过“内联外引”的方式，大力集聚创新创业资源。一方面，加强与园区内现有企业的合作，促进产业链上下游的协同发展；另一方面，积极吸引外部科创企业、创新项目和高端人才入驻园区，为园区注入新的活力，持续增强内生发展动力。

    5.主要的业绩驱动因素

    报告期内，复华园区通过多维举措推动高质量发展。强化企业服务与资源整合，开展送政策进企业等活动，同时改造停车场地、增配超充电设备等，提升客户满意度。构建“政策+资源”招商服务矩阵，举办项目推介会、招商洽谈会等品牌活动。产业集聚度不断提升，入驻企业新增授权发明专利14件，授权实用新型专利15件，软件著作权44件，4家企业纳入高新技术企业培育计划。开展“专属服务员”企业服务，提升企业服务质量，增强客户粘性。通过科学规划、合理布局，主动融入区域产业发展规划，借助“内联外引”的方式，吸引并集聚创新资源，为园区的长远、可持续发展筑牢根基，推动园区整体竞争力与经济效益的提升。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司经营团队在董事会的领导下，积极应对外部环境中的机遇与挑战，围绕增效发展、治理改革、梯队培养、作风提升等重点工作，聚焦主业，深化改革，推动经营工作提质增效。深入研判经济形势与行业政策，加强医药、软件、园区等主营业务的市场开拓，维护巩固核心业务和重点产品的市场份额。加强对外合作交流，加大新业务、新项目拓展力度，寻求新的经济增长点。优化干部梯队建设，加强人才储备与培养；加快企业数字化转型，提升运营效率；筑牢底线思维，防范化解经营风险。强化政治引领，推动党建工作与业务工作互融共进。报告期内，公司生产经营情况保持稳定，公司营业收入为32,636.19万元，比上年同期增加2.20%，归属于上市公司股东的净利润为-711.58万元，比上年同期减少亏损864.68万元。公司主营业务经营情况如下：

    医药：2025年上半年，医药板块营业收入为14,686.10万元，比上年同期减少7.57%，占公司营业收入的45.00%；归属于上市公司股东的净利润为-710.00万元，比上年同期减少22.13万元。其中，上海复旦复华药业有限公司营业收入为14,628.71万元，比上年同期减少7.67%；归属于上市公司股东的净利润为494.53万元，比上年同期减少12.54%。

    2025年上半年，受集采常态化、带量采购覆盖范围扩大化、药品价格治理等医药行业政策变化的影响，药业公司营业收入及净利润同比有一定幅度的下降。面对行业格局的深度变革与重重挑战，营销部门动态监测政策环境，建立敏捷响应机制，加强招投标管理，制定地域适配策略，提升产品在国采、省标中的中标率，巩固扩大市场份额。普药部门聚焦重点产品，一方面巩固已有市场份额，另一方面持续拓展业务边界；并深挖产品的潜在价值，积极寻求新的业务增长点。新药部门秉持专科药的发展路径，严谨开展合规化学术推广活动，稳步推动品牌影响力的构建；高效管理招商团队，全力促进部分中成药产品实现销量的快速增长。针剂部门针对2024版医保目录正式执行给重点产品带来的影响，以及省级（际）带量采购政策展开研究分析，以巩固扩大市场份额。此外，药业公司积极推动原料药业务的布局与拓展，寻找优质项目，探索多种方式开展对外合作。生产部门以市场需求为导向，科学制定生产计划；持续推动工艺技术革新与流程优化，深化生产全流程精细化管理。加大研发投入，枸橼酸他莫昔芬片通过仿制药一致性评价，布瑞哌唑片上市注册申请获得受理，已立项产品研发工作进展顺利，本年度新产品立项工作按计划推进。质量管理方面，对照《药品管理法》，进一步完善企业质量管理体系，加强品质保障。安全环保方面，始终坚持红线意识和底线思维，加强事故隐患排查整治及危险作业审批，持续提升污染源治理设施水平，加强污染防治。

    报告期内，江苏复华药业主要承接药业公司部分冻干粉针剂委托生产业务，受托品种注射用谷胱甘肽满负荷生产。自有品种拉考沙胺片在挂网和销售领域均取得积极进展。固体制剂车间受托生产业务持续拓展，口服固体制剂有多个受托品种已完成注册申报前的生产验证工作或场地变更验证工作。与此同时，继续推进新产品的研发和引进工作，其中甲磺酸沙非胺片完成工艺验证，另一个在研项目顺利进行了实验室小试。江苏复华药业不断完善质量管理体系，健全安全、环保体系，加强员工技能培训，提升团队综合能力，为后续稳步扩大生产经营规模夯实基础。江苏复华药业正式投产经营时间较短，尚处于起步阶段，主要产品尚未进入集采招投标，且人力成本、折旧摊销等固定成本较高，导致亏损。软件：2025年上半年,上海中和软件有限公司及其全资子公司营业收入为14,638.96万元，比上年同期增加16.99%，占公司营业收入的44.85%；归属于上市公司股东的净利润为869.98万元，比上年同期增加89.34%。

    2025年上半年，面对外部环境中的各种不利因素，软件板块继续稳固对日软件出口业务，全力开拓国内数字经济领域增量业务。中和软件努力克服国际形势复杂变化的影响，巩固拓展与主要客户的业务合作，营业收入同比实现较大幅度的增长。对日业务方面，中和软件经营团队积极应对日本政府《经济安全保障推进法》等相关政策法规的实施带来的困难与挑战，进一步加强与客户的沟通，积极调整经营策略，多措并举稳定对日业务，确保并挖掘了现有日本主要客户的业务开发量。上半年对日业务的开发量和日元销售额与上年同期相比有较大幅度的增长。报告期内中和软件继续扩大在日开发中心的人员规模，维护主要客户的业务合作，确保项目正常推进完成。同时做好人力资源保障工作，保持国内子公司队伍稳定，积极遴选合适的赴日人员。进一步加大日本当地驻场人员招聘，继续充实以驻场人员为主的人才储备，以保证承接足够的日本本土开发业务量。同时，加强资金管理，积极应对汇率风险。国内业务方面，中和软件大力拓展外资企业国内子公司的业务市场，成功进入2家新客户的供应商名录，为后续提供服务奠定基础。此外，软件板块各企业继续强化品质管理与信息安全教育，进一步推进新技术新技能培训，提升队伍的专业素质和生产效率。

    园区：2025年上半年，上海复华高新技术园区发展有限公司、上海复华高科技产业开发有限公司、复旦复华高新技术园区（南通海门）发展有限公司、上海复旦软件园有限公司及海门复华房地产发展有限公司合计营业收入为1,931.58万元，比上年同期减少16.16%，占公司营业收入的5.92%；归属于上市公司股东的净利润为708.86万元，比上年同期增加130.02%。

    2025年，园区板块以“创新服务、真抓实干”为指引，紧密贴合高质量园区发展趋势，精准结合自身实际，全力推动各项工作。上半年，公司园区板块各企业应对外部环境挑战，通过强化企业服务、优化招商策略、提升运营效能等举措，稳步提升经营质量。复华园区公司坚持稳中求进的工作方针，强化招商服务并积极完善园区基础设施，提升企业满意度，努力保持出租率稳定在较好水平，同时启动创新创业载体（孵化器）项目建设，优化园区产业业态，推动产城融合发展。复华园区海门公司着力完善软硬件配套设施，成功引进国家交通重点工程项目部入驻，实现大楼招商与宿舍出租双突破。聚焦服务优化，为企业提供工商税务、政策咨询等一站式服务，帮助企业解决发展难题，营造良好的营商环境；继续强化与属地政府的有效沟通，结合园区产业定位，围绕已入驻半导体企业，锚定上下游供应链，推动打造特色化园区。复旦软件园公司持续提升企业服务水平，加强安全管理，维护稳定良好的园区环境。海门房产公司完善住宅项目硬件设施，提升业主居住满意度；持续关注当地市场走势，调研论证住宅项目配套商业租售方案。园区板块依托区域政策赋能及空间优势，积极推动在奉贤的业务布局与拓展，为园区长远发展奠定坚实基础。

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