影石创新（688775）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期影石创新（688775）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司自成立以来一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商，发展形成了由全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。目前公司主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等。

    （一）公司所属行业及发展情况

    公司主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所处行业为第39大类“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C396智能消费设备制造”。据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于新一代信息技术产业中的“1.5.2智能消费相关设备制造”。

    1、影像设备微型化、可穿戴化

    微型化、可穿戴化已成为影像设备的新趋势。近年来，传统影像设备制造商已经将研发重心的方向从单反产品转向了轻便的微单无反产品，根据CIPA数据，2019年微单相机的销量占传统影像设备销量的比重达到48%左右。在智能影像设备领域，品牌厂商推出的产品也逐步走向微型化、可穿戴化。Snap2016年发布的Spectacle，小米2017年发布的米家小相机，大疆2018年发布的OSMOPOCKET、2019年发布的OSMOACTION以及影石创新2019年发布的GO都属于轻巧便捷、可携带或可穿戴的影像设备产品。未来的智能影像设备产品将继续朝着微型化、穿戴化方向发展。

    2、个性化影像设备

    早年影像设备行业主要集中在佳能、尼康、徕卡等几个有限的照相机制造商，消费者通常直接购买制造商固定的套机产品。近年来，消费者对于外闪设备、镜头、甚至机身的形态都有了个性化的需求。摄影本身为自己对所见世界的认知，借助不同的机位、机身、镜头或者参数、从而呈现出不同拍摄思路，这也必然带来了许多个性化的智能影像设备。因此，未来智能影像设备的个性化需求将会日益突显。

    3、软件技术将成为智能影像设备厂商必争之地

    传统的影像设备主要侧重于光学镜头、传感器等物理层面的相关技术，随着影像设备的智能化发展，影像处理、编辑和特效等基于算法的软件技术重要性不断提高。智能影像设备结合专属视频处理插件，可以实现快速剪辑的功能。此外，随着影像处理技术不断成熟，智能影像设备可通过内置软件便捷高效地实现防抖、色彩强化、渲染等功能，大大缩短后期防抖处理、剪辑、调色、加特效等繁琐的过程。内置软件和外置软件技术发挥着越来越重要的作用，将成为智能影像设备厂商的必争之地。

    4、物联网可视化终端

    系统集成及应用服务是物联网部署实施与实现应用的重要环节。物联网的系统集成一般面向大型客户或垂直行业，如政府部门、水务公司、燃气公司、热力公司、石油钢铁企业等，往往以提供综合解决方案形式为主。智能影像设备可作为智慧城市等物联网生态的视觉采集模块，其360°全景影像完善了智慧城市可视化终端的呈现效果。由全景相机所构建的数字化全景档案，在项目展示、内容说明、场景引导上都能带来全新的感官体验。

    5、全景技术助力智能影像设备应用场景拓展

    通过对全面的动态视觉内容的理解和重构，全景技术已经成为各行业数字化转型与商业创新的重要支持力量。全景技术为记录现象、发现规律、预测结果提供了独到的方法，它同时推动着智能影像设备的应用领域不断拓宽。目前全景技术已经在视频、影视、教育、医疗、体育赛事、安防等多个行业深化应用，随着全景技术的进一步发展和创新，智能影像设备将进入机器人视觉、视频会议等更多行业应用场景，为行业升级赋能。

    （二）主要业务、产品及用途

    1、主营业务概况

    公司自成立以来一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商，发展形成了由全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。公司通过自主研发和技术创新满足消费者在不同场景下的影像需求，并为各行业提供先进的智能影像解决方案。公司推出的智能影像设备产品与各行业加速融合，覆盖全景新闻直播、国防军事、政法警务、全景街景地图、VR看房、全景视频会议等领域，通过满足多场景应用为行业赋能。目前公司主要产品类型包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品等。

    公司品牌“影石Insta360”产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球各地。线上主要通过公司官方商城、亚马逊、天猫、京东等渠道进行销售；线下则通过遍布全球60多个国家和地区的销售网络，包括AppleStore零售店、BestBuy、B&H、顺电、JBHi-Fi、MediaMarkt、Sam'sClub、Costco、Argos、YodobashiCamera、BicCamera等知名渠道进行销售。

    2、主要产品和服务情况

    公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品。消费级智能影像设备包括消费级的全景相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头等，专业级智能影像设备包括专业级的VR全景相机和AI视频会议一体机。

    （1）消费级智能影像设备

    公司消费级智能影像设备包括全景相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头等。全景相机是能通过鱼眼等广角镜头实现360°全景拍摄的相机；运动相机是外形小巧、具有较强防抖功能、能适用于高强度运动状态下拍摄的相机。公司消费级智能影像设备产品主要包括ONEX系列、Ace系列、GO系列、ONER系列、瞳Sphere、Link系列、Flow系列、Nano系列等。

    ONEX系列结合了全景拍摄和FlowState防抖科技，可拍摄最高5.7K的全景视频，影像画面保留更多细节，可一次性、全方位拍摄，后期再自由取景构图。配件丰富多元，搭配不同的配件可实现不同的创意效果。该系列第二代产品ONEX2设有高清触控屏可实时预览拍摄画面，并支持10米裸机防水。第三代产品ONEX3升级为1/2英寸传感器，最高可拍摄7200万像素全景照片。第四代产品ONEX4支持拍摄更高清的8K全景视频，且5.7K全景视频模式下的最高拍摄帧率升级为60fps，在高速运动场景的画面捕捉能力提升。第五代产品X5搭载更高配置的1/1.28英寸传感器及AI三芯片，并推出全新夜景录像模式及全新动态跟拍模式，使8K全景画质再上新台阶，色彩更加真实细腻。

    Ace系列运动相机搭载2.4英寸翻转触摸屏，更利于多角度预览和精准构图，磁吸快拆设计亦可实现多机位、多配件的灵活转换。AcePro基于5nmAI芯片和1/1.3英寸传感器，全新的夜景录像模式能对画面进行AI智能降噪和亮度还原，夜间也能获得优异画质。新一代SUMMARIT镜头深度融合徕卡光学设计和专业成像技术，将运动相机影像力提升到全新高度。第二代产品AcePro2配备AI双芯片，持续提高降噪水平并优化画质，采用F2.6大光圈并提升至157°超广视场角，进一步优化最短对焦距离。

    GO是一款拇指大小的单镜头防抖相机，采用18.3克的轻量化设计，可拍摄最高1080P平面视频，可实现第一视角及创意视角拍摄、倍速移动延时摄影和AI智能一键剪辑等特效。该系列第二代产品GO2在拍摄和防水性能方面进一步提升，支持HDR拍摄模式，可拍摄1440P高清视频，并实现4米防水。第三代产品GO3较前代产品续航提升50%，单相机可拍摄45分钟，全新的拓展舱配备2.2英寸可翻转触摸彩屏，同时支持无线预览和遥控；GO3S采用升级芯片，CPU算力提升50%，配备全新的广角镜头模组，作为拇指相机突破性地支持4K超清分辨率。同时，相机支持自然广角FOV，可减少画面边缘畸变，视频观感更真实自然。

    ONER系列结合模块化技术，可便捷更换镜头，与此同时还具备5米裸机防水功能，可实现智能跟拍、“子弹时间”、“隐形自拍杆”等特效。“子弹时间”是使用在电影、电视广告或电脑游戏中，用计算机辅助的摄影技术模拟变速特效，可呈现强化慢镜头、时间静止等效果。“隐形自拍杆”是通过图像处理技术将拍摄画面中的自拍杆消除，以得到更纯粹的拍摄画面。该系列新一代产品ONERS搭载广角增强版镜头，可拍摄8K高清照片和6K高清视频，并将电池容量提高了21%。ONERS一英寸全景版搭载前后双一英寸传感器，基于AI算法的PureShotHDR照片模式使得相机具备出色的动态范围和夜景表现力。

    瞳Sphere是一款外挂式无人机全景相机，采用了轻巧的一体化设计，可与无人机精准适配，实现便捷拆装与高稳定性。其搭载技术可使无人机在拍摄画面中“隐形”，以获得更纯粹的360°全景影像。相机支持5.7K全景拍摄，并搭载FlowState防抖科技，使航拍画面更加平稳流畅。

    Link系列是AI云台摄像头，搭载了1/2英寸传感器，支持4K30fps视频，画质清晰细腻，可带来真实的视频互动体验。通过AI算法和灵活的三轴云台设计可实现拍摄主体智能追踪，其镜头自动跟随主体移动，使主体始终处于画面中央。Link同时集合了白板增强、无损竖屏、自动俯拍等多种创新模式，并可通过手势控制，具有丰富的场景适用性。第二代产品Link2支持通过LinkController开启单反级别的自然景深效果，能够将主体与背景巧妙分割，并实时对图像深度进行精确分析，自动调整景深效果，让画面主角更凸显。Link2具备AI智能降噪功能，在嘈杂环境下依然能保持清晰话质。

    Flow系列是AI手机稳定器，可通过AI“精准人物识别”技术持续锁定拍摄目标并保持精准跟随。同时该系列内置三脚架和自拍杆，另具备三轴机械防抖，能有效消除拍摄过程中手部抖动造成的画面晃动，是功能高度集成、操作便捷简单的智能手机稳定器，能够全面提升手机拍摄的效果和体验。FlowPro支持NFC轻触连接手机配对，实现无感开机。搭载AppleDockKit追踪技术，支持iPhone原生相机和第三方iOSApp内开启原生追踪，无论是视频录制、视频通话还是在线直播，都能让主角始终保持在画面中。Flow2Pro升级了“智能多人追踪”、“动态长焦追踪”和“智能美学构图”三大追踪功能，支持副屏遥控和智能手表控制，支持AppleProRes和杜比视界，并打破俯仰轴限制，实现自由俯仰模式，新增自拍镜和提词器，优化拍摄体验。

    Nano是公司早期推出的360°全景相机产品，该系列产品可结合手机即插即用。

    （2）专业级智能影像设备

    公司专业级智能影像设备主要有Pro系列和TITAN等专业VR全景相机及Connect系列AI视频会议一体机。专业VR全景相机主要用于专业VR内容制作、直播、全景照片拍摄和制作，应用场景包括VR电影、广告、新闻、赛事直播和VR全景看房、国防军事、政法警务、VR街景等；AI视频会议一体机则主要用于商务会议场景。

    Pro系列相机配置6个镜头，可拍摄8K3DVR视频，体型小巧便携，防抖性能优越。从VR拍摄、拼接、监看到后期剪辑、播出形成一体化工作流程，为VR摄影师提供了高效的影像解决方案。公司Pro系列产品已被人民日报、新华社、CNN、BBC和Times等全球知名媒体使用，亦是首款被谷歌街景官方认证开放给第三方采集街景图像的车载相机。

    TITAN相机搭载8个M4/3传感器，10bit色彩采样格式，可拍摄11K分辨率影像，图像质量、动态范围、低光表现和色彩深度得到提升，且内置九轴陀螺仪，无需外置稳定器或云台设备即可拍出平稳画面。

    Connect系列AI视频会议一体机搭载了4K广角+云台长焦双摄，可呈现110°宽广视角，并实现镜头灵活移动和切换。智能取景功能根据参会者人数自动调整画面，可清晰呈现发言人特写。基于多种识别技术的多模态发言人跟踪可实现人声合一、精准跟踪，14麦阵列可实现10米无差别拾音，提供身临其境的线上会议体验。Connect支持多种会议模式及会议软件，以及一键开会、智能白板等创新功能。

    （3）配件及其他产品

    公司的配件类产品主要包括适配公司相机的自拍杆、电池、保护壳、三脚架和蓝牙遥控器等。公司亦推出滑雪套餐、摩托车套餐、宠物套餐等多种配件组合，满足用户在不同场景下的拍摄需求。

    （三）经营模式

    1、采购模式

    公司采用以销定采的采购模式，即根据销售部门及商业智能部门（BI）的销售预测和公司在手订单相结合的方式确定采购数量。采购部按照公司销售计划和订单量并结合预期销售规模确定生产规模、周期及原材料需求量，再根据原材料供货周期组织分批采购。

    公司采购原材料主要包括IC芯片、镜头模组、结构件、配件、包材和电池等。

    2、生产模式

    公司产品主要以委托加工方式生产，针对高客单价、组装复杂的专业VR全景相机及AI视频会议一体机，公司设有产线负责该类产品的组装生产环节。

    3、销售模式

    公司建立了广泛的销售网络和多样化的销售模式。公司产品的销售网络已覆盖全球的10,000多家零售门店，并与AppleStore零售店、BestBuy、B&H、顺电、JBHi-Fi、MediaMarkt、Sam'sClub、Costco、Argos、YodobashiCamera、BicCamera等知名渠道建立了长期合作关系。

    （四）市场地位

    在全景相机领域，公司凭借先进的研发技术及产品优势，已成长为全球全景相机行业领先企业。

    在运动相机领域，公司通过全景技术、模块化技术、高性能防抖等技术持续推出创新性产品，加速占领国内外市场。

    在技术研发及产品创新方面，公司自成立起不断深耕全景技术研发，通过自主研发逐步形成了全景图像采集和拼接技术、全景防抖技术、全景数据处理技术、影像处理技术、视频插帧技术等全景技术，并运用在公司主要产品上。报告期内，公司产品荣获纽约时报2022年最佳运动相机奖、美国PopularScience最佳新发明奖、美国CES创新奖、英国Stuff最佳五颗星评价、纽约时报“TheBest360-DegreeCamera”称号、德国iFDesignAward设计奖、日本GoodDesign设计奖、美国Inverse最佳创意产品奖等国际性工业、消费电子产品设计大奖、美国《时代》杂志2024年度最佳发明，及RobustVisionChallenge2022全球大赛第二名等AI计算机视觉技术领域奖项。

    无人机品类有着上限更高的市场规模，且现有很多需求依然没有被满足，所以其拥有足够的市场与业务增长空间；同时全景无人机这样一个全新品类，能够做到传统相机和传统无人机无法做到的功能、覆盖更多全新使用场景，能够吸引用户创造新的增量市场，从需求洞察、产品研发到市场推广形成正向循环，可持续的完成商业闭环。

    结合行业发展趋势及公司经营战略考量，公司计划推出两个品牌的无人机产品，包括公司自有无人机品牌和影翎Antigravity全景无人机品牌，其中全景无人机业务将与第三方共同合作以影翎Antigravity新品牌的形式展开运营，此举旨在塑造更匹配全景无人机愿景的品牌形象、更好地吸引人才、提高产品研发效率以及加强组织管理，从而有效应对新业务带来的市场竞争，推动全球化的商业布局。

    截至目前该全景无人机产品尚处于公测阶段，量产问题仍在解决，未正式发售，目前并未产生实际收入，预计不会对2025年度的经营业绩产生重大影响。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司经营状况良好，公司主要业务的采购模式、生产模式及销售模式、主要客户及供应商的构成、主要经营管理层及核心技术人员、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等方面均未发生重大变化。报告期内，公司实现营业总收入367,065.93万元，较上年同期增加51.17%；实现归属于母公司所有者的净利润51,976.48万元，较上年同期增加0.25%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润49,199.45万元，较上年同期增加0.06%。

    报告期内，公司持续加大战略投入，聚焦新项目孵化、核心技术控制点构建及品牌价值提升。在新项目方面，公司对重点领域进行了研发与市场布局的初步探索，部分新项目尚处于测试或小范围推广阶段，后续进展及成效尚需持续跟踪与评估。在技术方面，公司以逐步实现关键环节的自主可控为长期方向，持续加大研发投入，部分核心技术研发取得一定进展，对增强运营的稳定性和可持续性形成了一定支撑。在品牌建设方面，公司通过优化传播策略与提升用户体验，致力于保持品牌认知和客户关系的稳定，为未来市场活动提供基础支持。

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