春秋航空（601021）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期春秋航空（601021）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所从事的主要业务和经营模式本公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。

    公司于2005年首航，设立初期主要提供国内航线的客运业务，于2010年开始经营国际及地区航线，并于2011年开始加快开辟国际及地区航线的步伐。截至2025年6月末，公司国内在飞航线192条，国内各线城市往返东北亚和东南亚国际在飞航线55条，港澳台航线4条。

    区别于全服务航空公司，公司定位于低成本航空经营模式，凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场客户。截至本报告期末，公司已拥有133架A320系列飞机机队，成为国内在飞航线、载运旅客人次、旅客周转量等规模最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。

    （二）行业情况说明

    1、国际航空运输业情况

    随着全球化趋势的加强，跨区域的社会经济活动日益频繁，航空运输业在全球经济发展中的地位日渐突出。2025年，全球经济和政治环境愈加复杂，航空运输业在挑战中前行，根据国际航空运输协会数据显示，2025年全球航空客运量（按RPK计算）预计同比增长5.8%，该增速较2024年的10.6%有所放缓，但仍展现出韧劲。在供应链持续短缺和贸易政策收紧的双重压力下，全行业通过最大化客座率和机队利用率保持业务增长，2025年全行业平均客座率预计将达到84%的历史峰值，较2024年提升0.5个百分点；货运业务量在2024年创下新高（按CTK计算）后，受GDP增长放缓和贸易保护主义措施抑制，2025年预计增长将大幅放缓，同比仅增长0.7%，远低于2024年11.3%的增速。

    尽管面临诸多重大不确定性，受益于较低的燃油成本，航空运输业的盈利韧性持续显现，整体表现优于2024年。全球航空公司的盈利能力预计将保持稳定，根据国际航协的预测，2025年全球航空运输业总收入预计将创下9790亿美元的历史新高，而净利润也将达到360亿美元，较2024年324亿美元的盈利进一步改善。

    客户运输需求的日益增长伴随航空运行保障资源的有效恢复，未来国际航空运输业预计仍将持续发展，我们期待各国政府逐渐放松航空管制，通过双边和多边谈判，达成“天空开放”协议，进一步实现自由化。区域方面，新兴市场国家，包括中国、印度、东南亚、拉美等地区国家等在内，仍将是未来世界范围内航空运输需求保持较快增长的主要驱动因素。

    此外，公共航空运输体系和综合交通运输体系将越来越完善，各国政府对支线航空以及普及中小城市基本航空服务的支持力度会持续加大，低空领域也将逐步开放以促进通用航空；同时，各国政府还将民航运输业与高速公路网络、高速铁路网络和城市轨道交通相连接，形成相互衔接、优势互补的一体化综合交通运输体系。以上因素都将促进全球航空运输业的健康快速发展。

    2、低成本航空公司概览

    美国西南航空公司是全球第一家低成本航空公司，于1971年设立，成功引发了航空运输业的低成本革命，欧洲和亚太地区也相继出现了以瑞安航空、亚洲航空为代表的区域性低成本航空公司。低成本航空经营模式，即通过严格的成本控制，以高性价比的机票价格吸引旅客，不仅快速抢占市场份额，而且推动航空运输业从豪华、奢侈型向大众、经济型转变。

    根据亚太航空中心统计，2015年至2024年十年间，全球低成本航空的区域内航线市场份额从29.6%提高至34.0%，国际航线市场份额从24.5%提升至34.3%；亚太地区的国内航线市场份额从25.1%攀升至32.1%，国际航线市场份额从6.7%提升至14.1%。

    目前国内低成本航空公司主要包括两类，一类是独立成立的低成本航空公司，以春秋航空为代表；另一类是由传统全服务航空公司成立低成本航空子公司或由下属公司转型为低成本航空公司。根据亚太航空中心统计，截至目前，我国低成本航空占国内航线市场份额为12.9%，低成本航空公司无论从数量还是市场份额来看仍然较少，且经营模式和目标客群定位相对海外同类型公司较为模糊，但市场需求结构化、差异化转变的趋势刚性不可逆，我国大众化航空出行需求将日益旺盛，未来市场前景广阔，潜力巨大。

    3、中国航空运输业的基本情况

    （1）高质量发展

    2025年是“十四五”规划收官之年，是“十五五”规划谋划之年，也是贯彻落实党的二十届三中全会精神，进一步全面深化改革的关键一年。2025年上半年，全行业认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面地贯彻新发展理念，服务构建新发展格局，牢固树立安全发展理念，积极服务扩大内需和对外开放，有力有效应对外部冲击，深化重点领域改革，持续改善经营效益、运行效率和服务品质，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，民航高质量发展取得新成效，行业整体呈现出“总体局面稳、国际增速快、货运韧性强、效率效益增”的特点。

    根据2025年全国民航年中工作会议报告，2025年上半年全行业共完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6.0%、14.6%，运输规模再创新高。全行业飞机日利用率9.0小时，同比提高0.2小时，正班客座率为84.2%，同比提高1.9个百分点。

    （2）安全服务

    2025年上半年，全行业深入贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神，进一步树牢安全发展理念，始终坚持安全第一、稳中求进，积极开展“安全生产月”活动部署，提高安全管理和安全监管工作质效，扎实有效开展安全隐患排查治理，推动从业人员进一步强化安全意识、提升安全素养、夯实安全基础，推动构建更高水平民航安全，更好地保障民航高质量发展。2025年上半年，中国民航在航班量同比增长5.6%的情况下，运输航空严重征候和一般征候万时率同比分别下降68.4%、21.2%，安全态势总体平稳。

    此外，为积极开拓航空运输市场，提振航空运输消费活力，满足旅客多样化的服务需求，进一步提升民航服务管理能力和水平，全行业组织开展2025年“民航服务提振消费年”主题活动，从四个维度精准发力、系统推进：一是优化民生服务，推进航旅融合、行李服务升级和“干支通”网络建设；二是提升运行效率，强化主体责任、关键节点管控和技术升级；三是深化便利出行，创新通程航班逾重行李支付模式、完善国内快线服务品质、推进国际客运增班，固化相关工作成果；四是强化服务管理，完善质量体系、精准服务特殊群体、优化纠纷处理，通过系统化部署和精细化落实，旨在全面提升民航服务质量与运行效能。

    （3）对外开放

    中国航空业始终坚持对外开放，持续推动国际航空客运市场有序恢复，随着我国免签“朋友圈”持续扩大，以及240小时过境免签、离境退税等便利政策落地，出入境流量呈现爆发式增长，全民航紧抓机遇，国际航线网络不断拓展，国际航班量和旅客量进一步增加。2025年上半年，国际客运航线同比净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%，并且已经超过2019年同期。我国与亚洲、欧洲间传统市场航线网络不断完善，与拉美、南太、非洲国家间的航线进一步拓展，国际航班通达性进一步提升。

    4、行业利润水平的变动趋势及变动原因

    我国航空运输业的利润水平波动较大，主要受到国内外宏观经济形势、国际原油价格动荡、人民币汇率波动、重大突发性事件（如流行病疫情、雪灾、地震等）和其他特别事项等因素的影响。

    2020年之前，中国民航业曾连续11年保持盈利，而2020年至2022年全行业累计亏损较大。2023年，中国民航迎来复苏拐点，行业运输呈现恢复稳健、运行安全、竞争有序的良好局面。“乙类乙管”防控优化措施全面落实以来，居民外出旅行意愿增强，春运、暑运以及黄金周和小长假期间，全行业均展现出了不俗表现。伴随着公商务和因私出行的进一步复苏以及国际航线的逐步恢复，需求得到释放，尤其国内需求的井喷式爆发，既展现了我国民航依托超大规模内需市场所具备的强大韧性，也折射出我国居民消费需求逐步恢复，经济发展活力进一步迸发。《2023年民航行业发展统计公报》显示，民航运输生产经营明显好转，全行业实现大幅减亏1907亿元。

    2024年，中国民航运输生产保持良好增长态势，主要指标超过2019年水平，达到年度历史新高。同时，“十四五”期间全行业机队规模增速相较“十三五”期间有所放缓，行业供需结构进一步改善。然而，航空旅客结构较2019年呈现较大变化，尤其是高价值商务旅客增长乏力且有所分流，而因私出行需求则淡旺季差异巨大，行业竞争加剧也使得尽管客座率保持较高水平，但票价仍较为疲软，同时海外通胀以及全球飞机制造维修供应链紧张问题带来的诸多成本项目增长进一步加大了航司运营难度，全行业业绩承压。

    2025年上半年，我国民航旅客运输人次再创新高，行业客座率和窄体机日平均利用率小时等效率指标同比进一步提升，但同时面临的需求市场环境愈加复杂。伴随旅客结构多样性差异化程度的加深，需求预测难度陡然加大，且在淡旺季需求热度显著差异继续延续的情况下，不同旺季间的需求表现也因客源结构差异出现了进一步分化，既有五一黄金周量价齐升的高光时刻，也有春运、端午小长假仅获得人次增长的略显不足；另一方面，行业竞争格局尚未得到有效改善，产品服务相对同质化、销售渠道分散且管控力度不足等问题仍待有效解决，以上因素均不同程度地影响到了行业主体间的有序竞争。上半年航油成本的下行一定程度上减轻了航司的成本压力，但如无法在综合销售定价精细化管理水平提升等方面有所突破，行业盈利仍面临较大压力。

    5、行业的周期性、季节性和地域性特点

    （1）周期性

    航空运输业周期受宏观经济周期的影响较为明显。当经济进入上行周期时，商务往来与外贸活动开始频繁，个人消费水平提升，带动航空出行需求与货邮业务增长，促进航空业的发展；当经济增速减缓或进入下行周期时，商务活动减少，个人收支缩紧，乘客可能选择票价相对低廉的替代性交通工具出行，或者减少旅行频率，导致航空出行需求下降。

    （2）季节性

    航空运输业具有一定的季节性。受到节日、假期和学生寒暑假的影响，我国航空客运的旺季一般出现在春运和7至8月期间；1至3月除春运、6月、11月、12月为淡季；4月、5月、9至10月为平季。航空货运业务的旺季与经济周期关联度更大，季节性特征并不显著。总体而言，由于客运业务是航空公司主要业务收入来源，因此季节性特征使航空公司收入及盈利水平会随季节的不同而有所不同。

    （3）地域性

    国内航空公司通常拥有基地机场，除停靠本公司飞机外，还设有飞行、机务、客舱、运控、销售、地面保障等运行职能部门。全国性航空公司通常拥有多处基地，从而能够将航线网络覆盖全国。地方性航空公司则大多以注册地为主基地，形成区域性网络覆盖，呈现较强的地域性。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，世界经济正处于复杂多变的关键节点，主要经济体面临贸易政策不确定性较高、地缘政治紧张局势升级、财政脆弱性加剧等多重挑战，全球经济增速进一步放缓。国际货币基金组织IMF2025年7月最新预测显示，2025年和2026年预计全球经济增速分别为3.0%和3.1%，这相较4月份的预测数据分别上调了0.2和0.1个百分点，主要由于自4月份以来，美国有效关税税率下降给予市场向好的预期，并且美元走弱等因素推动金融环境改善以及一些主要经济体实施了财政扩张。尽管如此，多重因素交织使得经济前景变得模糊，当前主要经济体之间分化严重且持续面临不确定性，世界经济呈现出脆弱的韧性。IMF建议各国应通过多边合作建立清晰透明的贸易框架来减少政策的不确定性，维护价格和金融稳定，恢复财政缓冲和实施急需的结构性改革，从而带来信心并提高可预见性和可持续性。

    面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，我国国民经济顶住压力，迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，展现较强韧性。2025年上半年，国内生产总值同比增长5.3%，国内需求稳步扩大，拉动经济的“三驾马车”中，消费在一系列扩内需、促消费政策带动下趋于活跃，发展态势向好，对经济增长的拉动作用进一步增强。2025年上半年，消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.8个百分点，并且增长态势预期会延续至下半年。值得一提的是，IMF最新展望中将中国2025年全年的增速预测值上调了0.8个百分点，这一修正反映了我国在2025年上半年强于预期的经济活动。同时，也要清晰地意识到，现在外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经济运行的基础还需要加固。

    中共中央、国务院于2023年7月提出关于促进民营经济发展壮大的意见，2024年政府工作报告、党的二十届三中全会以及中央经济工作会议也多次强调促进民营经济持续、健康、高质量发展，是国家长期坚持的重大方针政策。2025年5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》作为我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律颁布施行，充分彰显了党和国家促进民营经济发展壮大的鲜明立场和坚定决心。中共上海市委和上海市人民政府也印发《新时代新征程促进民营经济高质量发展的若干措施》的通知，通知提到持续优化民营经济发展环境、加快完善民营企业投融资支持政策等多项措施，致力于为民营经济营造更好的发展环境。

    2025年上半年，公司完成运输总周转量241295.8万吨公里、旅客周转量2652891.0万人公里、运输旅客1521.9万人次，同比分别上升8.9%、8.5%和9.4%；客座率为90.5%，同比下降0.8个百分点。2025年上半年，公司实现营业收入10304467333元，利润总额1542895172元，较上年同期分别增长4.3%和2.6%。

    安全运营

    报告期内，公司以习近平总书记关于安全生产的重要论述和对民航安全工作的重要指示批示精神为根本遵循，深入贯彻落实党中央、国务院安全工作部署，严格执行民航各级局、司安全管理要求，以“时时放心不下”的责任感，牢牢守住安全底线。公司倡导并践行“航空安全第一、立足风险防范、综合治理为本、追求卓越品质”的安全生产方针，建立并实施满足国家法律法规及规章要求且与公司质量管理等活动相互关联、相互融合的安全管理体系，并持续保持其有效运行，不断提升公司安全水平。2025年上半年，公司运输飞行百万小时重大事故率为0，用于安全生产的相关支出为231497万元，安全飞行小时229964小时。

    公司通过安全责任体系建设，严格践行安全责任，严密组织生产运行；深入推进安全生产治本攻坚三年行动，一体推进“1+4+6”民航安全风险管控总体方案，充分利用“双重预防机制”的安全管理方法，分级分层管控风险，深入排查安全隐患。2025年至今，公司共开展各类安全检查900余次，严肃查处各类违章行为；开展各类风险管理活动270余次，有效降低安全核心风险；通过系统化，数据化和智能化建设，建立数智化监察要点库，拓展公司监察范围；建立风险四库体系，有效识别危险源，排查治理安全隐患，实现风险防控与隐患治理的闭环管理，确保公司运行风险得到有效防控；持续推进作风和三基建设，强化标准建设，做好安全培训，夯实飞行、维修、签派等关键岗位技能基础，并加快安全管理人员资质能力培养，确保公司安全平稳运行。

    机队发展和保障

    2025年上半年，公司共引进4架空客A320neo机型飞机，无退出飞机。截至报告期末，公司拥有空客A320系列机型机队共133架，其中自购飞机90架，经营租赁飞机39架，融资租赁飞机4架，平均机龄7.7年；其中A321neo机型飞机12架，均为240座客舱布局；A320neo机型飞机46架，A320ceo型飞机75架，包括186座客舱布局96架以及180座客舱布局25架。

    截至2025年上半年末，飞行模拟机总数达到6台。飞行、客舱服务、运行控制、飞机维修及地面服务等生产直接相关部门人员满足生产运行需要，保障体系完备，确保公司安全可持续发展。

    航线网络

    截至2025年上半年末，公司在飞航线共251条，其中国内航线192条，国际航线55条，港澳台航线4条。

    2025年上半年，公司总体可用座位公里同比增长9.5%，其中国内、国际航线可用座位公里同比分别增长3.6%、41.0%，国际航线基本恢复至2019年同期水平，港澳台航线则同比减少45.3%，恢复水平较低；国内、国际和港澳台航线可用座位公里占比分别为77.4%、22.0%和0.6%，国际航线占比进一步恢复。

    2025年上半年，民航局充分发挥有效市场和有为政府作用，坚持供需两侧协同发力、动态平衡，统筹国内国际两个市场，聚焦“入境游、研学游、亲子游、银发游”等航旅融合发展需求，深挖市场潜力，扩大航空运输市场需求。

    国内航线方面，民航局引导航空公司聚焦群众出行需求，扩大国内航空市场需求的同时，优化运力供给，强化枢纽机场和骨干网支撑作用，扩大支线机场和基础网服务范围，增强供给与需求的适配性、平衡性，服务群众出行和经济社会发展。在此背景下，公司依托内循环的巨大潜力和差异化竞争优势，积极响应民航局关于构建“干支通、全网联”航空运输网络体系的战略部署，最大程度地围绕国内主要基地挖掘需求，根据地域特点科学编排航班，优化航线网络衔接，推进骨干航线网络建设，把握二线城市的发展机遇，进一步打造“程达东西、畅通南北”的航线网络布局，提升航线网络通达能力，以满足旅客不同目的地出行需求。

    自2020年开始，公司陆续在兰州、成都、西安、大连、南昌这五大省会级机场加大运力投放，随着常态化发展进入新阶段，公司加速构建便捷高效的航线网络,增加热门旅游城市航班密度，并借助兰州、成都等基地机场的优越地理位置，在西北、中西部、疆内地区推动更多旅游城市融入“干支通、全网联”航空运输网络体系。例如，公司联合甘肃省机场集团，以深化航旅融合与强化航线网络通达性为目标，共同申报并获批成为西部地区“干支通、全网联”创新机场+航司运营方案试点单位；公司通过“经兰进疆”计划，已在新疆市场有喀什、阿勒泰、阿克苏等8个在飞航点，大大拓宽公司国内航线版图；公司在成都天府机场通航城市覆盖上海、宁波、揭阳、阿勒泰等11个国内城市，并且经上海或宁波等地中转，可抵达日本大阪、韩国济州等多个热门目的地，有力推动了区域“航空+旅游”经济的协同发展，持续帮助公司实现国内基地深度和广度的提升，进一步完善国内基地布局和航线网络。

    国际航线方面，民航局推动国际客运航班有序增加，巩固传统国际航空运输市场的同时，不断拓展和完善与共建“一带一路”国家间航线网络，随着免签和出入境政策持续利好，更进一步推动了出入境双向出行需求恢复。

    公司结合自身对市场供需的预判，同时立足于国内航网基地客源基础，在优势市场积极投放和配置运力，2025年上半年，公司国际航线运力基本已恢复至2019年同期水平。分目的地国家来看，2024年年末我国针对日韩两国单方面免签政策的出台，有效促进了中日、中韩等区域短线的民间流动，由此日韩航线是公司上半年运力投放的重点，目前公司日本和韩国在飞航点分别为8个和3个。日本航线作为公司国际市场长期以来盈利的重要支柱之一，公司努力克服此前制约航线增长的诸多障碍，进一步加大国内各航点赴日航班的投放，2025年上半年，公司在日本航线的运力投放同比增长超116.8%，较2019年同期增长77.7%，已成为公司运营的第一大国际市场。其中，公司在上海至大阪航线持续加密，高峰时该航线实现一天9班高频往返，极大程度上增强了双向往来的便利性；韩国航线运营情况同样较好，运力投放亦超过2019年同期水平，受益于单向免签政策执行，韩国外籍人士入境客流量从2024年四季度开始就出现大幅提升，2025年上半年热度依然不减，部分航班外籍旅客占比近50%。东南亚方向，泰国市场上半年受多重负面影响扰动，景气度和需求下滑明显，票价和客座率均显著下降，公司应对市场变化于二季度进行了较大幅的运力调整，积极调配运力至需求更旺盛市场，包括新加坡和越南等在内的其他东南亚国家仍较受旅客欢迎。即便如此，短期事件性影响并不改变泰国依然是公司最为重要和最受大众青睐的国际目的地国家之一，待市场回暖迹象逐步明确，公司将灵活调整运力分配。

    此外，公司不断加强上海以外基地的国际线建设，例如在西安、宁波和石家庄等基地加大国际线运力投放，还专门推出以成都为起点的中转联程产品，经上海或宁波等地中转抵达日本大阪、韩国济州岛等多个热门目的地，不断激发和培养国内客源地市场需求。

    截至2025年6月末，公司在飞国际航线涉及泰国、日本、韩国、柬埔寨、越南、新加坡共6个目的地国家、17个国际航点，在飞国际航线数量55条，并已恢复上海往返香港、澳门、台湾台北等地区航线。

    枢纽建设

    国内枢纽建设方面，公司已形成以服务长三角区域经济一体化建设的上海基地为核心、扬州和宁波基地为支撑的华东枢纽，以服务粤港澳大湾区建设的广州基地、深圳分公司为核心、揭阳基地为支撑的华南机场枢纽，以服务京津冀一体化建设的石家庄河北分公司为核心的华北机场枢纽，以服务东北全面振兴战略建设的沈阳和大连基地为核心的东北枢纽，以服务新时代西部大开发建设的兰州基地、西安分公司为核心的西北枢纽，以服务成渝双城经济圈等重要市场的成都天府基地为核心的西南枢纽，南昌基地的建设也为服务中部地区崛起战略创造了更多机遇。

    国际航线目前则以日本大阪和韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复泰国曼谷过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。

    目前公司的枢纽基地布局已基本实现覆盖国内各主要区域和东南亚及东北亚重点国家，在运力持续增长的基础上，近年来一方面恢复发展重点海外市场，另一方面在国内重点强化枢纽网络协作优势，并优化各基地运力分配，进一步提升优势基地市场份额。2025年上半年，公司在上海虹桥机场、兰州机场、石家庄机场、宁波机场、扬州机场和揭阳机场运送旅客人次市场份额均位居前三位，在西安机场、广州机场和成都天府机场旅客人次市场份额较上年均有所提升。

    收益管理

    根据中国文化和旅游部发布的国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年，国内居民出游人次32.9亿，同比增长20.6%，数字背后是居民出行意愿的回暖、文旅需求的释放，也是产业进入新增长周期的信号。国际旅游市场同样表现亮眼，在免签政策和退税支付等便利化措施的推动下，国际航线加速恢复。国家移民管理局数据显示，2025年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员3.3亿人次，同比上升15.8%。免签入境外国人1364万人次，占入境外国人的71.2%，同比上升53.9%。

    以上数据来看，文旅消费市场呈现出供需两旺的良好态势，但需求环境愈加复杂，客源结构和竞争问题导致行业定价表现与出行人次情况产生一定背离。2025年上半年，公司整体客座率为90.5%，同比下降0.8个百分点，客公里收益0.377元，同比下降4.2%。

    国内市场，全行业旅客运输量保持增长，客座率同比再度提升，但航空票价持续承压。2025年前四月，行业呈现“量增价低”的特征；“五一”小长假迎来反转，出行需求保持旺盛的同时，行业定价策略有所调整，客运市场整体价格趋势向好，公司2025年4月29日至5月6日，国内航线客座率同比增长2.6%，客公里收益同比增长2.0%；票价低位反弹的趋势在小长假后有所延续，但随后的“端午”小长假受雷雨天气等影响，票价虽未出现大幅跳水，表现仍有所欠佳；6月考试季削弱因私出行热度以及暑运前商务出行表现欠佳均对行业定价产生影响。2025年上半年，公司国内航线实现客公里收益0.362元，同比下降4.8%，客座率达91.6%，较去年同期基本持平。

    国际市场，2025年上半年，公司主要国际目的地国家航线恢复进程差异较大。泰国市场受多重负面影响扰动，赴泰旅游需求自年初开始就同比锐减，一季度公司泰国航线座公里收益同比降幅超三成，也是造成公司国际市场一季度整体业绩不佳的最主要原因，二季度随着公司调整运力，座公里收益下滑趋势有所企稳；另一方面，日韩作为亚太区域热门出境旅游目的地国家，公司在今年上半年加大运力投放力度，尽管客公里收益和客座率较此前的高基数有所回落，但国际市场整体航网结构得以改善，对收益表现起到积极作用。2025年上半年，公司国际航线平均客座率为86.9%，同比下降2.8个百分点，客公里收益同比下降5.5%。

    公司未来将继续关注国内外形势变化以及市场供需情况，凭借差异化定位的错位市场竞争能力，并依托日益提升的数据分析能力持续精细化收益管理水平，确保收益与市场需求、用户行为精准匹配，实现双赢。

    强化渠道建设及优化辅助业务

    截至2025年6月末，公司注册会员数超过9813万，较上年末增长约8.1%。直销比例方面，除包机包座业务以外的销售渠道占比中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.7%。

    在增值服务和产品创新方面，公司通过多措并举持续发力，实现业务协同发展。以提升旅客体验为核心，推出“退改优享”“爱宠飞”等新型服务产品；同时构建精细化行李、选座等定价模型，优化运营体系；自有品牌“绿翼优选（SPRINGGO）”不断推陈出新，开发覆盖全年龄层的航旅增值服务产品，有效提升品牌美誉度；在航旅融合方面，以“机+X”模式整合门票、接送机、酒店等资源，构建完整的出行生态闭环。这些创新举措不仅实现了辅助业务收入的增长，更对公司主营业务形成了有力的正向促进。

    在市场营销方面，公司围绕“内容营销+精准投放”开展工作，通过打造机票权益类产品，有效拉动新会员规模实现较快增长。2025年上半年，公司在国内外开展线上、线下营销活动近百场，特别是在夏秋航季的换季推广活动中，通过多渠道整合传播实现企业品牌曝光超1200万次。此外，公司尝试通过AI赋能站内营销专题活动，首次推出“活动助手”智能体，两周内服务用户近15万人，并实现直接购票转化。

    公司长期致力于运用科技创新提升服务质量，为旅客提供更加优质的出行体验，并专注以用户为中心、生态化发展的业务模式，为公司的持续增长与市场竞争力的提升奠定坚实基础。

    提升航班准点率

    航班准点率是每位旅客的核心需求之一，提升航班准点率亦是公司一直以来的重点工作。公司通过航前、航中和航后各阶段相互协作，实现对航班运行的全方位实时监控，做到及时干预和精确预警。此外，公司加强收集并丰富运行数据库，进行数据挖掘分析，通过优化航班编排等方式提高航班准点率，减少因公司原因产生的航班不正常率。

    根据中国民航局航班正常情况统计通报，2025年上半年，公司位列12家主要客运航空公司平均航班正常率第三位。

    外币资产负责管理

    公司拥有较大金额的美元负债，始终努力最大程度降低外汇风险，通过持有足够量级以货币资金为主的美元金融资产来达到控制外汇风险的目的。2025年上半年，公司产生净汇兑损失1989.2万元，美元资产负债维持在极低敞口水平。截至2025年6月末，对于公司各类美元金融资产、美元金融负债，如果人民币对美元升值或贬值1%，其它因素保持不变，则将减少或增加利润总额约人民币1848000元，基本实现汇率对利润表影响中性的管理目标。

    精细化成本管理

    2025年上半年，公司单位成本为0.303元，较去年同期下降3.5%，单位非油成本为0.201元，较去年同期上升1.9%。

    公司单位成本同比下降的主要原因是国际油价呈现宽幅震荡下行趋势，很大程度上减轻了航空公司经营压力，叠加日利用率小时同比提升5.0%带来的单位固定成本下降效应。非油成本方面，公司仍然面临诸多挑战，一方面日韩航线运力投放快速增长，境外机场地服起降等各类保障成本显著高于国内机场，且供应商涨价幅度较大，使得公司单位起降费用同比增加3.0%；另一方面，飞机及发动机成本、维修成本等项目未来仍存在较大压力。

    面对复杂的外部环境变化，公司苦练内功，紧抓精细化管理，以财务管理“数字化和信息化”为手段，重大成本项目为抓手，不断加强成本领域精细化管控。费用方面，通过营销投放策略不断调优，投放机票转化成本远低于行业，实现增量降本双效提升。

    服务品质

    2025年上半年，公司贯彻落实民航局“民航服务提振消费年”主题活动年工作要求，积极响应民航局“以旅客需求为导向，扎实办好民生实事”的号召，成立四个专项工作小组，积极推进各项主题活动服务措施得到落实。例如，公司在自主航站不断完善行李运输操作流程，升级自有行李系统设备设施，加强行李运输全流程监控；在规范代理人行李运输品质方面，公司加强监督监察重点代理航站的职责分工，减少托运行李迟运、漏运、错运、破损的情况发生，提升旅客托运行李意愿；公司还在上半年开通了上海浦东、阿勒泰、库尔勒、喀什4个通程值机始发站，累计开通25个通程值机始发站，进一步提升中转换乘效率。

    公司不断强化服务体系建设，提升服务品质。2025年上半年，公司修订了《服务管理手册》《客运手册》《旅客及行李运输总条件》等共计86项条款，增强运输条款的合规性和操作性；发布6期服务保障提示及风险提示，加强自身服务问题以及行业问题的复盘工作，注重源头防控，强化服务风险管理；围绕旅客痛点，不断优化改进，深入分析内外部投诉、旅客点评反馈问题，重点剖析服务瑕疵及违规案例，针对错购、病退等票务痛点，明确标准，优化规则流程；持续推进服务信息化建设，着力解决内部知识库“找入口难、缺培训、反馈弱”的问题，提升培训效能。

    公司始终以高质量发展为宗旨，致力于满足旅客多样化需求，持续升级服务产品，努力提升公司服务品质。

    报告期内核心竞争力分析

    （一）公司在竞争中的优势

    1、经营模式优势——中国低成本航空的先行者和领跑者

    春秋航空是国内首家低成本航空公司。自成立以来，在严格确保飞行安全和服务质量的前提下，恪守低成本航空经营模式，借鉴国外低成本航空成功经验，最大限度地利用现有资产，实现高效率和高品质的航空生产经营。

    公司的经营模式可概括为“两单”“两高”和“两低”：

    （1）“两单”——单一机型与单一舱位

    单一机型：公司全部采用空客A320系列机型飞机，统一配备CFM发动机。使用同一种机型和发动机可通过集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材采购成本及减少备用发动机数量；通过将发动机、辅助动力装置包修给原制造商以达到控制飞机及发动机大修成本；通过集约航材储备降低航材日常采购、送修、仓储的管理成本；降低维修工程管理难度；降低飞行员、机务人员与客舱乘务人员培训的复杂度。

    单一舱位：公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。可提供座位数较通常采用两舱布局运营A320机型飞机的航空公司高10%-15%，可以有效摊薄单位成本。2015年9月起，公司开始引进空客新一代客舱布局的A320机型飞机，座位数量在保持间隔不变的情况下由180座级增加至186座级，截至2025年6月末，公司已拥有96架186座级A320机型飞机。此外，公司于2020年9月引进国内首架240座级A321neo机型飞机，截至2025年6月末，公司拥有12架A321neo机型飞机。

    （2）“两高”——高客座率与高飞机日利用率

    高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水平。

    高飞机日利用率（小时）：公司通过单一机型运营获得更高的保障效率，而更加紧凑的航线排班和较少的货运业务进一步提高了飞机过站效率。此外，公司利用差异化客户定位的优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延长时段（8点前或21点后起飞）飞行，从而增加日均航班班次，提升飞机日利用率。由于公司固定成本占主营业务成本比重约为1/3，因此通过提高飞机日利用率，能够更大程度地摊薄单位固定成本（固定成本/可用座位公里），从而降低运营成本。

    （3）“两低”——低销售费用与低管理费用

    低销售费用：公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。公司以电子商务直销为主要销售渠道，通过销售特价机票等各类促销优惠活动的发布，吸引大量旅客在公司网站预订机票，同时通过积极推广移动互联网销售，进一步拓展电子商务直销渠道，形成正向反馈，有效降低了公司的销售代理费用。2025年上半年，公司除包机包座业务以外的销售渠道中，电子商务直销（含OTA旗舰店）占比达到99.7%。此外，公司严格管控营销活动回报率，调整投放策略，搭建投放预测模型，基本形成以客群精准化为基础的弹性营销投放模式，精细化控制营销成本。2024年和2025年上半年，公司单位销售费用为0.0045元和0.0043元，远低于行业可比上市公司水平。

    低管理费用：公司在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，通过最大程度地利用第三方服务商在各地机场的资源与服务，尽可能降低日常管理费用。同时通过持续进步的技术手段实现严格的预算管理、费控管理、科学的绩效考核以及人机比的合理控制，有效降低管理人员的人力成本和日常费用。2024年和2025年上半年，公司单位管理费用为0.0049元和0.0051元，远低于行业可比上市公司水平。

    2、航旅平台优势——行业新模式的领军者

    近年来旅游消费在居民消费中的比例迅速提高，而航空作为大交通的出行方式，占据航旅产业链的起点，航空公司作为优质的流量平台，在“互联网+”的推动下，航旅合作也愈加紧密。公司控股股东春秋国旅是全国最大的旅行社之一，公司拥有独一无二的航旅合作优势，在行业竞争中走在前列。

    3、价格优势——中国民航大众化战略的推动者和受益者

    有效的成本费用控制为公司在不影响盈利能力的前提下实施“低票价”策略提供了有力的支持，从而实现想飞就飞的愿景，公司还推出各类主题特价机票抢购吸引更多的旅客需求，在竞争日趋激烈的中国民航业内实现了快速优质增长；公司近些年推出“想飞就飞系列套票”“行李畅享卡”“省钱卡”“爱宠飞”等创新产品，真正实现不限日期、不限航线、不限次数的想飞就飞，既丰富了公司的产品服务品类，满足不同群体旅客的需求，同时也有利于刺激旅客增量出行需求，从而吸引新客、提升旅客粘性。

    4、基地和航线网络优势——上海枢纽机场的基地优势与干线、支线机场的协作优势

    公司以上海虹桥机场和浦东机场作为枢纽基地，上海作为我国重要的经济、金融、航运中心城市，辐射华东地区，有利于公司持续发展航空运输业务，上海独特的地理位置优势也为公司的进一步扩张奠定了坚实的基础。2025年上半年，上海浦东机场和虹桥机场两场合计旅客吞吐量位列全国各城市首位，以上海为中心，公司运营的A320系列机型飞机飞行范围可通航26个国家和地区的266个城市，覆盖约37亿人口，未来发展拥有巨大潜力。

    公司同样注重开发上海等一线城市以外的市场，坚持民航大众化发展方向，加强二至四线市场的航点渗透，在国内各区域设立区域基地，挖掘潜力市场的巨大需求。

    国际航线目前则以日本大阪和韩国济州为境外过夜航站，未来将视市场需求变化及保障能力和成本等因素择机恢复泰国曼谷过夜航站，背靠国内各主要基地和目的地网络，聚焦东北亚和东南亚地区重要市场，主动服务“一带一路”“RCEP”建设等国家重大战略。

    5、辅助业务优势——多元收入来源与高利润贡献

    公司自成立以来，利用差异化经营模式，借鉴国外低成本航空公司的经营模式，不断丰富利润率较高的创新辅助产品和服务项目。一方面尽可能降低票价，一方面将包括客舱餐饮、行李、选座等全服务航空含入票价内的产品服务项目分拆单列作为机上有偿服务供乘客选择，形成菜单式的产品服务可选组合，使得旅客在订票、支付、登机、乘机出行的全过程能够获得更多的自主权与便利性。

    未来公司将持续高度重视发展辅助业务收入，将其作为核心竞争力之一，整合直营线上渠道等技术资源推动新业务发展，充分利用直销平台流量的优势，做深做广与航空旅行体验相关的航旅产品和服务，持续加强对流量变现渠道和形式的创新探索，减少市场环境变化对增值服务收入带来的冲击。

    6、信息技术优势——自主研发的分销、订座、结算、离港系统和中后台核心运行管理系统

    公司自成立起就烙刻着互联网基因，从信息技术团队的自主建设，到电商直销平台的推广，以及全流程核心业务运营系统的研发，公司始终走在行业前列。公司除信息技术部研发团队以外，于重庆设立信息技术研发中心，2025年上半年研发费用投入约8105.5万元，较去年同期增长2.1%。

    公司拥有国内最早独立于中航信体系的分销、订座、结算和离港系统，每年为公司节省大量的销售费用支出。此外，公司还拥有自主研发的收益管理系统、航线网络系统、航班调配系统、机组排班系统、维修管理系统、地面管控系统和安全管理系统等，覆盖主要业务流程点，并仍在不断优化和完善。凭借自身强大的互联网航空信息系统所拥有的全面开发、运营和维护能力，公司已经具备向国内其他航空公司输出具有自主知识产权的系统解决方案的技术能力。

    公司充分利用自身信息技术优势以及航空直销平台流量优势，不断升级移动官网平台及移动终端应用等载体，将更多航旅产品和服务线上化、移动化，并保障平台及应用的稳定性和流畅性，完善用户体验，有效增强客户黏性。

    公司积极拥抱科技变革，深度探索Deepseek等大模型技术在航空业务领域的应用，致力于建立企业垂类模型，全方位赋能公司各业务端，取得了显著成效。未来，公司将持续加大在人工智能领域的投入，不断优化和拓展企业垂类模型的应用场景，进一步提升新质生产力，为公司可持续发展奠定坚实基础。

    7、管理优势——优秀的管理团队与独特不可复制的“低成本”文化

    作为国内低成本航空公司的先行者，公司核心管理团队成员积极研究国外低成本航空的成功经验，努力探索和实践符合中国特色的低成本航空经营模式，制定了切实有效的发展策略，带领公司实现旅客运输量与净利润的持续增长，充分体现了公司管理团队卓越的运营与管理能力。

    公司拥有先进的管理理念，是国内民航上市公司中首家推出股权激励制度的公司，高级管理层及核心技术人员通过春翔投资及春翼投资持有公司股份，并于2016年9月实施第一期限制性股票股权激励计划，之后从2018年开始连续每年实施员工持股计划。多层次的股权激励制度体系确保了中高级管理层与核心技术团队的稳定性与积极性，恪守勤俭奋斗原则，在保证安全飞行的前提下，倡导环保、节俭、高效的低成本运营理念，在全公司营造“奋斗、远虑、节俭、感恩”的企业文化。

    （二）公司在竞争中面临的挑战

    在目前机场基础设施、空域资源管控和飞行技术水平的现状下，国内部分枢纽型机场运行与干线航段运输已接近饱和状态。公司航线经营时间较短，在申请获取该部分机场航线和航段资源上相对于成立时间较早、运行时间较久的国内其他航空公司处于一定的劣势。

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