大秦铁路（601006）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大秦铁路（601006）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务、主要产品及其用途

    公司主要经营铁路客货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。

    货运业务是公司业务收入的主要来源，2025年上半年货运收入占公司主营业务收入的70.92%。公司运输的货品以动力煤为主，主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务。2025年上半年，煤炭发送量占公司货物发送总量的80.01%。公司运输的其他货品还包括焦炭、钢铁、矿石等大宗货物及集装箱、零散批量货物。

    客运业务是公司重要的业务组成，担当开行多列以太原、大同等车站为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市、自治区。2025年上半年，客运收入占公司主营业务收入的13.69%。

    公司同时向国内其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货车修理等，并为大西高铁、晋豫鲁铁路等提供委托运输管理服务。

    报告期内，公司主营业务未发生变化。

    （二）经营模式及主要业绩驱动因素

    公司依据与旅客、托运人之间签订的铁路运输合同（旅客车票、货物运单等），依托铁路网络为旅客、托运人提供铁路运输服务并获得运输收入。公司执行国家和行业制定的运价政策。2015年以来，国家给予铁路运输企业更多的自主定价权，建立了更加灵活的运价上下浮动机制，增加了价格弹性。

    影响公司业绩的因素主要包括业务量的波动、铁路运价调整及经营成本的控制等。

    （三）行业发展情况说明

    2025年上半年，铁路行业运输安全总体稳定，服务国家重大战略有力有效，体制机制改革持续深化，客货运输创历史同期最好水平，规划建设科学有序推进，新质生产力加快发展，铁路整体工作呈现稳中有进的良好态势。

    投资方面，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，充分发挥铁路建设投资产业链长、辐射面广、拉动效应明显的优势，统筹运用资源力量，扎实推进铁路规划建设，铁路建设投资保持高位运行，一大批铁路重点项目取得积极进展。据国铁集团数据，2025年上半年，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。

    客运方面，2025年上半年，铁路持续深化运输供给侧结构性改革，统筹运用高速铁路和普速铁路资源，加强旅客运输组织，丰富客运产品供给，加大复兴号动车组投用，不断提升旅客运输能力和服务品质，助力旅游经济、银发经济发展，着力提升出行便利程度，满足旅客出行需求。2025年上半年，全国铁路累计发送旅客22.4亿人次，同比增长6.7%，创历史同期新高。

    货运方面，认真贯彻落实党中央、国务院关于加快现代物流体系建设、降低全社会物流成本部署要求，持续深化铁路货运市场化改革，不断提升铁路物流能力效率和服务品质。上半年，全国铁路累计发送货物25.58亿吨，同比增长1.8%，为畅通国内国际双循环、保障国民经济平稳运行作出积极贡献。

    （四）市场地位

    报告期内，公司完成货物发送量3.28亿吨，占全国铁路货物发送总量25.58亿吨的12.82%，占国家铁路货物发送总量19.81亿吨的16.56%。完成煤炭发送量2.62亿吨，占全国铁路煤炭发送量13.37亿吨的19.60%，占国家铁路煤炭发送量10.20亿吨的25.69%。公司货物运输业务和煤炭运输业务在全国铁路货运市场中占有重要地位。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司积极把握运输市场新变化、新特点，聚焦“客货运输围绕市场需求转、生产组织围绕客货运输转、资源配置围绕生产组织转”，着力提升客运业务供给质量，加快现代物流改革转型，持续巩固运输市场竞争力，为服务国家重大战略和经济社会发展、降低全社会物流成本作贡献。

    货运方面，2025年上半年，公司完成货物发送量32762万吨，同比下降3.21%；完成换算周转量1822亿吨公里，同比增长0.39%。日均装车29047车，日均卸车23637车，货车周转时间2.24天，静载重70.9吨。报告期内，公司核心经营资产大秦线货物运输量完成18873万吨，同比下降2.17%。大秦线日均开行重车79.7列，其中2万吨49.8列。

    2025年上半年，公司面对的经营形势较为严峻、复杂，对货运量、煤运量等经营目标的兑现带来影响。一是煤炭需求偏弱。报告期内，国内经济温和复苏、结构调整，叠加风光核等新能源冲击继续加码影响，火电同比负增长，2025年1-6月份火电发电量同比下降2.4%，核电、风电、太阳能发电量增幅均在10%以上。同时，受地产下行、基建偏弱影响，重点建材产品同比继续减量，1-6月份粗钢产量同比下降3.0%，水泥产量同比下降4.3%。主要耗煤行业产品产量的下降拖累煤炭需求，传导影响铁路煤炭运输。二是集疏制约运输。上半年，国内煤炭产量明显增长，煤炭进口同比虽有下降，但整体仍居偏高水平，“供强需弱”带来的煤价下行，进而影响企业发运积极性。同时，6月末，全国统调电厂库存超2亿吨，环渤海湾港口存煤接近2800万吨。煤炭高产弱销、库存高企，在一定程度上抑制铁路煤炭运输。三是运输竞争升级。随着铁路货运向全品类、全过程的现代物流转型升级，铁路与公路等交通运输方式、铁路区域间在细分领域、细分市场间的竞争也有所升级。

    面对市场形势、经营环境的变化，公司聚焦“稳大宗、白补黑”总思路，加快货运现代物流转型发展，创新物流产品，完善物流服务，千方百计引流补欠。一是稳住大宗基本盘。积极应对煤炭“高产弱销”格局，实施“一保一增”策略，路地联动开拓市场，以提升煤炭中长期合同履约水平为抓手保障煤炭运量；二是开展“重去重回”运输。将管内钢厂、氧化铝企业等大宗货物运输需求与港口疏港作业结合，形成“重去重回”的钟摆式运输。2025年上半年，大秦线矿粉、铝矾土运输量同比增加600万吨。三是现代物流改革效果显现。着力加大“公转铁”力度，强化“总对总”营销，发展物流总包业务，做优“门到门”等物流辅助服务。开行钢铁、光伏、牛奶等特色专列，加大多式联运“一单制”产品投放力度，非煤货物运量同比增长1921万吨，“以白补黑”取得良好成效。

    客运方面，2025年1-6月，公司发运旅客2356万人，同比增长0.3%；客运收入同比增加2.6%。报告期内，公司巩固拓展出行需求增长态势，以高质量供给满足市场需求。一是统筹客运资源，增开高铁动车，首开夜间动卧，加大智能动车组投用，不断增强旅客运输能力。二是推动铁旅融合，挖掘银发经济、红色教育等旅游资源，释放“歌迷之城”“跟着悟空游山西”集聚效应，持续引流入晋。三是精心打造高铁品牌，新增计次、定期等客票产品，开展站车空调和服务设施集中整治，持续深化服务提质。

    展望下半年，从国家宏观层面看，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，随着更加积极有为的宏观政策加紧实施，提振消费、释放内需、创新引领及扩大开放等行动举措的效果逐步显现，宏观经济回升向好势头有望进一步巩固拓展，为能源、电力、煤炭的消费企稳提供有利支撑。

    从区域经济发展看，山西省要完成全年GDP增长5%的目标，必将以煤炭增产上量为发力点，拉动经济快速增长。同时，山西省加快发展文旅产业、银发经济、演艺经济，着力引流入晋，将带动更多的出行需求。区域经济活力的增强将为铁路货运复苏、客运增量提供良好发展环境。

    从铁路运输市场看，国家能源局在《2025年能源工作指导意见》中，再次强调要持续增强能源安全保障能力，发挥传统能源兜底保障的重要作用。随着煤炭进口量增幅收窄、持续减量，叠加下半年进入电煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非电煤“金九银十”的传统季节性旺季，多重因素叠加有望共同推动煤炭需求出现企稳，为公司煤炭运输增运上量提供良好支撑。此外，中央城市工作会议明确提出要高质量开展城市更新，势必拉动房地产及钢材、矿石、水泥等相关产业增长，给铁路大宗货物运输带来利好。

    机遇与挑战并存，下半年公司仍面对一些困难挑战：一是当前全社会煤炭库存偏高需要消纳、煤价偏低运行影响发运积极性，叠加进口煤依然偏高流入、能源结构加快绿色低碳转型等影响，煤炭需求长期下行的态势难以逆转，公司煤炭运输业务保量保收保利的挑战较大；二是公司加快货运市场化改革，积极推进现代物流转型，还需要在建立适应市场的物流产品、物流服务、物流价格体系等方面持续用力；三是公司成本结构中，折旧、人工成本、安全投入等刚性支出占比较大，节支降耗进一步压缩空间受限，满足市场、科学灵活的客货运价调整机制还需要进一步完善，这些都需要公司积极应对、综合施策。

    下半年，公司将坚持市场导向，聚焦股东会确定的经营目标任务，全力争取最好的经营结果。

    货运方面，一是稳定大宗基本盘。抢抓迎峰度夏、迎峰度冬、煤价回升等市场机遇，重点深化总对总营销，推动大宗货源稳量提质，提升煤炭中长协兑现率。拓展物流总包业务，深耕到达端营销，提升对鲁豫浙皖等煤炭终端市场影响力。二是巩固运输增长极。重点深化焦炭、铝矾土、铁矿粉“重去重回”运输，扩大氧化铝物流市场，深挖冶炼物资增量空间。主攻“散改集”，推动集装箱运输保持装车高位。“一品一策”强化白货全品类营销，积极开发铁水联运“一单制”项目，拓展跨区域班列网络。三是精细运输组织。坚持“长距优先、高价优先、直通优先”，优先保障大秦线运输能力，提高长距离直通运输、重去重回运输、疏港运输占比。推动货车周转时间、列车技术速度等效率目标兑现，优化车流、换挂调整，强化装卸组织，优化施工组织，提升运输质效。

    客运方面，一是以保障供给拓展市场。紧盯热点城市，常态化组织动卧开行，打满京沪热门方向；紧盯周末节假，铺满运能运力，全力推动客运上量增收。二是以特色产品引导市场。持续开好歌迷、赛事专列，培育铁旅融合品牌，加快特色旅游列车投用，服务旅游经济、银发经济，积极“引流入晋”。三是以优质服务赢得市场。扎实开展服务质量提升行动，深化站车提质改造，推出更多个性化票务产品，持续改善旅客出行体验。

    经营方面，深入实施经营增效行动，深化全面预算管理，树牢过紧日子思想，压缩非生产性支出，切实把资金用于保安全、提效率、增效益的重点项目。持续推进节支降耗工作，通过强化直接支出定额管控、加大修旧利废力度、强化能源单耗单价管控、提高资金筹集运用效率等多项措施，进一步推动成本精细化管理，强化成本控制。积极争取服务及补贴收入，以市场化配置铁路运输资源取得市场化收入。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.战略地位：公司路网纵贯三晋南北，横跨晋冀京津两省两市，拥有的铁路干线衔接了我国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽，在路网中处于“承东启西”的战略位置。并通过收购朔黄铁路、参股浩吉铁路等，形成“西煤东运”“北煤南运”的战略布局，在国家煤炭运输大格局中处于重要地位。

    2.货源和客户：主要货源地山西省、内蒙古自治区、陕西省煤炭资源丰富，是我国最重要的煤炭产销区域。根据国家能源发展战略布局，国内煤炭生产重心有序向中西部地区转移，公司主要货源地煤炭资源集中度持续提升，供应保障更加有力。2025年上半年，晋陕蒙三省区原煤产量合计16.79亿吨，占全国煤炭总产量24.05亿吨的比重为69.81%。公司的主要客户多为大型煤炭产销企业，有较强的生产能力和外运需求，与公司保持着长期、稳定的合作关系。

    3.技术体系：公司拥有成熟、先进、可靠的铁路煤炭重载运输技术体系。所辖大秦线是具有世界先进水平、年运量最大的现代化专业煤炭运输线路，应用重载运输成套技术体系，配置性能先进的机车、车辆等设备，实现2万吨重载列车常态化开行，完成了3万吨重载列车运行试验。公司依托北同蒲、宁岢线等万吨、2万吨装车点和秦皇岛、曹妃甸等煤炭接卸港口，组织大规模自动化装卸和重载直达运输，形成了完整、先进、高效的煤炭重载集疏运系统。

    4.技术队伍：公司长期经营铁路运输业务，建立了一整套安全、高效的运输组织管理机制和调度指挥系统，拥有一支技术过硬、经验丰富、精干高效的铁路运输管理和专业技术队伍。

    5.盈利能力：公司保持较高的利润率水平，现金流较为充沛。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司营业收入完成37285644818元，同比上升1.86%。营业成本支出32070664276元，同比上升10.79%；实现净利润4685513245元，较上年同期下降1842843132元，同比下降28%，主要原因为：一是运量下降的影响。报告期内，公司煤炭发送量减少3000万吨。其中，核心经营资产大秦线煤炭运输量同比减少约1000万吨；大秦线以外其他线路煤炭发运量减少约2000万吨；二是结构调整的影响。基于长期发展的战略考量，公司积极拓展非煤大宗市场，非煤货物运输业务增量较多，由于非煤货物到达地多为公司管外，货运服务费支出相应增加较多。报告期内，公司非煤货物发送量增加1921万吨。三是市场培育的影响。公司积极推进现代物流转型，于2025年新推出物流辅助服务（门到站、站到门），此项业务尚处于市场培育、让利引流阶段。

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