中邮证券：给予精智达买入评级

中邮证券有限责任公司吴文吉,翟一梦近期对精智达进行研究并发布了研究报告《半导体业务高增》，给予精智达买入评级。

　　精智达(688627)

　　l事件

　　8月29日，公司发布2025年半年度报告：1）2025H1实现营收4.44亿元，同比+22.68%；实现归母净利润3,058.70万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为3,527.61万元，同比-9.11%。2）单Q2来看，公司实现营收2.92亿元，同比+4.65%；实现归母净利润4,680.28万元，同比-11.10%，环比扭亏。

　　l投资要点

　　半导体业务驱动营收提升，毛利率持续优化。2025H1公司实现营收4.44亿元，同比+22.68%，其中半导体业务收入3.13亿元，同比+376.52%，再创历史新高；公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利，归母净利润为3,058.70万元，同比-19.94%，扣除股份支付影响后的净利润为3,527.61万元，同比-9.11%，主要因研发费用同比增长16.28%至6099.30万元，叠加管理费用同比+52.36%至2751.77万元，反映公司强化技术储备与团队扩张的投入策略。分业务看，半导体业务受益于产品国产化进程深化，毛利率持续优化；显示检测业务依托产品结构优化，报告期内毛利率显著跃升，体现产品结构性调整的成效，2025H1公司销售毛利率为36.05%。

　　关键设备国产替代加速，新产品打开市场空间。因全球存储及AI领域订单需求旺盛，为国产替代创造了加速推进的契机。公司通过技术突破，成本优化与生态协同，在DRAM老化测试修复设备、MEMS探针卡等产品实现出货量稳步提升，巩固国产设备供应商领先地位。市场拓展方面，公司市占率持续攀升，上半年首次取得超3亿元的重大订单（涵盖FT测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证；KGSDCP测试机、高速FT测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进，深化对前沿场景的覆盖；关键技术层面，自主研发的9GbpsASIC芯片通过客户认证（可适配高速FT/CP测试机）。

　　新型显示检测各细分领域均实现突破性进展。在中尺寸检测领域，G8.6AMOLED产线关键检测设备首次取得8.6代线2亿元以上订单，标志着公司在G8.6显示检测设备领域的技术能力与市场竞争力获头部厂商认可；在新型微显示技术领域，公司保持国内MicroLED、MicroOLED等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED检测设备需求与业绩同步增长；海外市场方面，与AR/VR头部终端厂商的战略合作持续深化，在技术适配与产品定制上深度协同，顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。目前，相关产品已经开始向客户海内外代工厂小批量交付，为后续规模化合作奠定了坚实基础；产品创新方面，公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单，该产品以“高分辨率覆盖全场景”为核心技术亮点，显著提升自动化设备检测效率，标志着公司在精密仪器品类上实现突破。

　　l投资建议

　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.13/16.15/21.04亿元，实现归母净利润分别为1.80/2.71/3.88亿元，维持“买入”评级。

　　l风险提示

　　核心技术泄密风险，技术开发及升级迭代风险，技术人员流失的风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险，宏观环境风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为45.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。