华安证券：给予国科军工买入评级

华安证券股份有限公司邓承佯近期对国科军工进行研究并发布了研究报告《业绩承压，研发创新稳步推进》，给予国科军工买入评级。

　　国科军工(688543)

　　主要观点：

　　事件描述

　　8月26日，公司发布2025年半年度报告，披露公司2025年上半年实现营业收入4.17亿元，同比下滑13.37%，归母净利润0.77亿元，同比下滑3.18%。

　　上游专用原材料供给影响业绩

　　2025年上半年，公司持续聚焦主营业务发展和核心技术研发，围绕公司年度工作目标，持续加强能力建设、保障产品顺利交付，上半年保持了较好发展态势。受上游专用原材料供给不及预期影响下，公司营业收入出现下滑，此外，2025年上半年增加股份支付费用1,852.26万元，剔除该因素影响，实现归属于上市公司股东的净利润9,528.30万元，较上年同期增加19.64%。

　　2025年上半年公司重点围绕主战装备、主用弹药，积极参与竞标、扩点或单一来源等项目开发，明确年度重点/重要项目研制计划，积极推进项目管理。

　　投资建议

　　考虑到上游专用原材料的供给不及预期已经影响了公司营收，我们对盈利预测进行调整，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.62亿元、3.21亿元（2025年/2026年/2027年前值分别为2.45亿元/2.97亿元/3.60亿元），同比增速为9.8%、20.2%、22.3%。对应PE分别为53.87倍、44.84倍、36.66倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、产业链部分环节问题解决不及预期、项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人员变动风险、公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.19%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.55亿，根据现价换算的预测PE为37.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为67.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。