张小泉（301055）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期张小泉（301055）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所在行业发展情况

    2025年上半年，国家经济运行稳中有进、稳中向好。随着扩内需、促消费系列政策的落地与提振消费专项行动的推进，居民消费需求持续释放，市场供给不断优化，线上线下深度融合，消费市场活力逐步增强，但消费市场回升基础仍需巩固，居民收入水平和消费意愿仍需增强。随着国家刺激消费补贴政策继续出台，通过增强居民消费能力、优化消费环境、培育消费新增长点，有望推动消费市场向稳向好发展。

    近年来，在国家对制造业发展的政策支持下，中国国内刀剪行业发展稳定，行业内企业数量较多，区域集聚效应明显。根据《中国轻工业年鉴》的最新数据，2022年刀剪及类似日用金属工具制造行业规模以上企业共计150家，较2021年的126家增长19%。整体市场需求受宏观经济环境影响，加之消费需求升级，行业竞争日益加剧，具备品牌、产品、设计、渠道等综合优势的企业占据竞争优势愈加凸显，预计未来行业头部企业的市场份额和行业集中度将持续提高。

    在高质量发展的时代背景下，随着智能化、舒适化、便捷化成为消费者需求，智能化与数字化转型、绿色环保与可持续发展、高端化与定制化服务也成为家居五金用品行业发展趋势。未来行业将通过聚焦于技术工艺创新，产品材料升级、生产智能环保、品牌渠道建设、供应链管理等核心发展力，推动产品结构化升级，转换为以高品质、智能化、定制化、绿色环保为特征的高端产品市场竞争；通过规模化投入产出获取成本优势、品牌化发展增强消费者黏性、立体化渠道网络与数字化赋能销售体系，将逐步形成向头部品牌靠拢的行业竞争态势。整体而言，生活家居五金用品行业正处于新一轮结构优化与价值重构周期，在政策支持、技术革新和消费升级的三重驱动下，将朝着更加高效、健康和智能的方向发展，以满足消费者的需求和期望。

    （二）公司从事的主要业务情况及经营模式

    公司是一家集研发、设计、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，是中国刀剪行业首家上市公司。“张小泉”是中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，是国家工商总局认定的驰名商标。“张小泉”品牌始创于1628年，总部设立在中国杭州，现拥有浙江杭州、广东阳江两大研发制造基地。

    近年来，公司在以刀剪具产品为主线的基础上，围绕厨房家居场景逐步进行多元产品矩阵的布局，逐步形成以生活五金为主的产品线：

    （1）刀剪具品类主要产品：民用剪具（厨房剪、家用剪、办公剪、旅行剪等）、工业用剪（服装剪、纱剪、套管剪等）、民用刀具（切片刀、小厨刀、斩骨刀、水果刀等）、套刀剪组合等；

    （2）厨房五金品类主要产品：炊具（精铁锅、不粘锅、不锈钢锅具等）、杂件竹木（砧板、筷子、磨刀用具、铲勺、切菜料理器、厨房工具等）、厨房电器（智能除菌刀筷架等）；

    （3）家居五金品类主要产品：个护个清（指甲钳、指甲剪、修甲套装、修脚工具、理容工具、美发工具等）、园林五金（修枝剪、整篱剪、家用园艺工具、家用五金工具套装等）等。

    公司刀剪具、厨房五金以及家居五金类产品主要通过线上电商平台、线下流通批发、零售门店及外贸等多种渠道在国内外销售。公司的销售模式为经销、直销为主，代销为辅。经销模式指公司通过经销商向下游销售，公司通过与优质经销商合作，已深入全国众多商超、批发市场、主流电子商务平台及广泛零售网点；直销模式主要包括线下直营门店、大客户直销以及“张小泉天猫官方旗舰店”为代表的电子商务平台店铺；代销模式指公司通过电子商务代销平台及部分商超开展代销业务。

    公司采购主要分为原材料采购及外协采购两类，其中外协采购模式分为半成品及成品采购以及外协加工服务采购两种模式。公司采购的原材料包括不锈钢板/卷料等钢材，ABS粒料、PVC粒料等塑材，盒子、瓦楞纸、衬板、吸塑等包装材料，以及刀架/刀座、脚柄、磨刀棒、头柄等其他材料；半成品及成品采购则主要为按公司技术标准委外生产的定制产品。公司已经与主要的OEM供应商建立了较为稳定的合作关系，OEM供应商按照公司在选材、型号、规格等方面的特定要求，根据公司出具的产品性状说明书，向公司供应成品或半成品，公司品质中心检验检测合格后入库成品仓或半成品仓，半成品由包装车间安排包装。公司通过向OEM供应商统一供应原材料并派出专业质量监控人员监督产品生产过程、对产品样品进行设计符合性和全面质量检验并封样、产品到货检验等严格的工艺流程控制和全方位的质量保障措施，有效保证公司产品质量的一致性。外协加工服务采购内容主要系电镀、抛光等非核心环节的加工服务。

    （三）公司的市场地位及主要业绩驱动因素

    “张小泉”作为中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，国家工商总局认定的驰名商标，持续在生产制造、渠道发展、产品组织、供应链整合等方面多向发力，坚持战略力、渠道力、产品力、品牌力和组织力这五个能力的建设。渠道端，公司通过线上线下渠道的持续稳定构建，相互融合、彼此赋能，形成了在行业内独具特色、多维立体的营销网络；产品端，围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的开发原则，聚焦核心刀剪类目产品，并同步推行多元化产品布局；品牌端，持续系统化推进品牌建设，构建品牌视觉体系、塑造优质内容、传承品牌文化等，提升品牌系统化运营的标准和能力；组织端，公司拥有行业内领先的人才团队，以对消费市场的深刻洞察、前瞻性的战略视野以及极强的执行力不断开拓创新，不断提升公司的整体运营管理效能，奠定了公司成长的重要基础。

    二、核心竞争力分析

    1、历史悠久、具有民族代表性的品牌优势

    “张小泉”品牌作为我国刀剪行业历史悠久的老字号品牌，长久以来，公司凭借不断提升的产品性能和服务质量，取得了良好的消费者口碑，维护了品牌优质可靠的形象，使“张小泉”这一百年老字号品牌始终深受消费者的喜爱与信赖。与此同时，“张小泉”品牌本身具有的良好品牌延展性，有利于公司进一步进行产品新品类开拓。

    2、覆盖全国、丰富多元的渠道优势

    经过多年耕耘，公司已构建了一张覆盖全国且能承载丰富多元产品类目的营销网络。公司拥有稳定的线下经销团队，长期以来与经销商保持着良好的互利合作关系。公司不断加大经销网络拓展力度，实现了从一线城市至乡镇区域的全方位销售网络覆盖，建立了覆盖大型全国性连锁超市、影响力较大的区域性连锁超市、五金制品集散市场、小商品集散市场、社区便利店等经营业态的全面的经销网络，有效提升了公司产品的渗透力，构筑了公司的线下渠道护城河。公司自2011年开始布局线上渠道业务，系行业内为数不多的最早关注电商业务的品牌之一，组建了一支专业且富有活力的电商运营团队，在淘宝、天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台刀剪类目销售中均排名靠前。在传统主流电商平台持续保持优势地位的同时，公司积极拥抱新兴电商，持续关注并布局抖音、快手、视频号等新兴电商渠道，取得了较好效果。

    公司通过线上线下渠道的持续稳定构建、相互融合、彼此赋能，形成了独具特色、多维立体的营销网络。

    3、持续创新、引领行业的技术优势

    经过多年磨砺发展，公司聚拢了一大批基础研究、应用研究以及工艺实现层面的技术人才，在材料基础研究、结构研究以及生产加工工艺等方面具有独特领先的技术优势。公司作为一家专业从事现代生活五金用品研发、设计、生产、销售与服务的国家高新技术企业，拥有浙江省级高新技术企业研究开发中心、杭州市企业技术中心，被评为浙江省“专精特新”中小企业、杭州市专利示范企业、知识产权保护先进企业。阳江张小泉刀剪实验中心通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可。

    （1）突出的刀剪行业核心技术优势

    公司坚持“良钢精作”的企业祖训，在不断研发创新过程中掌握了行业内较为领先的核心技术及工艺，包括剪刀里口缝道技术、刀剪热处理技术、刀剪连续冲压技术、刀剪清洁防锈一体化技术、剪刀多片开刃技术、刀剪双面对焊自动生产技术、刀剪注塑机械臂自动生产技术、服装剪淬火技术、刀具辊锻技术、刀具深冷处理技术、刀具热处理自动生产技术、刀剪刃口研磨自动生产技术等。为进一步保护核心技术，巩固技术护城河，公司注重知识产权保护，注意及时将技术研发成果转化为专利技术。截至本报告期末，公司已获得有效专利144项，其中发明专利8项，实用新型专利63项，外观设计专利73项。

    （2）先进的自动化生产体系优势

    公司在行业内率先推进生产体系的自动化、信息化和精益化同步改造，打造智能工厂行业标杆。公司在生产线的核心工序逐步推进机器换人，提升生产环节的自动化水平；公司持续优化生产执行管理系统（MES）的应用，集成于公司核心信息系统，形成高效、透明、精益的统一生产制造协同管理平台，显著提升了公司的智造能力。公司已成为杭州市工厂物联网、工业互联网示范试点企业，张小泉智能工厂物联网项目曾获浙江省企业管理现代化创新成果一等奖。

    （3）基于消费数据的产品创新优势

    公司产品开发依托场景化模式不断创新，持续探索，目前已构建了刀剪具、厨房五金、家居五金三大产品矩阵。公司十分重视消费者消费体验的提升、反馈与跟踪，从AIPL链路状态1、5A人群链路分析2、消费者购买反馈、会员粉丝、消费者属性等维度着手对消费者画像、消费行为、销售渠道及媒介触点等进行分析，以更好地满足消费者对优质产品与服务的需求；并通过构建CRM会员体系优化会员运营等方式强化与消费者的联系。公司还建立了成熟的产品更新迭代机制，根据消费者的反馈等数据不断完善产品，以保证公司的产品布局符合市场需求发展趋势，兼顾产品的多元化和精品化。

    三、主营业务分析

    （一）概述

    公司持续围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，积极拓展国内国外市场，为实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌，最终向大家居品质生活品牌的转型升级积淀坚实基础。2025年上半年，在国家持续推进扩内需、促消费行动，消费市场活力持续走强的大背景下，公司密切关注国家与各地政策推进节奏，积极优化产品研产销节奏，以满足消费者多元化需求为目标，稳步推进各项工作，生产经营取得一定成效，实现营业收入和净利润双增长。

    本报告期公司共实现营业收入47198.80万元，同比增长9.80%；其中主营业务收入46939.71万元，占营业收入的99.45%。营业收入增长主要来源于公司核心刀剪类目产品，实现收入33369.78万元，同比增长10.54%；其他类目中，厨房五金类目实现收入9263.34万元，同比增长13.44%；家居五金类目实现收入4303.39万元，同比增长0.98%。随着公司持续优化产品结构，并受益于国家促消费政策以及公司持续提升投放效率带来的线上销售占比提升，本报告期公司毛利率38.52%，同比上升2.01个百分点；协同收入增长，本报告期实现毛利额18178.78万元，同比增长15.86%。

    本报告期公司持续关注费用使用效率，提升费用贡献水平，在收入同比增长的情况下，实现销售、管理、研发费用率同比分别下降0.37个、0.76个和0.46个百分点。其中，销售费用合计8820.74万元，同比增长7.65%，销售费用率18.69%；管理费用合计3849.46万元，同比增长0.46%，管理费用率8.16%；研发费用合计1307.23万元，同比下降5.88%，研发费用率2.77%。

    受益于收入和毛利率提升，以及费用率下降，本报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润2750.20万元，同比增长124.29%。

    （二）上半年公司各业务板块具体重点工作情况如下：

    1、各渠道持续推进市场精细化梳理，精准定位产品和客户

    线下经销渠道继续稳步深耕渠道网络建设，优化经销商结构、填补空白市场、推进配送访销模式体系稳步构建。本报告期，线下经销渠道在持续关注高成长性客户、推行高成长客户激励机制的同时，重点引导具备发展潜力的客户做大做强，逐步优化客户结构；拉网式排查空白区域与经销网络薄弱区域，推进填缺补漏行动；通过组织修磨服务、用户服务进社区等场景化活动提升销售网点的质量，持续优化配送访销模式体系。为助力下游企业降本增效，公司推出了工业用剪专项优惠活动，助力纺织、服装等企业持续开拓国际、国内市场。公司在永辉、沃尔玛、大润发、华润、胖东来等商超持续推进产品陈列规范化提升，优化品牌与产品形象的展示，不断丰富与消费者互动的方式，继续稳固在同品类中的品牌领导地位。

    伴随着国内电商平台销售模式的创新发展，公司电商渠道主动适应电商市场的丰富形态和快速变化，持续优化组织架构和人员配置以及产品SKU结构。通过线上店铺活动、展会直播、达人合作、线上线下活动融合等形式持续提升与各平台合作的深度与广度，从而提升公司品牌知名度和到达度；通过针对特定渠道的新产品开发、产品组合优化等方式，打造更符合特定市场需求的产品系列；响应国家号召，积极选择高性价比产品适用“消费品以旧换新”等国家补贴政策，助力消费市场回暖，得益于上述措施的有效执行，报告期内公司线上业务表现良好，公司核心刀剪具产品在天猫、京东、抖音、拼多多等平台销售均名列前茅。

    为积极应对国内大卖场、综合体等线下零售业态的疲软态势，公司线下零售渠道迅速调整实体店铺布局，集中优势资源深耕景区店，在持续优化原有厨房场景运营的基础上增加家居、文创等场景运营措施；以门店为依托，结合会员体系的深入应用，深化线上线下一体化融合体验；集中资源，在保证传统优势产品的情况下不断优化产品SKU结构，争取持续改善整体经营业绩，并作为公司形象的重要展示窗口助力公司整体经营提升。

    除了上述渠道外，公司在外贸、大客户等渠道也持续投入资源，构建基础，以期构建更加完善的销售渠道体系。

    2、坚持专注战略主轴实现，聚焦核心场景产品开发

    公司产品工作围绕“刃具以及金属制品为主，圈定消费场景”的产品战略，聚焦核心刀剪类目产品开发，持续推进场景化产品矩阵布局与产品更新换代，打造核心产品力。报告期内，公司立足市场需求，实现“华曜”系列、“黑曜”系列、“流光”系列、“倾盈”系列新品，含刀剪、厨房五金、家居五金品类等爆款产品的持续引爆，并开发平台专供款、主题产品系列化等多维度新品，推出黑将、泉钛系列新品。产品矩阵化满足消费者高品质、多元化产品需求，助力公司产品结构优化升级和整体业绩增长，继续为公司深化产品美学推广、提升品牌识别度夯实基础。同时，公司注重技术研发能力的持续提升，围绕“基础研究、工艺验证、难点攻关”的技术研发主线，重视培养科研技术人才，推进核心自主知识产权体系的构建完善，以夯实公司产品与工艺基础。报告期内，公司新增发明专利1项，实用新型专利2项，外观设计专利7项，并制定与修订了11项产品企业标准。

    3、持续优化品牌形象，着力加强用户连接

    公司围绕“好刀好剪”的品牌主张，开展“剪出春日浪漫”、“夏日鲜厨净无忧”等一系列品牌及公益推广活动，持续举办各类用户体验、免费修磨、新品试用、终端服务等品牌活动，积极参与各类行业展及非遗交流会，继续以“来源于百姓、服务于百姓”的品牌理念走进社区、商超、菜市、厂区等，协同合作伙伴，在全国范围开展超过90场的服务活动。通过提升用户体验提升品牌口碑和满意度。

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