大唐发电（601991）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大唐发电（601991）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业情况

    2025年上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进。根据中国电力企业联合会统计的数据，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，其中第一产业用电量677亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量3.15万亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7093亿千瓦时，同比增长4.9%。

    截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦。分类型看，火电装机14.7亿千瓦，其中煤电装机12.1亿千瓦；水电4.4亿千瓦，其中抽水蓄能6129万千瓦；核电6091万千瓦；并网风电5.73亿千瓦，同比增长22.7%，其中，陆上风电5.28亿千瓦、海上风电4420万千瓦；并网太阳能发电装机11.0亿千瓦，同比增长54.2%。上半年，全国新增装机容量2.9亿千瓦，同比增加1.4亿千瓦，其中风电和太阳能发电合计新增装机2.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的89.9%。

    上半年，全国火电利用小时1968小时，同比降低130小时（煤电2056小时、同比降低147小时，气电1007小时、同比降低78小时）；水电利用小时1377小时，同比降低100小时；核电3882小时，同比提高167小时；并网风电利用小时1087小时，同比降低47小时，并网太阳能发电利用小时560小时，同比降低66小时。

    上半年，电力行业企业全力以赴抓好保电保暖保供工作，全国电力系统安全稳定运行。一季度，气温整体偏暖，电力供应整体充足，全国供需平衡有余。二季度，共有3轮高温过程影响华北、西南等地区，中东部地区出现区域性高温过程，拉动部分省份用电负荷屡创新高，电力供应方面整体充足，供需总体平衡。

    中国电力企业联合会预计我国宏观经济将继续保持稳定增长，拉动电力消费需求平稳增长，考虑到三季度高温因素及上年四季度基数偏低因素，2025年全年全社会用电量增速在5%-6%。

    预计全国新增电源装机仍然保持快速增长，常规电源增量与用电负荷增量相当，特高压直流投产迎来高峰，资源配置能力进一步增强，2025年全国电力供需形势呈现总体平衡态势。

    （二）主营业务情况

    公司是大唐集团控股的大型发电上市公司。公司所属运营企业及在建项目主要分布全国20个省、市、自治区，截至报告期末，公司在役装机容量80889.68兆瓦，其中，火电煤机47834兆瓦、火电燃机7135.27兆瓦、水电9204.73兆瓦、风电10226.14兆瓦、光伏发电6489.54兆瓦。公司正逐步发展成为绿色低碳、多能互补、高效协同大型综合能源上市公司。

    上半年，公司实现经营收入约571.93亿元，比上年同期下降11.25亿元；实现净利润约60.68亿元，同比上升17.81亿元；实现归属于母公司所有者的净利润约为45.79亿元，同比上升14.71亿元。

    上半年，公司平均上网结算电价444.48元/兆瓦时（含税），同比降低约3.95%；累计完成上网电量约1239.934亿千瓦时，同比上升约1.30%；全口径机组利用小时累计完成1679小时，同比降低121小时，其中，煤机完成2032小时，同比降低122小时，燃机完成1256小时，同比降低157小时，水电完成1471小时，同比增加22小时，风电完成1149小时，同比降低6小时，光伏635小时，同比增加25小时。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司牢固树立“以实干为要、改革创新为魂、用业绩说话”的鲜明导向，坚持先知先觉、抢先抓早，安全保供有力有效，转型发展稳步推进，经营业绩好于预期，各项工作取得积极成效。

    经营业绩创历史新高。公司聚焦“五精”理念，科学预判煤价、电价、电量、利率的经营态势，以降控煤价、抢发效益电、降低利率等为抓手，打造提质增效“升级版”，扩围升级开展成本领先行动，全面压降各项成本，以实际行动做强做大国有资本和国有企业，切实担负起发挥国有经济战略支撑作用的重大使命。上半年，公司整体经营局面持续向好，实现利润总额72.84亿元，同比增长36.14%，经营业绩创公司历史同期最好水平。

    安全保供坚强有力。公司坚决抗牢安全生产和能源保供责任，本质安全水平和保供能力不断提升。全面从严管控，组织开展贯穿全年的生产基建督导工作，筑牢安全生产防线，扛牢首责，圆满完成了两节两会、迎峰度冬及“亚冬会”等重要时段保供任务，迎峰度夏取得阶段性成效，彰显了中央能源电力企业顶梁柱、压舱石作用。

    高质量发展加力推进。公司全面贯彻发展新理念，以新能源为主的战略性新兴产业加快发展，传统产业升级取得积极成效。2025年上半年，公司前期项目核准共计66个，容量4562.823兆瓦；在建容量9195兆瓦；新增装机容量1777.45兆瓦，其中清洁能源共计1117.45兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至40.87%，较2024年末提高0.5个百分点。

    治理水平稳步提升。公司依法合规，持续规范治理结构，2025年上半年，公司顺利完成董事会换届工作，进一步提升董事会决策的专业性和有效性，夯实公司战略转型和高质量发展的基础，公司完成监事会取消及章程修订，调整分红政策，增强投资者回报，提振投资者信心，与投资者共享成果，市值管理工作成效显著，公司总市值较2024年末增幅14.84%，解决港股破净问题。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）电源布局及发展优势

    公司是中国大型独立发电公司之一，公司及子公司发电业务主要分布于全国20个省、市、自治区。截至报告期末，公司总装机容量达到80889.68兆瓦，其中京津冀、东南沿海区域是公司火电装机最为集中的区域，水电项目大多位于西南地区，风电、光伏广布全国资源富集区域。公司大力推进低碳清洁能源转型，报告期内，公司清洁能源新增装机容量1117.45兆瓦，其中火电燃机新增502.47兆瓦、风电新增167.45兆瓦、光伏新增447.53兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至40.87%，较去年末提高0.5个百分点。

    （二）设备技术优势

    公司燃煤机组中，共有17台超超临界机组，容量达到13940兆瓦，其中百万级超超临界机组8台。公司严格按照国家环保部门要求，持续强化环保工作，公司在役燃煤火电机组累计完成超低排放环保改造102台，均已按照超低排放环保改造限值达标排放。

    （三）融资能力优势

    公司在境内外市场信用良好，融资市场认可度进一步提高，融资渠道广泛，保障公司整体资金链条通畅。根据公司资金需求及货币市场利率走势，上半年累计发行中期票据、超短期融资券204亿元，票面利率持续保持行业领先，为公司能源保供和高质量发展提供有力支撑。综合融资成本完成2.43%，较年初压降20个BP，同比压降54个BP，创公司成立以来历史新低。

    （四）企业管理优势

    公司董事会成员背景多元化，董事的知识结构和专业领域既具有专业性又互为补充，保障了董事会决策的科学性。公司积极践行人才强企战略，建立了有效的员工激励机制和评聘体系，注重人才培养、成长成才、形成了一支专业过硬、素质优良的人才队伍。公司管理团队拥有丰富的能源行业企业管理经验，紧跟电力行业最新发展趋势，积极谋划拓展以新能源为主体的战新产业方向，推进公司业务快速发展，持续为股东创造价值。

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